主动意识成就资管行业大发展 ——《财富资本》杂志专访拔萃资本创始合伙人、董事长孙新荣

拔萃资本

【日出拔萃家族办公室简介，从家族办公室的本源出发，整合业内资深专家，构建了一支由律师、税务师、会计师、财富规划师、心理咨询师组成的专家团队，同时对接海外百年经验的信托管理人，立足家族的角度，为财富家族搭建量身定制的法律构架和家族治理构架，与家族利益始终保持一致，高度专注于家族的个性化服务。】

【导语】

与传统银行系统被动做业务相比，资管行业相对创新，需要更多主动意识和创新去整合资源。

Xinrong Sun 孙新荣

拔萃资本创始人、董事长兼首席投资官
原中国工商银行新加坡分行副行长、香港信用卡中心总经理、香港分行行长
原厦门京道产业投资基金管理有限公司创始合伙兼总裁
浙江大学MBA，华东师范大学经济学学士

7月3日，债券通中的“北向通”正式上线试运行。拔萃国际资产管理有限公司（以下简称“拔萃资本”）是首批通过备案的54家符合资格境外投资机构之一。

成立不过三年，拔萃资本在竞争日益激烈的第三方财富管理行业不仅站稳脚跟，且日渐茁壮。

拔萃资本的过人之处在哪？从银行系统转战第三方的资产管理行业、创立财富管理机构，拔萃资本创始合伙人、董事长孙新荣坦言，与传统银行系统被动做业务相比，资管行业相对创新，需要更多主动意识和创新去整合资源。

财富管理：您认为经营好资产管理公司的核心有哪些？

孙新荣：我认为经营好资产管理公司的核心有四点。一是要以客户为本。即始终站在投资人的角度考虑问题，“以客户为先”，把客户的资产当作自有资产一样管理，与客户携手合作缔造佳绩；二是要有好的企业文化。如拔萃资本秉承“勤劳朴实，厚德载福；出于其类，拔乎其萃”的企业文化；三是拥有核心团队。资产管理公司的团队好坏直接体现企业的软实力；四是风险控制。风控也是我认为，经营好资产管理公司最为核心的部分。

拔萃资本非常重视投研工作，投前我们会从宏观到微观尽可能地将各种情况分析透彻，虽然不可能绝对回避风险，但可以把投资失利的风险降到最低；同时我们在投资中会不断调整投资策略和标的；投后我们也会随时跟踪投资标的，在遇到风险的时候及时发现、及时退出。

财富管理：当前的资产管理行业处于少监管乱象环生的环境，于投资者而言，您有哪些规避风险的建议？

孙新荣：于投资者而言，规避风险最重要的就是做到分散化的资产配置，因为没有任何一类资产可以长期保持最高的回报。首先，投资不能只看一种资产，不能只看自己国家的市场，而是要看多种资产、全球资产，这是全球资产配置的重要性；其次世界上没有任何人能够预示未来，所以没有人能够预测哪种资产明年会跑得最好，因此我们资产配置的目的不是准确地预测最高回报的资产，而是进行分散化的资产配置，使组合优化后达到最高的风险调整后的回报 (Sharpe Ratio) 。

除此之外，我认为投资者教育也至关重要。我们非常注重培养投资人的预期。我们认为在成熟的投资环境中，为投资人获得持续稳健的回报是资产管理行业的首要因素，也是风险管理的重要基础，而不是一味追求高回报。具体而言，我们会通过投资者风险问卷调查了解到投资者的投资概况，从而向投资者建议我们认为适合的投资产品，并提供资料以协助投资者理解相关的投资风险。此外，我们也会披露日常净值和月末、年度净值等信息，对于投资多只产品的客户，我们每季度还会提供其在我们公司所投资单个产品和整体表现情况；另外我们也会安排相关投资理财讲座，对客户进行持续投资者教育。

财富管理：作为第三方资产管理端，您如何看待当下中国的财富管理市场？您认为当前中国的资产管理行业还需要进行哪些提升？

孙新荣：当前中国的资产管理行业还仍然处于初级阶段，因为财富增长太快，资产价格增长太快，带来太多泡沫，同时把投资人的预期拉高了。

随着中国经济的发展，财富管理行业的未来发展空间非常大。但是，这个行业也需要规范，监管、法规方面需要不断提升，在产品开发、系统知识方面有待进一步改善和提升。

一方面是投资人教育、投资人预期、投资人对风险的认识，还有作为资产管理方对投资人的风险揭示有待提升。另一方面，当前中国资管市场的投资品种多样化也有待提升，国内高净值客户绝大部分资产投资于房地产（超过65%），其次是股票，只有少量资产投资于PE、现金，对于对冲基金涉猎更少，而成熟市场则主要投资于全球配置、债券和对冲基金。

财富管理：您认为下半年的投资机会主要在哪里？投资者该如何进行资产配置？

孙新荣：我们通过MVS的资产分析模型，即宏观因素（macro-factors），估值（valuation）和市场气氛（sentiment）来分析不同类型的资产的投资前景和投资机会，且确保所有定性和定量的指标已经包含在投资观点里面，拔萃资本认为在当前的投资环境下，中资企业美元债及另类投资，如对冲基金的组合型基金等，是投资性价比最高的资产类别，因为其表现稳健，又以追求长期稳定的绝对回报为目标。

