丰厚资本岳弢：文体投资1.5亿38个项目 年化收益53%

丰厚资本岳弢：文体投资1.5亿38个项目 年化收益53%

10月15日，2017丰厚资本内部论坛暨投资管理战略发布会在上海召开，丰厚资本四位创始合伙人谭群钊、岳弢、杨守彬、吴智勇（号称丰厚资本“F4”）悉数到场。

丰厚资本创始合伙人岳弢在主题演讲中详细讲解了丰厚资本在这个领域的布局。

岳弢在演讲中表示，为什么要投文娱体育，一定要从产业到底有多大、这个产业是不是一个朝阳产业，这个产业未来发展有多大空间来看待这个问题？

从中美对比来看，美国的文化占GDP比重25%，体育是2.9%，而中国是4.5%和0.6%。我们和他们的差距是非常大的，这代表着我们有非常大的追赶空间。在体育的结构方面，我们非常的单一，但现在的GDP的发展，人均可支配收入的发展，都决定了这个结构要被打破。在新的文化消费形式下，中国人又很愿意在这方面大量付费，因此，文娱体育市场当中会产生非常大的独角兽。

文化和体育有非常强的共通性，至于怎样可以真正理解它们，岳弢分享了以下几点：

一、单一到多元。从建国初期到现在开始，所有演化的共性，它的趋势一定是从单一到多元。

二、亚文化到主流文化。这一点是很多投资人，甚至我们说的老一点的投资人都很难理的。但其实从亚文化到主流文化，从古至今一直都是这样的趋势。

三、严肃到轻松。不难发现整个文化体育的发展都是这样一个路径。

四、精英到平民。在中国，高尔夫是从原来的高层开始玩，然后到中产阶级，现在仍然在往下渗透，渗透到平民级。

至于怎样投出好的项目，岳弢说可以参照这几点：化繁为简、千人千面、碎片化、社群化、跨界渗透等。

岳弢介绍，丰厚资本在文娱体育领域一共投了1.5亿，平均投资年限1.8年，38个项目，年化收益是53%，丰厚资本现在所投的1.5亿项目，获得的融资额是5.2亿。

以下为岳弢演讲实录：

非常感谢我们的LP给我们一个成长机会。因为没有你们资金的支持，我们是不太会成长起来的。二是感谢各位行业朋友，你们接盘和支持，让我们的项目可以获得很好的发展。也感谢今天在座的媒体，对丰厚资本不遗余力的“吹捧”，让我们有了今天小小的名气。在一个月之前，大家说准备这个会议，让我来主讲文娱体育。其实文娱体育是很难说的，因为文化是精神的，体育是肉体的，把精神和肉体一起来讲，而人又是非常复杂的，这是很难讲的。而我个人是非常喜欢这个领域的，尤其是最近开的体育板块我和投资总监杜宗霖讨论下来，是我们希望要大力发展的，在不到半年时间里，取得了很好的成绩。接下来我给所有的LP和朋友们汇报一下，为什么我会喜欢文化体育项目，为什么我们在这个领域可以投的相对来说还不错。

首先来说一下为什么要投文娱体育，一定要从产业到底有多大？这个产业是不是一个朝阳产业，这个产业未来发展有多大空间来看待这个问题？这和我们问创始人的问题是一样的。我的题目是《变化的世界，不变的人性》。我曾经和中欧的李善友教授讨论过这个问题，他说这是一个变化的世界，而且是剧烈变化的世界，而且是越来越剧烈变化的世界。他说未来三个月就是一年。那么人性的变化呢？我们一起总结的是说，人性有变化，但是很少。在不可预知的未来当中，人性的变化是可判断的。

首先谈一下这个产业，说这个产业的大还是小，我们从不同国家的对比就可以看出来。我们来看美国、日本、欧洲、韩国、中国的文娱体育的情况。首先我们看美国和中国的对比，美国的文化占GDP比重25%，体育是2.9%，而中国是4.5%和0.6%。我们和他们的差距是非常大的，这代表着我们有非常大的追赶空间。第二，我们看一下中美文娱体育表现，网络直播、网络游戏、电视这些是我们的特点，我们的付费和美国的付费情况对比来看，说明我们在新的文化消费形式下，我们和他们的ARUP值来比，我们是没有差距的，甚至还略微领先一些，中国人愿意在这方面大量付费。而且我们的之间的产值有巨大差距，我们的付费很有动力，也就是说在未来可以预判的时间点内，我们会有非常大的市场，而这个市场当中会产生非常大的独角兽，因此我非常看好这个市场。

