如何从0到1走过4年征程？解密积木盒子的棋局与格局

9年前，董骏从华尔街回国投身中小企业金融服务。4年前，他和其他3位来自金融、互联网和IT领域的“好积友”开始了这场跨界创业之旅。

“我们几个合伙人来自不同地方，不同背景，第一天一起做这个事的时候，就觉得这是一个很有意思的跨界的组合，像搭积木一样。”

10月28日，在积木盒子北京举行的同城会上，50余位来自不同地方的投资人齐聚一堂，积木拼图集团CEO、积木盒子创始人董骏也借此机会回忆了一下4年前积木盒子的诞生。“做金融服务——产品有不同的流动性、不同的资产类型和不同的期限。无论从产品服务上，还是从团队的组合上，都觉得跟搭积木相似，第一天我们便有了积木盒子这个名字。”

积木盒子北京同城会

网上流传一句话来概括积木盒子，“从黑马之跃到深藏功与名”。的确，经历了行业爆发增长期，这家平台更明白潜心修炼内功的重要。

P2P评论了解到，在积木盒子披露的2017年第三季度运营报告中显示，平台累计成交额381亿元，累计成交项目1414万个，累计投资笔数4659万笔，累计发放收益9.4亿元。

发展4年，这个曾经简单的“小团队”已经形成包含P2P、小额信贷资产管理、互联网小额贷款牌照直接放贷的3种业务模式在内的综合性微金融集团——积木拼图集团。

在此，回望积木盒子的足迹，或可抽丝剥茧，管中窥其野心。

“黑马”到“良骥” 4年的积木盒子是如何搭成的？

早年间，提起积木盒子，行业人士常用“黑马”这个词来形容。

那么，这匹“黑马”是怎么养成的？时间拨回4年前。

4个创始人，云南、北京、河北、美国不同地域，金融、互联网、IT不同背景，壮志未酬遇上互联网金融风生水起的年代，一个开疆拓土的目标，积木盒子诞生了。

2013年的8月，积木盒子上线，从成立时间上看并没有先发优势，但得益于“互联网+金融”的机会和资本的支持迅速在规模上完成初期积累。

2013年12月，在平台运营的第4个月交易规模突破1亿。

2013年到2015年，积木盒子赢得来自小米、顺为、经纬、Ventech、英国天达集团等多个金融机构的资本青睐，连续拿下三轮融资，获得了约1.5亿美元的早期发展资金，一时间风光无两。

2014年、2015年，为了留住核心竞争力，在行业都在追求速度和规模的时候，积木盒子把更多的精力投入到挖掘更好的金融产品、服务更精准人群上。

2015年7月，在银行存管模式饱受争论之时，积木盒子成为第一个吃螃蟹的人，率先接入银行存管，比2016年“8.24新规”要求还早了一年。

也正是这个时候，互联网金融生长的越发狂躁，问题平台风险渐显。监管一纸文书，整个行业陷入降温与反思。

那段时间，经历过行业的爆发与喧闹，积木盒子沉淀下来，开始琢磨摆在眼前的两个问题：如何更好的做信贷的产品？如何可以帮助投资人不断升级做理财技术的能力？

第一个问题，在董骏看来，用科技、新兴的方式去做信贷产品是一个必然的趋势。“唯有拥有管理信贷产品的能力，我们才可以在积木盒子上为大家不断的提高有效的、合理合规的、风险可控的理财产品。”

接下来，2016年积木盒子的集团业务调整，用来回答第二个问题。

这一年，积木盒子前母公司PINTEC集团宣布成立，在积木盒子原有业务的基础上，一个定位于智能金融服务的金融集团浮出水面。

在之后的经营中，董骏团队发现，集团不同业务的发展方向、业务模式、用户客群、监管法规等方面都有不同的要求，未来的机遇与挑战也各不相同。

也是同年，为了防止各业务之间的互相掣肘，回归创业团队的专业聚焦。董骏团队做出一个决策，将原PINTEC集团一分为二。积木盒子的P2P业务划到积木拼图集团，另一边，新PINTEC集团则专注于大数据处理和金融科技研发，还为市场上其他互联网公司或者零售公司提供智能金融服务和解决方案。

据董骏介绍，以积木盒子为核心的积木拼图体系由三种业务模式的三家公司协同作业。除了之前比较熟悉的积木盒子之外，第二个板块是积木小贷，拥有互联网小贷牌照。第三个板块是积木时代，源源不断的为积木盒子提供着线上理财产品的底层资产。

如今看来，这匹黑马在经历了4年磨砺后，在 “自营化”之路开疆拓土，千里良骥之形隐约可见。

“保守”不失坚定对风险常存敬畏之心

“年经人不愿意经历风险是最大的风险。”这是多年前董骏一位很敬佩的长辈对他说的话，至今仍被他用来鞭策自己。

从美国一个比较标准、透明的二级市场，一下到中国的一线做小微企业的金融服务，没点坚定的创业精神和风险意识的确难言成就。

5年华尔街跨国银行经验，5年中国中小企业金融服务经验。董骏曾在以色列第一大银行（BANK HAPOALIM）任结构投资经理，管理超过40亿美元的资产，也曾致力于为国内西部地区中小企业提供金融服务。

回国之后，董骏目睹了互联网金融从0到1的一小步，也见证了积木盒子从0到1的一大步。正是因为创始团队大都有长时间美国生活和工作的经历，同样经历了美国的次贷危机，看到了“掠夺性贷款”为次贷人群乃至更多人群带来的危害，这家平台创立伊始就对风险常存敬畏之心。

