真融宝董事长吴雅楠：互联网新金融如何走出差异化？

2016年，互联网理财平台“真融宝”相继获得第八届金融科技与支付创新年度盛会（IFPI） “Fin-tech技术领先奖”、小饭桌全球青年创业者大会“2016年度新锐创业公司”称号。

据了解，真融宝采用“优选资产+分散风险”，为用户实行大类资产配置，匹配不同的风险收益偏好。截至今年11月份，真融宝累计交易额突破400亿元，同比增幅300%，累计用户超过200万。

2016年12月13日前后，亿欧对真融宝董事长吴雅楠进行了专访，针对中国经济全面放缓，呈现L型走势的前提下，金融业顺势生长；大热的Fintech、消费金融等概念，如何加速财富管理格局的变革；与传统金融相比，互联网新金融在服务小微、服务实体经济等话题进行了深入探讨。

吴雅楠认为，金融必须服务实体经济才能具有灵魂，传统金融对小微企业服务不足，对过剩产业资源配置过高，实则并未实现有效配置资源的目的。而小微金融和金融科技则对传统金融功能缺失的“空白领域”进行补足，具有重要的经济意义。”

吴雅楠：1996年获物理博士学位，1996年进入加拿大对冲基金公司道明资产管理公司， 9年间共管理北美及国际资产300亿加元。2009年创立华枫资本管理公司。2010年回国担任信诚基金管理公司数量投资总监，同时管理六支公募基金共约200亿元。2014年7月，与李强等人创立真融宝。

以下为专访实录（由亿欧整理，有删减）

亿欧： L型经济走势下，供给侧改革成为转型升级的关键，您认为传统金融面临哪些挑战，金融业如何服务实体经济、助力产融结合？

吴雅楠：供给侧改革背后意味着，传统的依靠房地产、基础建设拉动的粗放式发展模式将发生根本性改变，原因是资产泡沫和产能过剩，因此在去产能、去泡沫、去杠杆、去库存的过程中，需要实体自身去消化，因此需要输血、造血。

供应链金融的作用是盘活存量，消费金融是激活增量，金融在实体经济当中的作用会越来越大。中小微企业拥有强烈的融资和再发展需求，而传统金融体系服务不到位、不对称，甚至存在空白和缺失，供给端的资产配置效率亟待提高。因此，在供给侧改革的语境下，如何盘活存量、激活增量是实体经面临的普遍问题，这就需要传统金融能够变革粗放式的服务模式。

参照北美发达国家，实体经济危机之后之所以能够快速复苏，除了其自身创新能力，还有金融服务实体经济的程度比较高，能够给企业提供一定程度的杠杆金融服务。

L形的经济趋势正在倒逼中国金融业做出改变：服务对象、服务内容，服务模式等。如果说，过去十年是房地产的黄金十年，那么，未来十年可能是金融大发展的十年。这是金融回归本位，服务实体经济，而摆脱实体经济过去粗放的模式。

亿欧：真融宝如何服务实体经济？后监管时代，互联网新金融如何布局？

吴雅楠：由于传统金融体系依赖于大中型实体企业，给SME（小微金融交易）留有空白。随着普惠金融时代来临，SME迎来爆发式增长。美国等发达国家同样如此，在传统金融服务相对健全完善的前提下，fintech为基础的SME，也越来越丰富。

过去两年，由于资本对互联网金融创业的追捧，P2P、供应链金融、消费金融、科技金融、互联网支付等概念层出不穷，并最终汇聚成当前的金融科技热潮。

当然，中国喜欢“追风”的特点也造成监管缺失的情况下，互联网新金融问题频现。当前，金融监管的来临正在驱使整个行业回归合规、稳健、理性发展阶段，回归服务实体经济，提高资产和资金配置的效率。在此趋势下，互联网新金融在实体经济毛细血管最末端，能够为实体经济输血造血。

真融宝从2014年8月成立，在发挥桥梁的作用，唤醒沉睡的闲置资金，嫁接资金和资产，实现资金安全有效地转移到实体经济中。

此外，无论是互联网金融，还是金融科技，核心仍是金融，金融的本质是风控。824网贷指导意见等监管政策的出台，将小微金融普惠金融的互联网借贷平台定性为信息中介，能够与传统金融形成差异化互补，促使行业健康发展。

