半年净亏损1.823亿，流利说美国上市，应答投资人亏损案例：盈利不是正确

半年净亏损1.823亿，流利说美国上市，应答投资人亏损案例：盈利不是正确

本文源自沐恩资本-沐恩创业

9月27日，AI教育第一股流利说（LAIX.NYSE）正式在美国交易所上市，IPO发行价为12.5美元，开盘价为16美元，较发行价大涨28%，但随后股价直线跳水并一路波动，最后截至收盘，股价报12.65美元，微涨1.2%。截至美国时间10月3日收市，流利说股价为12.07美元。

流利说自此上市后，也成为了今年继尚德教育、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第五家赴美上市的教育企业。

此前，英语流利说（NYSE：LAIX）创始人及CEO王翌在公司上市前与新浪科技等媒体视频连线交流，回答媒体提问。在被问及招股书披露的财务数据时，王翌如此表示：

媒体：整个在线教育领域的企业没有摆脱亏损，上市给公司带来什么机会？从招股书披露的数据来看，营销费用比较高，上市后的营销和投放策略有什么考虑？

王翌：首先我觉得任何一个伟大的公司，在他发展的初期都会有一段时间，是需要很大的投入，没有什么伟大的带来变革的产品是唾手可得，不带来改变的。

我们要着眼长远，我们该做的战略投入一定要做。我对流利说所有投资的小伙伴跟他们讲，流利说是最好的，因为我们没有老师的成本，我们不需要给老师付工资。流利说的毛利在76%左右，并且会一直上升，这跟行业普遍毛利不高的现状形成了巨大的差别。

我们是觉得， 在单位经济模型上，流利说想盈利，其实分分钟可以开始。2017年就可以，今年也可以，但这不是正确的选择，要发射火箭需要一个初速度，我们现在就是在达到初速度的过程当中。

我们觉得中国有4.5亿的消费者有英语学习的需求，2.1亿K12的学生，还有很多成人。今天开始接触人工智能的方式学习，这只是在热身，我们希望越来越多的消费者意识到，这是一种非常有效而且平易近人的学习方式。

流利说由普林斯顿大学毕业生、谷歌前产品经理王翌和胡哲人、林晖联合创立，公开信息显示，成立于2012年9月的流利说，主打人工智能+教育，用AI技术和大数据提升学习效率。迄今为止，共计获得4轮投资。

（资料来源：鲸准）

目前，公司旗下拥有包括“英语流利说”、“雅思流利说”在内的英语教育类 APP，以及“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等多款英语学习产品。

据招股书显示，流利说的平均每月活跃用户数量从2016年的200万增加到2017年的440万，并在2018年上半年进一步增加到了720万。免费增值模式使流利说能够通过免费服务吸引用户并将其转换为付费用户。

截至2018年6月30日，流利说共有约1,016,100名付费用户购买了课程和服务。流利说还于2017年1日开始提供企业学习服务，截至2018年6月30日已经拥有100多家企业客户。

通过此次IPO，流利说计划发行575万股美国存托股票（ADS），每股ADS股份代表1股A类普通股。按发行后总股本47,952,231股计算，累计募集资金达到7190万美元，目前，流利说市值超过6亿美元。

IPO后，流利说董事和高管合计持有4,947,332股A类普通股和19,675,674股B类普通股，占总股本的51.3%，以及表决权的89.6%。这其中，三位创始人王翌、胡哲人和林晖的股权份额最大，持有的B类普通股占总股本41%，表决权的87.4%。机构方面，IDG和挚信资本均持股11.8%并列为第二大股东。GGV纪源 资本持股为10.3%。华人文化基金持股为5.5%。

王翌说，“在单位经济模型上，流利说想盈利，其实分分钟可以开始。2017年就可以，今年也可以，但这不是正确的选择。”

