专访启明创投主管合伙人胡旭波：投资亦创业，永远瞄准下一个成功项目

[ 亿欧导读 ] 4月21日，透景生命正式在深圳创业板敲钟上市。透景生命背后的投资人启明创投主管合伙人胡旭波介绍，2011年左右就开始布局体外诊断领域，让其在近两年逐渐进入收获期，把握好行业发展规律与趋势是捕捉和投资潜在大公司的前提。

2017年4月21日，上海透景生命科技有限公司（简称：透景生命）正式在深圳创业板敲钟上市。

透景生命成立于2003年11月6日，主要研发、生产和销售各类肿瘤标志物的临床检测试剂，以免疫诊断和分子诊断产品为主。招股书介绍，透景生命已形成“肿瘤全病程临床检测产品为主，其他临床检测领域为辅”的产品格局，涵盖了肿瘤“未病筛查－辅助诊断－个性化用药－预后及疗效检测”全病程的各个环节。

近几年，透景生命获得了快速的发展。据招股书介绍，透景生命2012年至2016年度营业收入分别为4871.05万元、7682.84万元、1.18亿元、1.69亿元、2.31亿元；净利润分别为1361.81万元、2257.65万元、3600.32万元、6577.86万元、9776.55万元。

上海启明、苏州启明和天津启明合计持有透景生命16.41%的股份，作为同一管理团队控制的基金，启明创投是透景生命背后重要的投资方之一。近日，亿欧对启明创投主管合伙人胡旭波进行了专访。

胡旭波毕业于上海医科大学，在进入创业投资领域之前，曾在医药行业做过销售管理、品牌管理、战略咨询顾问等；2006年，胡旭波加入启明创投；2015年7月，胡旭波正式晋升为启明创投主管合伙人。

胡旭波向亿欧介绍，其个人投资方向与启明在医疗领域的投资方向大体一致，新药研发、医疗器械、生命科学、医疗服务四个板块均有投资。在过去的11年左右时间，启明创投在医疗领域投资了60家左右的公司，均偏向于早期和成长期。

在胡旭波的投资哲学中，把握好行业发展规律与趋势是捕捉和投资潜在大公司的前提。胡旭波长期专注于医疗健康领域投资，启明创投官网介绍，其已执行投资的公司包括泰格医药（SZ: 300347）、BBI生命科学（HK: 01035）、透景生命(SZ: 300642)、艾德生物、仁度生物、星童科技、飞依诺医疗、惠泰医疗、三友骨科、康乃得新药、北海康成、Ark bio、生泰尔生物、瑞尔齿科、树兰医疗、君和堂、微医(挂号网)、梅斯医学等。

胡旭波介绍，中产阶级的崛起正在使得中国的医疗体系及需求发生巨大的变化。在医疗服务、医疗产品（设备、器械、药品、诊断）、商业医疗保险、NGS下一代基因测序等新技术等四个细分领域都将产生巨大的新的需求，启明创投在持续思考在这些领域如何更好地推动产业的发展。

医疗服务面临分化升级

据显示，截至2016年7月底，全国医疗卫生机构数达99.0万个，其中：医院2.8万个，基层医疗卫生机构92.8万个，专业公共卫生机构3.1万个，其他机构0.3万个。数量接近百万的大小各层级医疗机构覆盖全国，为全国13亿人提供各类医疗服务。

在胡旭波看来，广覆盖的中国医疗服务体系在全球横向来看，已经取得了了不起的成绩。但医疗卫生服务饱受公众诟病的原因在于国民的医疗服务需求增长已经超过了原有医疗体系的服务能力和水准，多层次的、个性化的、更高服务水平的医疗服务正受到市场的呼唤。

“随着国人越来越富裕，人群的需求在发生分化、升级。我认为中国的医疗服务不光是在医疗技术上需要根据市场需求而提升，服务上也需要随之提升，我们可以向世界顶级医疗服务体系看齐，我们目前很需要提高的一个方面是服务体系。同时，全球所有的医疗体系都有一个挑战，那就是如何更加高效，更好控制成本。我们需要改进我们的服务流程和体系，从患者挂号开始，如何找到更合适的医生成为一个家庭的守护医生，并更有效地利用技术和体系来做分诊管理，使得患者有机会更有效地连接到各专科医生，从而可以获得更加个性化同时更加高效的医疗服务。”胡旭波介绍。