至于说体育的结构，我们非常的单一。看美国的体育结构，他们最少的体育场馆是12%，而我们的体育用品占了79%，但是现在GDP的发展，人均可支配收入的发展，都决定了这个结构要被打破。

到2020年我们是1+3万亿，1万亿的文化娱乐市场，3万亿体育市场，万亿级市场至少可以孵化百亿级公司，我们的增长率分别是15%、20%。这是超过国内99%的产业增长率的。每年新出生儿童有2000万，二胎政策再开放，应该会超过这个数字的。就为未来持续的文化产业消费提供助力。所以由上我们介绍的资料，我觉得文娱体育产业是值得每一个做投资的，或者是值得在座的每一位LP关注的领域。

为什么把文化体育放在一起讲呢？首先从国家角度来提的都是文体不分家，我们在做产业分析的时候，我们发现文化和体育有非常强的共通性，我们在投资过程当中，不断总结和分析，我们觉得我们应该掌握文化的什么东西才可以真正理解它们，去投好的项目？我觉得应该是掌握文化、体育这个共通领域的演化共性。因为一定是有变化的，我要找到不变的是什么才可以去做判断。我总结了几个通性：

一、单一到多元。

从建国初期到现在开始，所有演化的共性，他的趋势一定是从单一到多元。我记得小的时候，我经历过中国改革开放前到改革开放，到互联网，到移动互联网的剧烈发展。小的时候我们的娱乐活动能记得的就是去看露天电影，看露天的剧，然后被爸爸背回家，因为很无聊我睡着了，最多就是和小伙伴打打铁环什么的。而现在在座每个人都享受到了从单一到多元的好处，无论是渠道的多元，还是内容的多元，还是载体的多元，这个时候内容就出现了，从最早的露天电影，到现在你用盒子看到所有的电影，用直播看想看的帅哥美女，用文学看到你想看的书籍，同时你可以用VR打你虚拟世界的东西，你可以用手机打《王者荣耀》，这是多元化带来的巨大的好处。同时，我们在体育上也有单一到多元的变化，以前我们所玩的东西只有篮球、足球，甚至排球都没有。不像现在非常多的可玩的体育的东西出现，比如说潜水、滑雪甚至滑翔、跳伞。我身边越来越多的朋友涉足体育的多元化，孩子的体育多元化更多，多到我觉得是一种负担。平时你得去学篮球、网球、棒球，周末的时候要学高尔夫，非常多孩子加入到这里，甚至是击剑、冰球，而且这个趋势不会变化，未来会更加多元化。如果说在多元化当中你发现你没有见过的文化载体、体育形式先不要批判，先去想这个东西到底有没有价值。

二、亚文化到主流文化。

这一点是很多投资人，甚至我们说老一点的投资人很难进入到亚文化到主流文化的理解的。亚文化到主流文化，其实从古代到现在一直都是这样的趋势。从音乐上来讲，在80年代初的时候，再往前我们听的是《在那桃花盛开的地方》，这样的民歌、红歌。80年代中后期之后我们听的是邓丽君、小虎队，到现在年轻人听的是说唱，包括最近的嘻哈。从音乐的载体发展来看，原来被批判的文化都成为了赘瘤文化。文学领域也是一样的，原来我们看到的所有的小说，最早在武侠小说发起是《蜀山剑侠传》，当时是在香港《大公报》上连载的，包括当时的香港媒体都是做批判的态度的，说这是什么？我们那个时候看的是四大名著，是《战争与和平》《红与黑》，都是严肃的文化。到后来，金庸居然成为了文学泰斗，后来起点的出现，网络文学的出现，大家不看武侠小说了，是玄幻小说。玄幻小说过去是小众，我记得我看玄幻小说的时候，身边看玄幻小说的人不多，当时大家都觉得那写的多口水，不好看，应该看看金庸这样的有构架的东西。但是现在武侠小说在起点的年度榜、季度榜当中几乎排不上号。现在年轻孩子认为是什么？网络小说写得太长了，他们看的是白熊的轻小说，同人小说，这些二次元文化，在三五年之内会成为主流文化，风靡中国。我一直在思考，什么叫亚文化？有一天和他们聊天说，原来说“得屌丝者得天下”，这句话放在文化领域是非常适合的，因为大凡的文化都是从底层向上推进的，大部分的主流文化都是从年轻人向上渗透的。如果说亚文化要定义，就应该是一个草根文化。所以大家投资的时候，千万不能因为精英阶层在批判草根文化而去忽视草根文化，因为这个文化很可能是未来最大的赢家。

