步森、天马离奇闪崩：资本大佬徐茂栋40亿资金大挪移后遗症？

或与股权质押有关。

A股市场股票跌停本是常事，但今天有两只股票几乎在同一时段闪崩跌停却显得不同寻常。

12月18日上午，天马股份、步森股份双双闪崩跌停，均创下近15个月左右新低。天马股份收报8.49元/股，创2016年10月12日以来新低，总市值100.86亿。步森股份收报40.3元/股，创2016年9月13日以来新低，总市值56.42亿。

蹊跷的是，两只股票的跌停时间基本都在10点20分左右。

明天财讯（ID：nextcaixun）发现，两只股票背后都浮现着一个资本大佬的影子，他就是星河集团创始人、董事局主席徐茂栋。

公开资料显示，徐茂栋目前是天马股份实控人。此前，他曾掌控步森股份，不过在今年10月将所持部分股份转让给了安见科技，交出了第一大股东的“宝座”。

砸40亿购两家上市公司

徐茂栋，1968年出生于山东，毕业于武汉理工大学，曾就读清华大学EMBA。公开资料显示，徐茂栋拥有20多年跨界创业的经历，是一位横跨传统行业和互联网的连续创业者。

2009年，徐茂栋创建了星河互联集团有限公司。截至目前，星河互联已经联合创建了100多家互联网公司，包括众美联、窝窝团等上市公司，以及小能、云纵、微网、蜂巢、金掌柜等细分行业领先企业。

在这当中，大家最熟悉的可能是在纳斯达克上市的窝窝团，就是由徐茂栋一手孵化的。

徐茂栋的核心平台是北京星河世界集团。星河集团成立于2005年，是中国最大的产业互联网综合服务提供商之一。星河集团通过“联合创业+产业投资”的模式，利用互联网、大数据、人工智能等技术，为企业提供产业互联网综合服务。

目前，星河集团的分支机构已遍布中国、美国、英国、以色列4个国家、30多个城市。

徐茂栋在A股市场的“首秀”与巨龙管业有关。2014年5月，巨龙管业重组出炉，拟作价30亿元收购游戏公司艾格拉斯，后来交易调低为25亿元。而徐茂栋是艾格拉斯最早的投资人。

徐茂栋随后“看上”了山东上市公司希努尔。2015年末，希努尔发布重组预案，拟作价110亿元收购星河互联100%股权，并配套募集资金69.1亿元。但因监管层插手最终导致重组失利。

徐茂栋重组希努尔失利后仍不死心。2016年8月，徐茂栋砸下10.12亿元，曲线入主了步森股份。同年10月，又斥资29.4亿元入主了另一家上市公司天马股份。

2016年8月17日，步森股份发布公告称，星河赢用与拉萨星灼拟以10.12亿元的价格受让上市公司控股股东睿鸷资产95.02%的股权。受让完成后，睿鸷资产仍为步森股份第一大股东，占步森股份29.86%的股份。

这意味着，作为星河赢用与拉萨星灼的实控人徐茂栋成为步森股份实控人。

徐茂栋入主不久后，步森股份就进行了一系列业务转型，其中包括终止实施服装板块募投项目、向步森集团转让部分商铺和服装业务资产、成立子公司星河金服，以及提名新的董事会成员等。

但在今年10月24日，徐茂栋突然退出实际控制人之位，安见科技以10.6亿元代价接过权柄。

天马股份则是徐茂栋看中的另外一家上市公司。2016年10月10日，喀什星河与天马股份的大股东天马创投签署《天马轴承集团股份有限公司股份转让协议》。

天马创投将其所持上市公司3.56亿股股份（对应股份比例约29.97%），通过协议转让的方式全部转让给喀什星河，转让价格为8.25元/股，股份转让价款合计为29.37亿。交易完成后，控股股东变更为喀什星河，实际控制人变更为徐茂栋。

本次协议还约定，协议总价款的支付方式为分期付款，第一次付款（签订日）支付5000万，第二次付款（签订日后25个工作日内）支付10亿，第三次付款（签订日后35个工作日内）支付18.87亿。

值得注意的是，截止到2016年11月30日，距离协议签订时仅过了45天，喀什星河就将29.37亿款项全部支付完毕。

天马股权质押存“隐患”？

喀什星河为何能支付的这么快呢？这就不得不提双方签订的股份转让框架协议。

原来，在协议中，对于喀什星河的付款时间作出了违约责任的限定。喀什星河需要在约定时间内筹集到款项，如若短期内筹集不到，所导致的延期，需要另支付违约金。违约金额最高不超过协议总价款的20%，也就是5.874亿元。

这对于喀什星河是一笔不小的数字。数据显示，喀什星河截至2016年6月三季度，公司净资产1.9亿元，净利润7448元。

为了快速筹得资金，喀什星河向母公司北京星河世界集团借款0.5亿元，向兄弟公司星河互联集团借款15亿元。这两笔借款均为关联往来借款，并且，全都没有约定资金成本、固定期限和担保措施。未来，也是计划通过同一实际控制下的债务处理（债转股、债务豁免等）方式终止。

此外，喀什星河还向第三方理财机构北京恒天财富借了13.87亿元的短期借款，期限为30天，自2016年11月17日开始计息。那么，这部分借款喀什星河该怎么还呢？

2016年12月2日，天马创投完成了29.97%股份的转让过户。同日，喀什星河发布公告称，将受让的所持82.16%股份向天风证券进行质押。质押期限为1年，从2016年12月2日至2017年12月1日，占天马股份总股本的24.62%。但未透露喀什星河质押股权后获得的融资金额。

2016年12月16日，天马股份在回复交易所问询时表示，这笔股权质押所得来的资金，其中13.87亿元用于归还前期向北京恒天财富投资管理有限公司的短期借款，剩余资金主要用于补充喀什星河日常的资金需求。

徐茂栋这手资金大挪移可谓玩的漂亮。先借钱买下公司股权，然后将股权拿去质押，最后还钱。降低公司的短期偿债压力，减少财务风险。

但明天财讯发现，喀什星河将股权质押给天风证券的解除日期是2017年12月1日。而截至到今日，天马股份仍未发布相关解除质押公告。

A股公司质押价格一般是根据交易前20个交易日的平均价作为基准，打3-5折算初始交易价格。天马股份本次股票质押可能形成两个初始交易价格。一是从2016年11月4日15.45元的高点到2016年12月1日低点的12.16元的平均价格；二是从2016年11月9日14.42元的高点到2016年12月6日13.35元低点的平均价格。然后打3-5折分别计价。

而A股公司股权质押的预警线通常为质押率的1.5至1.6倍，平仓线通常为质押率的1.3至1.4倍。

对比天马股份12月18日8.49元的收盘价，本次股票质押交易价格是高还是低？平仓线与预警线在哪里？恐怕只有交易各方心知肚明。这也许就是天马股份今天闪崩的原因。

目前，喀什星河累计质押天马的股份数量为324250000股，占其持有公司股份总数的91.08%，占天马股份总股本的27.29%。

值得一提的是，在天马股份的公告里，喀什星河最近一次股权质押为2016年12月末。喀什星河与华融证券进行了股票质押式回购交易，质押解除日期正是今天。

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