2010年左右，启明创投就开始关注医疗服务升级的机会和机遇，先后投资了瑞尔齿科、微医、树兰医疗等。

胡旭波坦言，虽然看医疗服务类公司多，但是真正投资的很少。在医疗服务方面，胡旭波介绍好的医生团队及管理团队是其考虑的关键因素，“在没有好的医生团队及管理团队的情况下，我们的投资是很谨慎的。”

在模式创新的移动医疗领域，启明创投少有涉足，仅仅投资了微医（原挂号网）和梅斯医学。微医已经成长为当下最活跃的移动医疗独角兽企业之一。“微医创始人廖杰远非常有大局观和前瞻性。当时我们医疗团队和互联网团队一起看了一些移动医疗团队，我的结论是他是懂中国医疗的创始人。我们决定投资微医。蛮有意思的是，廖总决定接受启明的投资的一个原因也是觉得和启明探讨中国医疗服务的发展格局很有意思，相互有蛮多启发。”胡旭波补充道。

2016年底，启明创投投资了树兰医疗，胡旭波介绍，“投资树兰医疗的理念很朴素，我们是希望投到真正的医疗团队，我们认为树兰医疗团队是真正能够代表中国最主流的医生团队。树兰在尝试建立新的模式，完全的医疗服务，但更有活力，更有自我驱动力，对病人，对医疗服务体系都是好事。”

医疗产品国产化创新升级

在医疗产品方面，胡旭波认为，医疗设备、医疗器械、药品和诊断产品都正在迎来国产品牌的创新升级机会。

胡旭波指出，仿制药的一致性评价是希望能够缩小仿制药与原研药的差距；目前大型医疗设备主要还是由进口的高端品牌“GPS（GE、飞利浦、西门子）”所垄断，这对于医保费用、国家经济的压力也挺大的，也需要升级换代，而这需要国产品牌的产品在质量上、品质上、体验上、服务上甚至全方位地赶上进口品牌的产品，同时这也是很大的趋势。

在体外诊断方面，过去的4-5年间，启明创投投资8-9个项目，透景生命正是其中之一。

胡旭波介绍，透景生命的两点让其印象深刻，非常有动力去投资。第一、透景生命创始人姚见儿对全球体外诊断技术的发展和中国本地市场的特点有深刻的理解，能够将两者完美结合；第二、基于建立的高通量流式荧光技术平台和化学发光免疫分析技术平台，透景生命开发的肿瘤标志物临床检测领域不少产品在效率、准确度上相比国际品牌具备更多优势。

“对医疗产品类的公司，我们很看重创始人及团队，看重的地方主要在产品开发能力强，能够给市场带来不一样的产品，给医生和患者带来更好的诊断，对中国的医疗体系有提升作用，而不是只是销售能力很强大。我们认为，像这样的研发驱动型公司，我们有义务去支持他发展壮大，同时我们也鼓励公司，不要太去想短期获利，而是要考虑更长远，把科研、学术、市场推广做扎实，让更多医生了解和接受产品。”胡旭波说。

在透景生命还属于比较初期的阶段投资进入，到正式创业板敲钟上市，胡旭波颇为感慨地回顾道，“透景生命是启明创投在2012年左右投资的项目，那时候公司还挺小，产品在市场上声音很少，而成长到去年2016年，利润都已经有将近1亿元。”

借助IPO，透景生命将募资5.40亿元，将主要用于其体外诊断医疗器械产业化项目、营销与服务网络建设项目。

对于透景生命的投资，胡旭波介绍，“从回报上来讲，当时投后估值2.25个亿，上市前占透景生命16.41%的股份，上市后，我个人对公司的长期发展非常有信心，我希望启明的投资到真正退出时能实现几十倍的回报。”