三、严肃到轻松。

整个文化体育的发展都是这样一个路径。过去我们读诗书都是非常严肃的，后来非常火的《百家讲坛》，让很多民众接受了历史，易中天讲《三国》，于丹讲《论语》的时候他们用的是白话，用主观意见去诠释历史上很严肃的名著，取得了巨大成功。在体育领域也是一样的，今天中午我还在和igolf、fast4ward的人聊，其实你会发现，一个体育项目，到现在的泛娱乐的时代，体育项目最大的赢家不见得是体育明星，而是可能把这个体育项目娱乐化，他自己搞笑这个东西，他自己编出非常多的段子的这种鬼畜内容的人成为了明星。比如说电竞领域的主播一定比电竞选手有名，赚得多。为什么？他把本来需要体系化、精英化的东西变成了段子，把严肃的东西变成轻松的东西，然后传递给老百姓。这是从过去到现在，沈指导未来都还会持续转变的过程。只不过严肃的东西可能它的底线会从原来的严肃，八股文必须要这样写，你的作文必须要是这样的叙事方式，变成当下轻松的东西，也许在未来，它还会改。现在音乐写词甚至都不需要再押韵了，甚至连词都不用了，就是电子音乐，这是当前年轻人的趋势。

四、精英到平民。

这个我从体育项目来阐述，在美国，高尔夫一定不是精英、高层、少数人才能玩的。在美国，高尔夫是一个平民的运动，在美国高尔夫是非常廉价的，任何人都可以玩。而中国，高尔夫是从原来的高层开始玩，然后到中产阶级，现在仍然在往下渗透，渗透到平民级。这个就是一个趋势，包括过去所有的精英要玩的赛车，要经过非常强的培训，非常强的专业化的训练才可以体验的东西，也被降到平民化。比如说我们投的fast4ward就是这样一个逻辑。包括我们所说的潜水、滑雪。讲到潜水，我多讲两句，我潜水两年时间，我发现跟我一起潜水的人，或者我身边在潜水的人越来越多，而以前潜水是潜水员才可以享受的东西，后来因为一些组织的出现，让潜水变的平民化了。甚至我这次到巴厘岛去潜水，我是去看人而不是看鱼，水底下都是人。证明受众在大幅度拓宽，这些都是机会。包括击剑，我曾经看过一个项目，万国体育现在已经是一个小独角兽项目了，他做的是击剑，击剑有多小众，以前只是在奥运会上看过，现在大量的孩子去培训，而且学费非常贵。因为家长都希望孩子学到曾经在贵族才可以学到的东西。这些都是投资的非常好的机会。

