住百家连亏三年，“烧钱”能赢得未来吗？

6月29日，住百家赶在630大限的前一天发布了2016年年度报告。

住百家背靠海航，从诞生之日起备受资本青睐，其中不乏中信金石、浙商控股等知名机构。

过去的一年时间里，被称为共享经济第一股的住百家过得到底怎么样？

成立于2012年3月的住百家，2016年4月22日正式挂牌新三板。致力于成为中国版Airbnb的住百家主营业务是向中国用户提供海外短租服务，并提供以“住”为核心的周边服务：接送机、租车、管家、海外保镖等旅行服务。

年报显示，住百家2016年全年实现营业收入9396.9万元，较上年同比增长105.65%，亏损8681.9万元，亏损额较上年小幅缩减。

对于创业型的公司来说，高增长是一种常态，住百家也不例外。

2014年住百家营业收入仅有65.98万元，2015年突增至4569.37万元，2016年营收翻倍，达到了9396.9万元。

从营收结构来看，海外短租服务为公司的主要收入来源，但2016年这一项业务所占营收比重由2015年的78.52%下降至44.10%，而机票酒店以及增值服务收入所占比重上升，这两项业务占应收的比重由2015年的21.47%上升至2016年的34.97%，另外，公司2016年还新增境内外旅游打包产品这一项业务，通过这项业务实现营收1974.98万元，占比为21.02%。

公司表示，营收快速增长主要得益于两方面，一是公司在2016年进行产品优化以及加大了宣传力度，加强开拓旅游周边产品的配套增值服务；另一方面与北京凯撒国际旅游社有限公司合作，客户的订单量也相应增加。

住百家基于C2B2C的模式开展运营，其核心在于品控和服务，2016年，公司进一步加强C端产品的推广工作，活跃用户量至2016年底增长至27万户，较2015年增长约71.3%。

易三板（ID：esanban）分析员注意到，在公司营收高速增长的同时，盈利能力却不容乐观，2014年、2015年和2016年分别亏损223.12万元、8958.49万元和8681.9万元。

2016年公司的毛利率仅为5.2%，较去年同期降低了1.67%，一方面是因为公司在2016年一、二季度为抢占市场，主动降低民宿产品毛利，另一方面由于公司2016年收购内蒙古子公司，为了业务扩展，以境内外打包旅游产品为主，在一定程度上给客户让利导致。

伴随着业务的高速增长，公司的团队也在不断扩张，人工成本也飙升。年报显示，2015年公司高管、员工全年月平均人数87人，2016年全年月平均人数225人，导致公司人工成本增加，2016年的管理费用达到了为4032.57万元，较2015年增加了1095.72万元。

此外，公司2016年的营业成本也出现了较大幅度的增长，2016年的营业成本为8907.82万元，较2015年增加了4652.56万元，主要原因系公司订单大幅增加产生的成本也相应有所提高，同时，公司在2016年继续深耕国外房源以及加大对公司产品宣传方面的投入。

公司自身“造血”能力不足，融资则成为活下去的唯一办法。事实上，住百家在资本市场颇受青睐，截至2016年底，公司账上货币资金1.12亿元，较年初增加6715.79万元，主要原因为2016年12月收到股东海南国商酒店管理有限公司投资款1亿元。

此外，2016年11月，公司还完成了一笔3200万元的定增，以21.37元/股的价格增发149.74万元，其中邱国龙出资200万元，西藏清学投资有限公司出资1000万元，宁波梅山保税港区科迪迎富股权投资合伙企业出资2000万元，此轮定增后公司估值15.32亿元。

除两次定增外，公司还通过借款的方式来融资，截至2016年底，公司短期借款为1200万元，资产负债率为32.54%，另外，今年3月24日，公司实际控制人张亨德及董事阮智敏无息出借资金1700万元给公司，用于满足日常运营需要。

看起来住百家的日子过得还算滋润，但连亏三年，靠融资和借款支撑的路会好走吗？