话虽这样说，但自2016年以来，流利说就一直处于高营收高亏损的状态，招股书显示，英语流利说2016年、2017年营收分别为1233.2万元、1.66亿元，但其净亏损则分别为8916.9万元、2.428亿元。2018年上半年营收为2.32亿元，净亏损1.823亿元，其大额的营销成本则是造成亏损的原因之一，2017年全年，流利说营销成本约2.83亿元，2018年仅上半年就已达到约2.6亿元。

（资料来源：鲸准）

这样迟迟不能实现盈利，并且由于营销支出造成的大幅亏损也是各大教育企业面临的共同问题。以同在美国上市的51talk为例，51talk经历了多轮融资，也是过度的营销支出造成连年亏损，除了最近一季度，之前连续9个季度均亏损超过1个亿。

51Talk发布的2018年第二季度财务业绩报告显示，51Talk第二季度现金收入4.2亿元， 毛利率为65.7%；净营收2.817亿元，同比增长46.9%；其净亏损缩减至人民币6710万元（1010万美元），去年同期亏损1.332亿元。

无独有偶，2014年10月，51talk刚刚获得红杉资本C轮投资，其创始人兼CEO黄佳佳说出了和王翌在接受媒体采访时“相同”的话，“本轮融资后，51Talk三年内不以盈利为目的。”

三年内不以盈利为目的，51talk也确实将亏损变成了其年报的核心词汇。此前，2018年第一季度财报显示，其营收2.626亿元，净亏损为1.127亿元，盈利依旧遥遥无期。

对于企业连年亏损的事实，黄佳佳曾表示，其盈利在望的信号之一便是其现金流转正。确实，自2017年Q1季度起，51Talk运营现金净流入达3050万元，超过2016年全年总额。同时，值得庆幸的是，就三年的财报来看，51talk营业收入不断增加，同比亏损略为收窄。

然而，现金流转正，亏损额度收窄背后，却是营销成本成倍数增长。在2015、2016年，其营销成本甚至超过总营业收入。从51Talk的财务情况看，其高速增长的营收，更多地是依靠营销的大量投入。这也就陷入了一个循环怪圈，而高成本的营销费用，企业入不敷出，但为了继续扩容，维持业绩增长，只能继续加码营销的投入，这势必再次加剧亏损。除此之外，其资产负债率极高，尽管负债中递延收入所占比重较高，但一旦经营不善，也同样会面临资不抵债的窘境。

经营不善，连年亏损，投资者自然不买账。事实上，51talk在纽交所上市时，尽管有着国内首家在纽交所上市的在线教育企业光环，上市当日便遭破发。其在美上市时市值约为3.7亿美元，而现如今只有2亿美元。

给投资人“画饼”，话说的再好听，财报不会骗人，虽说不能只看盈利，但是要是一直没盈利，公司也没了。种种数据显示，上市后，教育机构的日子也并不好过，尽管流利说主打的“AI+教育”概念，确实为公司带来了成绩，但后续如何转亏为盈，以及如何讲好接下来的故事，对其而言，才是最重要的。

最后附上王翌和媒体沟通完整实录：

媒体：流利说为什么选择在美国上市？

王翌：越来越多的公司在纽交所上市，体现我们国家的发展，我们也成为一员，我们创业之初就预想打造一个全球化的企业，立足于中国服务于全球。流利说希望能够帮助大家更加高效公平地接受教育，能够更好地学习。我们不到两年的时间之内就获得了超过一百万的付费用户，这体现了市场对我们的认可和用户对我们的喜爱。

媒体：IPO之后有什么战略规划，上市对公司的发展有什么积极作用，对于用户来讲积极作用的体现是什么？

王翌：上市是一个公司历程当中很重要的里程碑，上市之后流利说整体的规划没有什么改变，我们一直以来希望用人工智能，让学习和教育更加个性化，更加高效更加公平，我们会一直朝这个方向努力，作为一个上市公司我们的角色改变了，公众和用户对我们关注改变了，资本可以给我们支持，可以帮助我们达到以上的目的。