有共性，也有变化，所以在这个时代是有特征码的。至少在我看来这个时代的特征码比较明显的有几点，在投资的时候，我们遵照这几点，当然特征码也会变化，我们也在与时俱进。

一、化繁为简。

刚刚老谭说了Game，我们说MOBA游戏，MOBA游戏最早出现是从魔兽的一个地图出现的，后来出现了3C澄海，然后是DOTA，然后是LOL，然后是《王者荣耀》，每一步的发展都是在简化的，比如说从DOTA到LOL，DOTA人都觉得玩LOL的人是弱智，但是LOL就成为了全球最赚钱的游戏，一年10亿美金。LOL在中国人群当中是有一部分，但是没有全民化，甚至大部分人都不玩，因为还是非常难的，比如说补刀，正补反补我就玩不来，太难了。而《王者荣耀》，为什么他们在打官司，因为太像了，而《王者荣耀》最大的变化就是简化了，他把补刀取消了，买装备在打的时候就可以买了，这种简单化，让受众群大幅度增加。在座各位如果说不会玩《王者荣耀》，马上下载一个，半个小时就可以学会。6岁的孩子就会玩。我不太爱玩游戏，我玩非常有限的游戏，我今年来几乎没有玩过游戏，但是《王者荣耀》打的导致我腱鞘炎，因为一天我玩4个小时以上。我们自己投的91ACT，他的第一款游戏是把街机游戏搬上来了，第二款游戏也是在已有的成熟体系下的游戏搬上来了。包括我们投的项目，他的下一款产品就是类《传奇》简化版，只要把这些东西化繁为简就是化腐朽为神奇，市场会有巨大变化，这就是我们投资过程当中要注意的东西。

二、千人千面。

千人千面是基于刚刚老谭的基础上，不过我更想把它定义为数字化、智能化、结构化对文化的影响。讲到千人千面就不得不提今日头条，其实今日头条不是一家新闻公司，而是一家人工智能公司，是一家数据公司。白熊阅读也不是一个小说公司，不是一个文学公司，白熊阅读背后有非常强大的数据体系、标签体系，甚至现在在大量的加NLA算法，因为每个人心中都有一个哈姆雷特，因为在文学领域，在各种领域当中要给他，他想要的。我们有safe time，有kill time，其实这两者的边界已经开始融合了。在信息大爆炸时代你要给我省时间，但是在信息大爆炸时代，在多元化的时代，你要更好的给我花时间。如果说要去投文化产品的时候，我们要看这个产品是不是用到这种思维模式，如果说仍然按照传统的方式去做，无论是音乐也好，游戏也好都不会成功。比如说我们投的数数科技，它知道每一个玩家需要什么，甚至未来针对每个玩家卖的商品都是不一样的。未来大家玩游戏会发现你们买到的东西都是不一样的，没有共通性的。

三、碎片化。

这个碎片化是消费场景的碎片化、时间的碎片化。因为我们物理环境，载体的改变，改变了我们的行为。我们对时间更加珍惜了，我们要用碎片化时间实现很多消费的东西。碎片化时间非常明显得就是友唱，就是我把原来需要去量贩式KTV，因为原来去唱歌要专门开车，组织人去，人不齐你还不愿意去，因为你会觉得无聊。我现在变成很小的单体单元，颗粒化，你在这里可以自己去唱，同时可以给发布出去，让更多人给你点赞，跟你互动。昨天我们吃饭的时候，我们发现在商场当中就有好乐迪做的类似于友唱的东西，大概半小时，上座率有70%，所以它的回报率是可期的，是可以预计的，这是消费场景的碎片化。Keep也是一个很明显例子，因为原来所有的健身都需要去健身房，但是KEEP只要用一个APP，几个视频就可以在家里做了，而且做的相当有效。他让你用碎片化的时间，实现了过去需要大量时间做的东西，这种例子比比皆是，包括我们的igolf也是一个典型的碎片化。因为大家知道高尔夫训练场是需要大量场地的，因为你的球要打得非常远。所以这种场地在一个城市绝对不可能多，同时一个场地可以容纳的同时使用数量也是有限的。因为它就是这样的规定。而igolf把它碎片化了，就是那么大的机器，那么大一个棚子，200平方米就可以搭出来，而且训练出来的成果要比教练训练出来的专业得多，这种就可以非常容易的跟地产商合作和很多的项目合作，所以碎片化也是一个非常明显的特征。在文化领域更是如此，也有各种形式，你去刷一下微信，看一下最右都是如此。

四、专业化。

我和很多人有一定的争议，但是我还是坚持我的观点。我觉得专业化也是当下文化体育非常重要的一个特征。为什么专业化是很重要的特征？因为如果我把文化体育当成一个培训项目，接受的人，接受这个产品的人是不是希望得到专业化培训，而过去我们所体验的这些项目，其实只是我们自己去瞎玩。包括我们去潜水就是两米深度，现在你想尝试十几米，二十几米，三十几米，想看看另外一个世界是什么样子，这就需要专业化的培训，专业化的训练，这一定会出现这样的和玩有关的，和健身有关的，和各个方面有关的专业化的培训机构。这就是我们在选项目时也要看的，他做的够不够专业，包括我们看文化内容，从UGC到PGC是从业余到专业的变化。斗鱼上越来越多的PGC，我们的日视记也是PGC当中非常优良的东西。所以越来越多人在做专业化的东西，提供给大众，这是非常好的趋势和特征。

