青松基金刘晓松：天使投资不怕投错，老担心投错就干不了投资了!

来源：“港股那点事”（ID：hkstocks）

1999年投资腾讯一战成名，2000年，他成立华动飞天（A8音乐前身）。A8音乐在孵化了多米、映客等知名企业后，刘晓松对创业和投资有了极强的感知力和确定性。2012年，刘晓松创立青松基金，终于把“天使投资”这门手艺商业化了。

目前，青松基金旗下共管理4支人民币基金，规模约20亿人民币，主要关注教育培训、文娱社交、大消费和创新科技及应用四大领域。截止到2018年末，青松已经投资了140多家企业，其中不乏飞速增长的独角兽。

01.

投资：像经营企业一样做基金

把一家企业（A8新媒体）经营到上市，也投资了许多家企业最终上市了，其实这两者的成就感从本质上是没什么区别。做企业挑战是挺大的，因为企业只有一条命，输了就是满盘皆输。做基金相对而言，命多一些，只要做到大概率不输就行。但你把时间轴拉长，基金也是一样，一期没做好，后面就可能募不到资了。

所以基金业不能太浮躁了，没有长远规划，没有培养体系，没有投资逻辑，没有纪律，做基金是做不长的，本质上，还是要像经营企业一样运营基金。

做天使投资最大的问题是不确定性。如果在样本大到一定程度的时候，你就会有确定性的感觉，那就可以做天使投资人。但你没有感觉的时候，千万别碰，这个活是比较难的。

过去很多人跟我说，你投得这么好，以后有好项目我也跟一点。问题是我们投这些项目的时候，我是个个都觉得好，也不知道哪一个将来能跑出来，但我敢肯定，当中有10%的项目能赚一百倍。这种感觉要下很多苦功夫，现在有的天使投资人就只投四、五个项目，肯定是会打水漂的。

青松基金被投项目（部分）

02.

天使：用行研来解决一切问题

有时候我也会检讨，我们投的成功率其实有些“偏高”了。比如教育行业是百发百中，年回报率达到500%，说明看得太紧了，不太像一个投资机构会做的事。如果再放松一点，说不定可以投出更多优秀的企业。

不怕投错，老想着投错，就干不了投资了。但是自己关注的细分领域，如果有错过，那就不可容忍了。

我在许多场合都强调，青松坚持“万小时行研”方法论，从而才能做到稳、准、狠的投资。首要一点，不懂不投，这是我们的一个基本逻辑，能帮我们避免掉很多杂音。有时候也会冒出一些机会，你就算不懂也可能捡个便宜，可是一旦做了机会主义的事儿，就会破坏纪律，那种钱我们不挣。

第二点，我们特别强调行研，用行研来解决一切问题。从这个角度来讲，行研是我们成长的根基，一是开辟新的赛道，要在对原有赛道的透彻理解的基础上进行，行研带来了这种资源和基础；二是行研约束了一些不符合客观规律的投资行为，让你不至于跑偏。

青松的很多投资都是天使轮的，很多细分行业都还处在极早期的阶段。天使轮之前，公司可能是一张白纸，但行业不可能是一张白纸，行业的背后是需求，没有需求的东西是做不起来的。

所以对行业的研究，也包括对需求的研究。如果把需求研究透了，创始人又很强，即便行业是全新的，也一样可以投。“掌门1对1”就是创始人从视频赛道切到教育，“啪啪三国”是端游出身的创始人，杀过去干手游。

越早期的项目越需要行研，一张白纸的公司对行研要求会更高，因为没有什么可看的基础数据。

03.

创业者：寻找有思想的“屌丝”

一个优秀的创始团队进入一个平庸的赛道，和一个平庸的创始团队进入一个好的赛道，这都会有问题。因为人和赛道都重要，赛道错了会很惨；如果一个人选了平庸的赛道，那这人也不怎么强。

关于创始人的背景，如果是夫妻档，我会减分。如果夫妻俩有一个特强势的，这个分可以少减一点儿。但也不绝对，有的项目减了分之后，分数还是很高，那就还是会投。不同领域也不一样，比如创新科技领域的投资，学历越高、头衔越长，也会给加分。

怎么去识别有思想的“屌丝”呢？首先，你得看清楚行业。一定要清楚未来9个月会发生的事情，才可能找到未来的明星，否则等所有人都看见明星，你已经投不进去了。

这些有思想的“屌丝”，他要对发展策略很清晰，对当下行业的格局都很清楚，有应变的能力。从团队能力来看，有的人很能找人，找特别牛的人来加入，这也是个很重要的本事。

04.

创业：小池子里称王

在中国做人工智能有两大好处，一是政策上有很多支持，二是消费者对新东西的接受度很高。

我们投资过一个智能量体裁衣的项目，叫码尚（MatchU），2分钟就能在线为你度量尺寸，几天就能把做好的衣服寄过来了。人工智能在服装行业、交通行业、制造行业这种特别难啃的“骨头”上，都已经开始爆发了，所以真的不用怀疑了。

AI+会让一些细分行业受益，用户量越大的产品，越会受益，DAU（日活）在300万以上的，离不开算法。以前我们叫算法，现在的提法就是人工智能，都是一回事。所以最受益的就是腾讯、阿里、今日头条这些企业。

未来医疗一定会是受益很大的行业。现在患者的病例数据都还没有整合，未来人一出生，整个生命周期的体温、脉搏等体征数据都会一直受到检测，这些数据辅助疾病诊断，一下就可能延长人类寿命很多年。

要寻找AI+领域的机会，要看市场有什么痛点，行业研究和需求研究都要做。我经常问创业者，你为什么要搞这件事？一般都会有个故事，一定是自己的某些体验启动他去做的。创业是一个需求驱动的事情，创业者要有感知生活的能力。光靠一堆技术就想解决问题是不行的，没有感知能力，你连打都不知道往哪儿打。

就算是2B产业也是这样的逻辑，2B最终还是要2C。比如大家都觉得5G很有潜力，那5G消费者有没有那么大需求？如果这个需求没有那么强劲的话，应用就会延后。

很多赛道只有市场前三名、甚至是前两名才能活下来，最后像黑洞一样把竞争者的用户都吸过来，但是没有一家企业可以把所有事情都做到完美，任何一个需求都可以无止境地被满足。在单一细分领域里，大公司要追求各方协调，很难做得比专注的公司好。

那反过来讲，只要定位好自己，在一个点上做到最好，就能成为好公司，小池子里称王。所以创业者选赛道别选太宽，专注于一个足够细分的点，就可能不输给大公司，等有了足够的积累，就可以切出一块市场出来。

所有创业企业都是这么发展起来的，腾讯最早做QQ，起初只是通信里的很小一块，做大了之后，基本上把整个通信行业都洗牌了。

（完）