医药电商药师帮冲刺IPO，30万家药店撑起平台化野心

距离北京1900多公里的福建龙岩，位于福建西部闽粤赣三省交界之处。在福建省内，龙岩并不算的上起眼，2021年的GDP只有3000亿出头。但龙岩当地客家人居多，客家人行走天下，移民文化浓厚，不乏商业天赋。

熟悉中国互联网的人也都应该知道，龙岩实际上是藏龙卧虎。这里先后走出张一鸣和王兴两位万亿互联网巨头的掌舵人，此外还有雪球网的创始人方三文，以及今天的主角搜房网前核心高管、药师帮的创始人张步镇。

【医药电商界的卖水人】

2022年11月28日，由前搜房网CTO张步镇创立的医药B2B服务商药师帮再度递交了在港股IPO的申请。公司招股书披露称，成立7年以来，已经逐渐成为国内最大的医院外医药数字化综合服务平台，2021年的GMV达275亿元，近三年的复合增长率达42.9%。

药师帮的数字化的服务平台，按公司CEO张步镇自己的话来说，就是用互联网技术改造医药零售行业。以平台+SaaS的服务为切入点，重构药品市场的供应链，链接药品供应商(药企、医药公司)和药品终端(药店、诊所、卫生站)。

从这一点来看，药师帮本质上就是在用互联网为传统药店赋能，提升运营效率的平台公司，如同传统药店在医药电商路上的“卖水人”。

而据药师帮的招股书显示，公司目前主要业务业务板块，分别为以撮合上游及下游的平台业务，直接从上游采购向药店及医疗机构销售的自营业务，以及包括SaaS在内一系列辅助服务的其他业务。

目前，自营业务已经成为药师帮的核心业务，2019年至2021年，药师帮自营业务收入分别为30.12亿元、56.91亿元、98.9亿元，在总营收中的占比分别为92.7%、93.8%、95%。

公司称，为提升履约能力和买家服务，药师帮于2019年开始发展自营业务，并从产品销售中产生收入。这种发展模式其实可以类比早期电商，从“淘宝模式”转向“京东模式”。

但另一方面，虽然自营业务已经成为药师帮的第一大收入来源，但主要也是依靠公司平台业务的资源。而从盈利能力看，平台业务才是公司真正的盈利点，财务数据显示，平台业务的毛利占到公司毛利的八成左右。

药师帮的平台业务类似于药品流通领域的B2B垂直电商平台，以撮合交易收取佣金为主。

公司称，2019-2021年及2022年上半年，平台业务的佣金率为2.2%、2.8%、2.9%及3.1%。另据招股书显示，2022年上半年，药师帮总GMV达164亿元，其中平台业务占比56.33%，自营业务占比43.67%，整体GMV同比增长35.5%。2021年公司总GMV为275.1亿元，较2020年增长39.6%。

【独角兽的平台野心】

到这里，一家高速增长的B2B的医药电商平台已然呈现在我们眼前。

药师帮从药品零售流通环节切入，链接上游药企和下游的药店及医疗机构，用互联网赋能传统药品零售。唯一不同的是，药师帮专注于医药电商领域，面对的客户是药企和药店，而不是普通的消费者。

不难看出，张步镇是想在医药领域复制阿里B2B曾经的崛起之路。

而药师帮强大的股东阵容，也从侧面证明了资本对这个“故事”的看好。2021年6月，药师帮完成2.7亿美元的融资，当时珠江投资、百度、阳光保险、松禾资本、广州基金及某国家主权基金参与该轮融资。据招股书披露，药师帮申请IPO前最新一轮的融资的估值已超过百亿。

资料显示，药师帮成立于2015年，而某种意义上2015年是中国互联网“医疗投资”的元年，但当时国内资本市场的主流热点还是TMT产业。当时“互联网思维”、“互联网+”等概念层出不穷，利用互联网改造传统产业也顺势成为了当时创业的风口。

创业之初，张步镇认为整个中国医药流通市场，在医院之外有几千亿的规模，但却是小而散，上游批发企业散，下游零售终端也很散。中间有着巨大的整合价值和效率提升的空间。

据媒体报道，药师帮还入选了胡润集团《2022年中全球独角兽榜》。改变传统医药零售行业，重构产业模式，或许也是这家独角兽公司留给市场最大的想象空间。

【梦想照进现实】

但和所有的互联网平台一样，亏损、烧钱也是一个药师帮平台梦里绕不开的话题。

财务数据显示，2019年-2021年药师帮分别实现收入32.51亿元、60.65亿元及100.94亿元，2022年上半年收入为67.20亿元。同期亏损分别达10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元及6.44亿元。

需要注意的是，从收入增速上看，药师帮上市前已经出现了增长放缓的迹象，2020年、2021年及2022年上半年的同比增速分别为86.56%、66.43%、64.76%。此外，近三年半以来，药师帮的经营现金流均为负数，分别为-2.01亿元、-1.24亿元、-4.87亿元及-1.14亿元。

可见，“平台梦”虽美，但实现起来绝不容易。而多年连续的亏损，或许也是药师帮此时选择上市融资的重要原因。

【尾声】

根据财通证券的测算，互联网医疗是一个万亿市场，远期市场规模超过万亿。根据米内网的数据，2021年中国药品终端销售额17747亿元，其中线上销售额368亿元，渗透率仅为2.1%。

巨大的市场空前和增长潜力，资本不会视而不见。

据药师帮披露，截至到2022年上半年，药师帮已为约33.3万家下游药店及约15.1万家基层医疗机构提供服务。来自商务部的数据显示，2021年底全国线下药店的数量约为59万家。

这意味着，全国线下的药店中有一半已经成为药师帮的客户。手握巨大的用户基数和海量的客户资源，又处于产业链的居中位置，药师帮还有不少可以做的事，而上市可能才是这家已经成立7年之久的互联网独角兽的新起点。