同创伟业唐忠诚受邀参加“2018中国股权投资论坛（佛山）”并作主题演讲

2019年投资风向吹往哪些领域？粤港澳大湾区合作机会在哪？

2018年12月12日，清科集团、投资界携手广东金融高新区，在佛山千灯湖保利洲际酒店举办“2018中国股权投资论坛@佛山暨金融·科技·产业融合创新洽谈会”。国内知名经济学家、顶级投资机构代表、以及高新技术企业和人才团队代表等共聚一堂，探寻股权投资之道，冀以进一步推动金融、科技、产业的融合与发展。

会上，同创伟业管理合伙人、董事总经理唐忠诚发表主题演讲：2019投在哪里？

以下为演讲实录：

大家好！我已经多次参加这个论坛，今年再次来到这里，还是蛮激动的。今年，我跟大家分享的是“2019投在哪儿”。

01 创业公司2019年的融资环境将不那么乐观

宏观经济方面，大家都有所了解，我想就二级市场的估值调整问题再谈一下。实际上，二级市场的估值调整，目前到没到底，我没法判断。但是这个价值的传导，我认为目前还不是完全充分。现在股权投资的节奏，自下半年开始已经大大放缓，尤其是在8、9月份以后，很多机构开始少投或者不投资了。这个放缓跟2019年还是有关联性的，我认为2019年在很大概率上投资节奏会慢于2018年上半年以前，所以对于创业公司来说2019年的融资环境我认为不那么乐观。

在估值上，这个传导是逐步的，目前70%到香港上市的公司已经跌破发行价，这个传导到PE，再传导VC，再传导到天使，这是一个过程。二级市场估值降低，但这个向一级市场的传导还不够充分，目前很多领域的价格并没有真正的下来，所以我认为2019年没那么乐观。

02 2019年投资赛道：重点关注技术创新驱动的硬科技领域

那么到底投在哪里呢？很多人都听过这样一个投资逻辑，比如说赛车、赛道的选择，同创伟业把这方面做了一个延展，在赛道、赛车的基础上，我们把时点、买卖地点，还有环境氛围格调做了一个延展。我们主要把精力花在选赛道上，重点还是在选行业，这是做好投资的基础。

那么，2019年哪些赛道是值得重点关注的呢？总的来说，2019年我们重点还是关注技术创新驱动的硬科技领域。这里不是说商业模式创新不重要，但从投资机构来说，2019年或者未来几年，纯商业模式创新的企业受到机构投资者关注的机会会少一些。当然，技术创新的企业，它跟商业模式创新是相结合、相融合的。好的技术要市场化的时候，也需要一个好的商业模式来配合，我认为这两者并不矛盾，但是技术创新将是我们2019年投资看的重点方向。

大健康——创新药、医疗器械、基因技术

这里，我想提几个主要的赛道，比方说大健康。大健康领域这么多年以来一直很热，这个行业的价格到目前为止还是很贵，但这是一个刚需，在创新药、医疗器械，尤其是新一代的基因技术带来的改变和对整个医药领域的影响可能会有许多的机会出现。

物联网

物联网经过这么多年的酝酿，即将迎来爆发的阶段。因为随着技术的进步，物联网技术能够链接并吸纳全球数十亿物品和设备的信息，影响着几十亿人的健康、安全和生产率，尤其随着5G的发展，机会更多。

新材料

新材料，这是基础工业，没有新型材料，什么都免谈。尤其在我们国家有一些比较优势的领域，比如说特种化工材料、碳材料等等，当然芯片前端材料，我们还做不到，还很难突破，但是某些方面的材料，中国已经在进步。

再生能源

新能源，尤其是再生能源。新能源汽车的发展带动了新能源动力电池、燃料电池的发展。燃料电池在2016年、2017年已经开始起步，商业化的过程可能会加快，2019年会出现真正商用的燃料电池的企业，这一块还是有些机会。

半导体

这里我重点想讲一下半导体。半导体的下游应用，我觉得中国市场是巨大的，作为产业投资资本来说，在半导体方面，一个方面要抓住机会，另一方面还是要讲一些家国情怀。从两个方面来说，一个是外部行业，倒逼半导体产业的发展。另一方面，国家高度重视半导体的战略地位，大力扶持，是行业快速发展的好时机。

我想说的是半导体材料，对于前端材料机会不多，目前中国的水平还不够，这个材料太多，有2万多种，每一个材料的市场很狭小。但是后端封装等领域用的材料，中国还是有些机会，半导体设备这块也是一样，前端的制造设备，太高精尖的中国目前很难突破。后端封装设备这一块有一个问题在哪里呢？因为周期性非常强。在这些领域投资项目的时候，新型企业、小企业想进入这个行业，要得到晶圆厂的认可，这个过程很漫长，所以要注意规避这个周期风险，如果这个企业已经进入产业链，我觉得是可以考虑投资的。

洁净工程，这个只注意一个问题，这个领域没有太高的技术门槛，因此毛利偏低，所以在投资的时候，要看它的模式、它的规模是不是已经在这个领域有一定地位，有地位的是可以投资的。

针对芯片领域，中国目前有机会实现突破的是哪几个领域呢？人工智能、物联网、5G，这个国产芯片已经做了。这个领域的中低端芯片，中国已经能做了，比如AI芯片、自动驾驶芯片等等，中国现在很多企业在做，已经有机会替代进口。在这个领域，我们都做了一些布局。

另外，半导体的新兴技术，主要是半导体的新型材料以及器件、激光芯片，还有一些针对光电、自动驾驶、功率半导体行业的新技术，这个行业中国在起步，早期投资可能机会多一点。总的来说，半导体这个行业目前高端的掌握在外资巨头的手中，中低端的有进口替代机会，在一些数字芯片、半导体器件、传感器等领域，中国有一些创新的机会可以来突破、来投资。在2019年，这个领域是我们重点关注的领域。

032019年投资地点：重点选择大湾区、长三角和北京地区

除了行业之外，还有地点的问题。实际上，2019年做投资，除了考虑产业以外，还要考虑的是我们投到哪个地点，大湾区肯定是一个很好的投资地点，佛山这个地方的制造业也很发达，产业集群也很发达，人才聚集效果也很明显。所以，我认为我们投资的重点还是在大湾区、长三角和北京地区，这些地方人才、资金、产业链的配套比较完善，会是我们投资的选择重点。

参考：投资界

同创观点系列