比如说我们在上市之后会更加大力地在我们技术产品用户体验上做投入，争取打造出一款又一款让用户喜爱的产品。和潜在巨大的学习市场相比，我们今天才刚刚开始，所以我们会更加积极的，更加大力地投入在用户增长和产品研发当中，我们也希望通过上市的契机，打开国际化的大门，这也是我在纽交所上市的主要原因。

媒体：整个在线教育领域的企业没有摆脱亏损，上市给公司带来什么机会？从招股书披露的数据来看，营销费用比较高，上市后的营销和投放策略有什么考虑？

王翌：首先我觉得任何一个伟大的公司，在他发展的初期都会有一段时间，是需要很大的投入，没有什么伟大的带来变革的产品是唾手可得，不带来改变的。

我们要着眼长远，我们该做的战略投入一定要做。我对流利说所有投资的小伙伴跟他们讲，流利说是最好的，因为我们没有老师的成本，我们不需要给老师付工资。流利说的毛利在76%左右，并且会一直上升，这跟行业普遍毛利不高的现状形成了巨大的差别。

我们是觉得，在单位经济模型上，流利说想盈利，其实分分钟可以开始。2017年就可以，今年也可以，但这不是正确的选择，要发射火箭需要一个初速度，我们现在就是在达到初速度的过程当中。

我们觉得中国有4.5亿的消费者有英语学习的需求，2.1亿K12的学生，还有很多成人。今天开始接触人工智能的方式学习，这只是在热身，我们希望越来越多的消费者意识到，这是一种非常有效而且平易近人的学习方式。

媒体：人工智能在语言上的发展突飞猛进，我们却依赖人工智能学英语，这背后逻辑有矛盾吗？

王翌：这不矛盾，这是人类智慧的光芒在闪耀，这是以人为本精神的最好的体现。语言是人类区别于其它生物的优势和能力。一方面人工智能可以包括一些翻译技术，可以让不同母语的人们更好的交流，这是非常美好的方式，这是以人为本的体现。

当然很多场景下机器翻译不能达到自如交流的目的，很多的同学，今天用户里面很多人，他们学英语不是为的升职加薪出国留学，他们就觉得自己说英语是很酷的，他们希望出国旅游不跟团，想去哪里去哪里。他们希望自己看美剧英剧。

我们可以极大降低他们学好英语的门槛，最终人工智能是人类智慧的闪耀，它是一个技术，它的主要目的是帮我们高效的做好很多事情，比如学习，这是流利说坚持用人工智能的方式，个性化高效的学习英语的初衷。

媒体：流利说主要的客群是成人，未来有没有拓展其它产品线的计划，比如K12，比如其它语种的计划？

王翌：流利说创立之初给我们定下了一个使命，Empower everyone to achieve their full potential and become a global citizen。赋能每一个人实现最大潜力，成为世界公民。我们从一开始就没有想把英语教育作为我们唯一的业务，英语学习之于流利说就像在线书店之于亚马逊，只是我们的第一个应用场景。

我们会在合适的时候进入到其它的学习领域，但是今天我们觉得首要的任务还是把英语的业务做好，真正让我们AI英语老师高效个性化的帮助所有的学习者说一口流利的英文。

媒体：资本市场对于流利说最关注是什么，怎么判断接下来的市场走势？

王翌：中国有句话尽人事知天命，有些事情不是一个公司一个创业者可以控制的，但是有些事情可以控制，比如说我们可以控制自己想去哪里，比如说我们可以控制用什么方式到达目标。

这是流利说第五次融资，前几次是在一级市场跟VC、PC融资；这次是在公开市场，跟广大的基金投资者融资。我觉得本质上没有差别。

我们历史上没有一次融资是掐着手指算，哪天股价最高市场最好融资，我们A轮融资融完以后市场大热，人家说融早了。B轮是一下子掉了很多，股灾，人家说我们算的很好，我们只是觉得那时候可以融一笔资，让我们可以专注地着眼我们的业务，把我们的产品技术业务做的更加好。