就积木盒子自身服务客群而言，风险控制“保守”中更显稳扎稳打。“积木盒子定位在信贷产品的基础之上，我们刻意避免为次贷人群做贷款。”董骏说。

据了解，积木盒子的消费信贷产品服务的客户90%以上都是有信用卡的用户。“我们用线上大数据方法去提高获取贷款的体验，从而获取到这些客户，相比传统信用卡的线上服务体验，我们的借款体验更好一些，所以会挤出一部分机会给我们来服务。”

另一方面，积木时代服务另一类完全没有被银行服务到的相对优质的客群。“银行不会服务平均贷款金额6到10万块钱个体小商户的贷款。虽然这个是合理、良性的需求，但是它并没有被既有金融机构很好服务到。”董骏说。

既然选择了自营化，那么为保风控的可持续性，平台还需有一套适合自身业务拓展的风控模式。这里，就不得不提到积木盒子的这个“兄弟”积木时代。

积木时代成立于2014年，为积木盒子提供线下的小微企业资产。据董骏透露，积木时代目前已在全国40多个城市布局，集中在三四线以下的城市，专门为小微企业，特别是夫妻老婆店提供信贷服务。

P2P评论了解到，积木时代通过人工验证流水、线下走访多方尽调进行审核。业务员和信贷员全程把控，参与从受理客户申请到信用审核、实地征信、风险评估到撮合借贷、款项回收等全流程服务。授信时，根据企业实际情况，生成“资产负债表”、“购销损益账”、“现金流表”等调查报告来评估核算合适的信贷额度。

通过这种IPC模式获得优质资产是积木时代成立三年以来不断巩固的竞争壁垒，也是积木盒子的资产保证。

与此同时，从人才引进上，积木盒子现任CEO谢群的加入亦是积木盒子打磨风险控制的重要一环。谢群有着16年商业银行、财务公司和金融风险管理的经验。1997年加入美国GE Capital，任高级风险管理经理。2000年加入花旗银行，任信用卡及中小企业信贷政策副总裁，负责100亿美元新增资产的风险管理。2003年回国，先后作为特聘专家为光大银行、中国银行等金融机构提供风险体系的优化咨询。

“董骏+谢群”的亮眼组合，未来会带来什么样的惊喜，整个行业都在翘首以待。

劣币or良币？在经济周期之下扛住风险

在积木盒子同城会上，除了风险，董骏还多次提到了经济周期的概念。

积木拼图集团CEO、积木盒子创始人董骏在同城会与投资人交流

董骏认为，判定一个金融业务是良币还是劣币的基础是：是否是掠夺性贷款。而最好的验证方式是要经过一个经济周期，看这个危机是否真的发生。

何为掠夺性贷款？董骏解释，如果在提供金融服务的时候，你是去占别人的便宜，而不是提供金融服务让这个客户过的更好，这种类型的贷款就是掠夺性贷款。例如，导致美国次贷危机的次级贷款就是掠夺性贷款。“把贷款借给明显没有能力去长期、持续还款的客群，加上银行的推波助澜，结果导致穷人变得更穷，这是非常明显的劣币，也是不可持续的。”

他提到，中国市场上现金贷、学生贷目前还难言好坏，因为产生的时间比较短，还没有经历整体的经济周期。现在所有的案例也不能够完全证明某一种产品一定是掠夺型的，或者一定让这些客户过得更差。

事实上，在投资者眼中，资金安全和资产安全同等重要。就P2P行业未来发展而言，随着P2P平台规模不断增加，平台自身承担风险的能力永远都是有限的。在董骏看来，最人性化的方式是拿得到风险溢价，把风险溢价和客户的风险收入匹配起来，平台规模化能力会高一些。

其中，自担保或者没有风险兜底的模式是回归P2P本质的一种方法，让大家可以了解到底这些资产。“我觉得自担保业务短期不会成为一个主流的趋势，但是未来会有很多平台会尝试。”

值得注意的是，除了积木拼图集团自身“自营化”的战略布局把控风险，积木盒子为保障投资人权益，还推出了贷后保障制度——穹顶计划。其中，积⽊盒⼦整合资源设⽴逾期债权收购储备资⾦，这笔资⾦将被⽤来收购未来所有参与穹顶计划的发⽣逾期或违约的项⽬资产。截⾄2017年09⽉30⽇，穹顶计划累计追加及追回⾦额54,164.48万元。

“虽然整个架构承担风险的能力是有限的，但是我们争取达到架构最有效的地方。我们也非常有信心即使在今天的风险出现一定波动的时候，我们还是能够扛得住。”董骏说。

鸡蛋不能放在同一个篮子里的道理不用多说，但是如果篮子分得太多，恐怕就算我们长了三头六臂也无法全盘把握。

在同城会上董骏提出，真正的分散投资并不是一味追求平台的分散，更重要对于投资类型的风险分散。他认为，积木盒子等非标资产虽有不错性价比，但始终只是一种比较单一的投资类型。现在市场上中国非标资产的理财市场以刚性兑付为需求的，确实需要有终极的风险概念，不要在非标资产里投太多。

“40%-50%资金放在银行存款、货币基金等投资上；20%-30%资金放在非标资产上；10%-20%资金根据家庭的情况放在风险稍高的股票、股权投资上。这种是比较合理的理财规划。”董骏建议。