建议投资者特别是中产阶级、高净值客户和超高净值客户要做海外资产配置，包括境外保险，因为保险是家庭财富管理的基石。事实上，伴随着高净值客户年龄增长、数量增长及整体素质的提升，客户对财富保全与传承等的财富焦虑情况也越来越凸显，保险产品因其特有的保障、保值、传承等功能被提到了历史高度，境内保险与境外保险有其各自的特点与优势，而境外保险正成为越来越多中等收入家庭乃至高净值人士进行多元化资产配置的可选途径之一。

除了境外保险，我们建议每位投资人要结合自己家庭的实际财务情况和需求做出以战略配置为主、战术配置为辅，加之一定投资工具的资产配置从而获得较优的投资组合回报。学术界对此做过非常透彻的研究，学者们曾经对几十年的历史数据做过分析，结论也被金融业界普遍认同，就是资产配置决定了一个投资组合回报的80-90%，而好的资产配置就需要综合战略配置、战术配置及投资工具。

整体而言，我们建议中产阶级将大部分资产配置到固定收益、对冲基金的组合基金及其他回报稳定的产品，小部分到高风险高收益的，如股权投资或其他周期比较长的投资。

拔萃资本创始合伙人兼董事长孙新荣先生作为主题演讲嘉宾在“2017全球资产配置聚焦”峰会上与业内专家和投资人分享2017下半年全球资产配置投资契机

财富管理：与其它同类机构相比，您认为拔萃资本的机会在哪里？又有哪些优势？

孙新荣：随着改革开放的深化，“一带一路”战略的实施，人民币国际化的稳步推进，境内企业和个人对全球资产配置的需求越来越迫切，拔萃资本及其他在港中资金融机构面临着前所未有的历史机遇。正如香港交易所集团行政总裁李小加所预计，未来20年香港将从内地的融资中心、转化为三个新中心：内地的全球财富管理中心、领先的离岸风险管理中心、内地的全球资产定价中心。在这样的时代背景下，拔萃资本作为连接境内外资本市场的桥梁，不仅给中国投资者进入国际市场提供了渠道，也为外资进入中国市场带来了便利。

机会面前，拔萃资本蓄势待发。我们既有经验丰富的投资管理人，也有不断学习、勇于创新的年轻人。他们大多数都有海外留学、工作背景，具备国际化的视野，熟悉海外的运作规则，更重要的是他们也非常了解中国投资者的需求。这样的团队，无疑能与境内外投资者的需求匹配度达到最大化，为投资者带来更全面的资产配置服务。

完善的风控也是我们拔萃资本的优势之一。我们一方面引入先进的风险管理技术体系，如彭博资产与投资管理系统（Bloomberg Asset and Investment Manager, AIM），通过彭博的全球性多资产交易委托管理系统获得策略管理、监管、财务、交易与交易结算、投资组合分析、委托单管理与电子交易的全方位技术支持。另一方面我们聘用优秀的香港本地人才和外部专业机构，不断完善内部决策机制和制度建设，积极地管理风险，而非一味地避免风险。科学合理地建立投资组合，充分分散风险；对于在制度框架内能够理解并且能够合理衡量的风险，我们会去承担；对于无意产生的风险，我们会尽力避免。

财富管理：从银行系统走向第三方的资产管理，您个人最大的变化在哪里？

孙新荣：从银行系统走向第三方的资产管理，虽然说两者都是服务型行业，为储户、投资人服务，但是由于资产管理行业处于一个快速发展的阶段，面临着难得的历史机遇，我个人最大的变化就是心态的变化，心态越来越成熟。事实上，国内的投资者也是愈发趋于成熟理性，他们对于财富的规划也更多希望获得长期、稳健的增值保值，所以拔萃资本及团队的投资也是以追求持续稳健的投资回报为目标，而非急功近利一蹴而就的高收益。

拔萃资本微信号：BC-Capital

拔萃资本由原中国工商银行香港分行行长孙新荣先生、前摩根士丹利亚太区董事总经理冯兵先生、阿里巴巴集团部分创始股东和三捷投资集团有限公司联合发起成立，是一家主攻资产管理、财富管理和投资银行的综合性资产管理集团。集团在杭州、上海、深圳、宁波和香港均设有机构，拔萃资本旗下的杭州公司、上海公司、深圳公司和香港公司已分别取得了中国证券投资基金业协会颁发的私募投资基金管理人登记证书及香港证监会受规管的一、四、九号牌。2017年7月，拔萃资本荣获由《21世纪经济报道》主办的第十届资产管理金贝奖之“2017最具发展潜力海外私募基金管理公司”奖项。

拔萃资本秉承“勤劳朴实，厚德载福；出于其类，拔乎其萃”的基本理念，为境内外高净值客户和机构投资者追求持续稳健的投资回报并提供量身定做的一站式服务！

联系人：于小姐联系电话：（852）39501598

邮箱：info@bccapital.com