每次我们的融资都非常高效，这次我们的公司团队都在这里，我们整个上市团队只有七个人。在很多的上市的过程当中，其实只有三四个人投入比较多的时间工作。这是我们流利说一贯的风格，着眼长远。

我们觉得资本市场，无论短期有什么波动，本身我们没有办法控制，但是长期我们非常相信具有高流通性的公开市场，特别是美股市场。这些投资人足够有经验，他们会知道如何为一个优秀的公司定价，我们相信最终流利说的股价会反映的市场价值。

媒体：“AI+教育”是英语流利说的标签，公司也提出了“教育3.0”，这是否意味着流利说要在“人工智能”和“教育”两个方向发力？

王翌：人类社会很有意思，很多创新是在传统市场边缘出现了，很多创新是把已有的技术结合起来产生新的东西，比如说苹果产品。2012年，我们看到了移动互联网人工智能，我们看准了这个时机，当然还有大数据，云计算，我们看到这三股浪潮。

今天我们看到流利说在纽交所上市，第一家“教育3.0”公司，第一家“AI+教育”的上市公司。再往前走，我觉得技术对于教育的变革真的刚刚开始，我们有太多的东西未知，太多的东西需要收集，太多的个性化的AI老师通过大脑来打造。我们还有很多的机会，站在全世界的舞台上，跟投资人，跟未来的潜在伙伴，特别跟广大的全球的用户介绍我们，让更多的人们知道这一个新的学习的方式已经到来了。

媒体：今天公布了新的股票代码LAIX，这也是公司集团化后的新名字，含义是什么？

王翌：LAIX的英文寓意Life empowered by AI to reach （X） infinite possibilities，就是说用人工智能赋能AI去实现无限的潜能，无限的可能性。它本身就已经包含了我们对于流利说这个公司它想做的事情的一个寄托。我们相信每个人生下来，真的是有它独特的、无限的潜能和可能性。

我们觉得人工智能作为第四次工业革命当中最主要的技术推动力，在这里面可以发挥巨大的推动力，特别是结合个人的亲身经历。我们觉得教育对一个人的成长，对一个人一生的价值体现和梦想的体现太重要了。我们很幸运跟同龄人相比。我们希望通过人工智能帮助每个人有个性化的老师，降低他所有想学东西的门槛，这样我们整个世界才会变得更加的美好。

流利说没有等到上市才开始做，我们2016年6月份已经在青海的福利学校开始实施这个项目，在今天我们已经帮助了那边的乡村儿童和1500名的乡村教师，系统提高了他们的英文水平，我们肩负着更重的社会责任，我们一定会在加大这方面的技术投入，我们也欢迎有更多的合作伙伴，加入我们，一起为推动教育公平性贡献力量。

媒体：IPO募集的资金有什么用途？海外有没有拓展的计划？

王翌：这次资金用于以下几个方面的用途：首先我们会加大在技术、产品、内容等全方位的投入，因为我们觉得这是我们公司发展的一个原动力。第二我们肯定会继续加大在市场宣传和用户获取方面的投入，因为我们觉得对于所有的新鲜事物，用户的了解都是有一个过程，它有一个所谓的接受曲线，我们今天借助资本市场的力量，就是要尽可能加速这个曲线的上扬，在很多不同行业里的领先企业，在他们发展的中早期都是用的这个方法，我们相信，我们也不会例外。

当然我想告诉所有人的是，路演的时候也告诉了很多投资者，流利说的单位经济模型，从去年到今年有了巨大的优化，我们整个用户的平均付费率，我们用户的客单价是在上升，用户的获客成本在下降。

最后，当然我们来到美国上市，其中很重要的原因就是我们想要打造一个国际化的公司，我们有很明确的海外扩展的计划，现在已经开始了，有更多的细节希望未来有机会跟大家沟通。