亿欧：线上线下融合的趋势下，科技金融与传统金融应该如何互动，服务5亿信贷用户？

吴雅楠：金融是一个离钱很近、充满诱惑的行业，但企业应该回归商业的本质：能够采用怎样的风控和商业模式解决行业的哪些问题。

与银行的基于大型产业链核心企业的供应链金融不同，互联网新金融擅长运用大数据、碎片化、场景化、科技风控等方式服务小微实体经济当中增量需要刺激的需求。

当前，中国的征信体系还没有完建起来。真融宝的意义在于，运用大数据等技术手段处理场景化、碎片化的用户信息，从而进行用户画像，提升风控的安全性。过去几年，真融宝积累了大量个人征信数据、个人消费场景中的信用行为信息。

在金融科技的驱使下，真融宝的财富管理、资产管理模式，能够为用户定制化适合自己的基金组合，并且很大程度上是机器智能完成的。

对此，真融宝做了全方位布局。以真融宝大数据研究中心为例，通过金融、数学、计算机等多领域人才的交叉合作，并结合大数据技术和分布式处理架构，在供应链金融、融资租赁金融、保理等多个金融领域，与优质资产方建立良好的战略合作关系，精准对接需要盘活资金的企业，提供定制化的金融解决方案，帮助实体企业实现造血。

此外，支付技术是金融科技打造用户极致体验的一个重要方面，真融宝在支付技术层面做了一定创新，提升支付、赎回、提现速度，体现速度控制在几十秒以内。真融宝对接了十个支付通道、二十家银行，构建了一个智能化的支付路由器，能够有效的匹配和配置不同的支付通道，从而提升支付通道对接不同银行的效率，与此同时可以提升支付体验。

亿欧：真融宝的智能理财是一种怎样的体验？与璇玑、嘉信、领航、富达、Wealthfront等国内外公司相比，有哪些优势？

吴雅楠：阿尔法狗战胜李世石之后，在金融领域热门的是智能投顾Robo-Advisor。其实领航、富达等美国智能金融企业，是顺应美国Babyroom婴儿潮时代新崛起的财富群体应用而生的传统基金公司。

互联网时代的平民化、个性化，使每个人都可以公平地享受到金融服务。最近3-5年，智能投顾进入美国的养老金和财富管理市场以后，原来线下的、面对面的服务方式，通过科技和智能化的手段，被搬到了线上，并能够根据个性化需求，提供更具有针对性的服务。

然而，中国的投资渠道比较单一，要么银行，要么房地产，但近年来，房地产市场政策不断变化，银行利率持续走低，此外，人民币也在贬值，人们开始考虑如何做资产配置。随着中国正在成长起来的中产阶级，金融市场正式进入了一个资产配置时代。在此背景下，人们的资产更需要副管理，专业化的投资管理。

一般投资者没有丰富的渠道接触到不同资产，真融宝要做得就是他们的专业化财富管理伙伴，为其提供一站式、多元化的资产配置。

智能化表现在两个方面：一是智能化的资产配置，一是智能化的体验。

亿欧：人工智能时代来临，您认为，将会给金融行业带来哪些变化？

吴雅楠：我最近在读以色列作者尤瓦尔·赫拉利的《智人:未来简史》，他之前曾出版《人类简史》。他讲到每一次工业革命都是新的技术革命，蒸汽机、电灯等都给人类带来意想不到的发展空间。

赫拉利认为，人类已经进入了一个数字化的时代，甚至人的自由意志也要受到数字化的挑战。科技对传统行业的渗透和改变是深层次的，所以作者认为未来我们面临的是无处不在的大数据时代，意识形态、人的自由意志都要被机器挑战。这本书可以给大家思考科技未来改变我们传统行业特别是金融行业提供一些思考和借鉴。

当前，具备工业革命威力的技术是人工智能。在摩尔定律的推动下，信息存储和处理飞速发展，深度学习模型得以构建，这将更深层次地变革人类的生活方式和对未来商业图景的想象。

目前，花旗银行、瑞银（UBS）等欧美大型金融机构已经推出智能投顾产品，甚至已经出现解雇FA和传统投资顾问的趋势。金融科技促使整个金融行业的“再调整”，给传统金融机构带来冲击。因此，2015年8月，美国贝莱德集团（BlackRock）收购知名智能投顾初创公司FutureAdvisor；今年10月，UBS推出SmartWealth智能财富平台；高盛也开发了线上债券交易员平台，来替代原来的线下债券交易员。我们正在经历一场深层次的传统金融服务模式的变革。

在中国，资产管理、财富管理都正在经历着线上化、移动化、智能化的变革。真融宝的智能化方向就是给投资者提供个性化的有效配置前沿，将风险收益不同的资产进行合理组合，从而提升整体性价比。并且，与传统金融只服务高净值客户不同的是，它能够实现每个人都可以享受公平的基金组合，拥有自己的ETF（交易型开放式指数基金），提高资产配置效率和配置的精准度。