精准诊断是精准医疗的前提

胡旭波介绍，2011年的时候启明医疗投资团队内部就已经预感到体外诊断行业即将爆发，原因在于只有更好的诊断才能有更精准的治疗。

据了解，临床诊断信息的80%左右来自体外诊断，被称为“医生的眼睛”，诊断在治疗过程中的重要性不言而喻。体外诊断包括生化诊断、免疫诊断、分子诊断等。随着体外诊断产品的分化与剧增，在少有体外诊断公司的中国上市医药健康企业中，也逐渐开始涌现一大批上市的体外诊断企业，而此次上市的透景生命将成为其中之一。

胡旭波认为，体外诊断行业受到资本、市场的关注，核心的原因在于：治疗是非常重要，但是其实比治疗更重要的是诊断。“如果不确定得什么病，直接去治疗，是很危险的。只有利用更好的诊断方法，一开始就知道是什么病，然后对症下药，这样才有效，这样才是最高效地服务及产品利用方式。”

2015年初，美国前总统奥巴马提出精准医疗战略。对于精准医疗的定义，中国工程院院士詹启敏院士认为，精准医疗是应用现代遗传技术、分子影像技术、生物信息技术，结合患者生活环境和临床数据，实现精准的疾病分类及诊断，制定具有个性化的疾病预防和治疗方案。

通过各种技术和方式获得的精准诊断是精准医疗的前提。“以肿瘤治疗为例，肿瘤治疗主要方法包括化疗和放疗，但是它们副作用很大，很多其实不适合的病人或病种还是用相同的治疗方式，这样做是因为不知道什么病人会有效，什么病人会无效，所以只能尝试。而现在的靶向用药、靶向治疗是通过各种先进的手段，包括基因测序，准确地从本质上知道到底哪些病人会对该药有效，个性化地治疗。这就是未来医疗的发展方向，所以说诊断在未来是非常而且更加重要的——让你知道你到底是什么病，你适合哪类药，然后对症下药。”胡旭波指出。

对医疗诊断的重要性的提前认知是启明创投对体外诊断领域重点提前布局和投入的重要原因。目前，除透景生命以外，启明创投还有多家投资企业也正在上市进程中，多年前的布局让其逐渐进入收获期。

瞄准下一个更成功的项目

过去的2016年是启明创投成立的第十个年头。医疗健康是启明创投除互联网消费、信息技术、清洁技术的重要的四大投资领域之一。

目前，胡旭波作为主管合伙人与启明创投知名女投资人梁颖宇共同负责该领域。胡旭波介绍，Nisa梁颖宇是非常好的投资人，具有国际视野和强大的判断力。“我从Nisa梁颖宇身上学到很多。我尤其佩服她对大市场的敏感性和对企业家的长期支持。”一起共事超过十年，彼此互相了解，其与梁颖宇二人依托各自不同的教育经历、从业经验、视角与认知，在医疗投资领域形成了互补与协同。胡旭波坦言，启明创投主要定位于早期投资，所以，在企业早期及行业早期的时候就找到优秀的企业进行投资合作，这一直是对启明医疗投资团队最大的挑战。

投资亦创业，这是胡旭波对于投资与创业关系的理解。胡旭波见证了启明创投从0到1的十年，并且凭借自己的卓越投资成绩晋升为主管合伙人。当被问及是否有创业的想法时，胡旭波说自己已经过了创业的瘾，“在启明内部就是创业。启明在不断地发展，我们每个人都是以创业者的心态在工作，持续在想作为创业者，如何让启明做得更好。我们希望能够在未来十年比过去十年投资到更多优秀的创业企业，支持更多的创始人和企业家，一起做得更好。”

被问到哪一个是最成功的投资时，胡旭波表示希望下一个项目是最成功的项目。总结多年的投资经验，胡旭波认为，多年的投资生涯让他现在对创业公司创始人的能力、素质及团队文化看得越来越重，对创始人及团队的要求越来越高。他希望未来继续与那些与众不同的创始人共事，支持他们做有意义的事情，持续推动中国医疗健康行业的发展。