五、社群化。

这也是当下文化体育非常强的特征，这个特征和计划生育有关，过去的计划生育对我们的80后其实造成了非常大的心理阴影，因为他们有非常强的孤独感，非常强的寂寞感。所以他们每做一件事情，都希望别人和他们一起做，最明显的例子就是B站，B站是80后、85后、90后很喜欢的亚文化，现在已经是主流文化了，就是和你一起看电影，看视频，用弹幕互动。对我来说，我看电影就看不了弹幕，看弹幕就看不了电影，但是对他们来说，就需要有人和他们一起观看。影评也好、豆瓣也好，都在社群化，为什么？因为我们要找兴趣点相同德人和我们一起玩。体育项目也是如此，我们要找一群人和我一起玩，一个人我不愿意玩，所以我觉得共享健身舱这个东西我不太看好，因为健身也是带有社交属性的，所以悦跑圈才会在短短三年成为独角兽，跑步需要什么专业训练吗？不需要。但是我需要有人和我一起跑，我需要我知道我跑步的时候我战胜了多少人，我要有和人一起玩的想法。“真叫卢俊”也是自媒体时期社群化的表现，像《罗辑思维》，喜欢的就超喜欢，不喜欢的就超恨，锤子也是如此。“真叫卢俊”也是，喜欢你我就超爱你，喜欢你的都是一帮一样的独立粉丝，是一个社群，这个社群就可以托起这个自媒体泛化开来，最后涉及到交易和渠道，所以我觉得社群化这一点是非常明显的特征。

六、跨界渗透。

这是文化体育当中非常好的，我也是投文化体育最喜欢的东西。而且它的跨界渗透一定比其他产业跨界渗透更厉害，因为文化领域绝大多数是直接接触C的，它可以快速IP化，可以快速IP化的好处是什么呢？是可以带来大量的廉价流量。这就是为什么游戏也在IP化，如果说你不上IP，腾讯不让你上的。我们投的跨界渗透，比如说fast4ward，我投他的逻辑是他是加速的直线竞速锦标赛，老百姓可以开着你们自己的车去比赛，而且是专业化的赛道，专业化的主播，专业化的转播，全中国的人都可以看到。但是如果说仅仅是一个赛事我就不愿意投了。现在是各地政府在找他们，说能不能落地当地建一个赛车场，然后建改装厂，建车友会之家，打造汽车后市场的东西，这个跨界就非常有价值了。未来估计是一个百亿的公司。中午我和陈进也讲，其实igolf也很容易，撬动商业地产的存量市场。现在无论是商业地产还是住宅地产，如果说不挂一点我是文化地产、体育地产都不好意思说我是做地产的。所以毛大庆才可以短期内做孵化器做到120亿估值，就是因为他用他的模式撬动了存量市场，也就是跨境渗透。同样文化体育跨界渗透到房产、餐饮，甚至从餐饮喜茶这样的文化，又渗透到手机、包，横向纵向都可以跨，这个边界是非常广的。所以我们在投资的时候，我们很注重这一点，有没有未来的想像空间是在这。我们的白熊阅读，我们说白熊出个奶茶估计都能火。

接下来讲讲我们的成绩。我们讲了这么多的我们理解的文化的共性和特征，都是为了投得好，都是为了可以发现项目的本质，发现项目未来的发展，我们用数据来讲我们投的如何。我们在文娱体育领域一共投了1.5亿，平均投资年限1.8年，38个项目，我们的年化收益是53%，我们现在所投的1.5亿项目，获得的融资额（不算我们的钱）是5.2亿。证明用我们这样逻辑投出来的东西还可以和LP交代得过去，我觉得53%的年化是可以的，而且它们的变现是比较容易的。

最后总结一下文娱体育的投资。其实因为人性是善变的，因为未来是不可知的，所以我所说的一切都是错的。我们唯一要做的事情就是以一个空杯的心态去做事情，最后一句话就是路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。