同理，在实体经济供给侧改革的宏观背景下，智能投顾等金融科技能够更加精准地、智能地匹配需求端和资产端，提升资产配置效率。但与此同时，中国的科技环境尚不成熟，比如证券化等工具不足。

亿欧：金融业与人工智能等前沿科技对接的难点是什么？

吴雅楠：海外的智能投顾，是建立在比较成熟的养老金体系之上的，同时，个人也有成熟的基金理念和方式。而国内的智能投顾尚处于市场培育的初级阶段，有着不同的发展路径，正在经历3个阶段：

第一，首先为用户找到更多可投资资产。海外欧美市场在过去30年已经走过了这一阶段。余额宝的出现改变了中国人理财的体验，给整个社会做了一次金融扫盲。而这背后的宏观经济环境是中国利率市场化接近完成，余额宝推动了中国金融的最后的一公里，也倒逼了银行储蓄的“大搬家”。

参照海外，利率市场化之后，下一个红利是什么？证券业大发展！美国在70年代末实现利率市场化，放松利率管制，推动整个证券业大发展；可以说，目前的中国正处在这样一个阶段和红利期。我们过去更多依靠间接融资，直接融资严重不足，造成了中国的证券业，无论是股市IPO，还是债券市场都严重滞后。

另外，在证券利率市场化完成后，人们的资产财富管理需求从单一的货币管理基金变成了高收益、多元化收益时代。资产配置需求，反过来推动资产证券业的发展。

当前中国市场上更多的是未被证券化的另类资产，随着证券业的发展会逐渐被标准化，这是一个巨大的可配置的资源。资产荒的背后，是没有被合理风险定价的资产，互联网新金融的价值正在于此，通过风险定价，推动资产标准化、证券化的大发展。

第二，一站式资产、资金的体验服务。通过多元化、智能化，随时更新资产组合，这是科技发挥的力量。

第三，在智能化的体验上，随着支付科技变革带来的支付体验的提升，促使的生活和财富管理无缝对接，场景化也将成为财富管理市场未来的一大方向。

亿欧：您认为当前金融监管的整体思路是怎么样的？

吴雅楠：监管是必要的，用从业资质促使行业找到边界、发展依据和基础，避免劣弊驱逐良弊的现象，备案准则、负面清单都是如此。

G20提出的数字金融的宣言，乌镇第三届互联网全球大会的智能化时代，预示着普惠金融新的机遇。金融监管的大方向是，一方面驱使传统金融拥抱互联网科技，提升、填补以前服务体验的缺失；另一方面促使互联网创新企业回归金融的本质，更加规范、稳健地发展。

亿欧：数字金融、消费金融、Fintech等概念炙手可热，您认为互联网新金融的新阶段如何进行突围和升级？

吴雅楠：需要从两个方面思考互联网新金融的发展路径。第一，互联网新金融的核心优势是什么？第二，是不是在用科技手段改变或提升金融在某一方面的缺失，比如服务效率、服务体验等。

数字金融包含整个大数据的理念、服务方式，提升风控体验，提升服务效率。一方面是服务众多小微的实体经济中的人群，另一方面是通过大数据金融科技服务传统金融风控无法触达的领域，比如信用数据不健全的人群，并建设符合自身领域的风控模式和征信体系。未来，在数字金融的驱动下，信用卡、征信体系都只是信用的象征，背后是大数据的信用评估。

亿欧：2016年是互联网金融ABS的一个小高峰，您认为，形成这一现象的原因是什么，是否有可能成为互联网金融的下一个发展方向？

吴雅楠：资产证券化ABS能够盘活存量、激活增量，实现实体经济输血造血。非标资产很难降低企业融资成本。

在国家层面倡导的建立多层次资本市场的趋势下，我国的资产证券化才刚刚开始。今年的政府工作报告中，提到了应收帐款证券化、不良资产证券化、信用资产证券化。未来，通过ABS将更大程度地实现资产的标准化。但短期来说，互联网金融尚且需要一个过程，才能真正走入ABS化阶段。

我们希望随着金融科技的发展，小微资产模式的成熟，ABS化的过程也能够有路径可依、可循，并最终实现不再依靠个人进行风险，而是依靠机构的专业评估能力，从而实现实体经济更加低廉的融资手段和元化的融资渠道。

亿欧：最后，回顾您在金融领域的创业经历，有哪些心得与广大创业者分享？

吴雅楠： 中国经济的房地产时代即将结束，给金融业带来的更多的可能和空间。但资本寒冬阶段，互联网新金融的从业者需要保持冷静，练好内功。