云投汇CEO董刚应邀参加中关村众筹联盟活动

云投君导读： 5月26日下午，由中关村众筹联盟主办、云投汇协办的2016年中关村众筹联盟（第三期）沙龙在SuperG速普创新孵化器举办。中关村众筹联盟各理事单位成员应邀出席本次闭门沙龙，中国政法大学胡继晔教授为大家分享主题为《股权众筹的法律风险与规范》的演讲，中科招商执行副总裁、云投汇创始人兼CEO董刚为大家介绍了云投汇平台的商业模式，进行了及《2016年第一季度国内股权众筹的发展趋势》的主题分享。

云投汇CEO董刚（左）与中国政法大学胡继晔教授（右）思想交锋中

股权众筹是基于互联网渠道而进行融资的模式，企业以出让股份为条件，面向普通投资者进行融资。因其便利性和低门槛，确实帮助不少初创型企业、中小企业解决了融资难题。但随着股权众筹平台雨后春笋般地涌现，其面临的法律风险也与日俱增。

中国政法大学胡继晔教授做主题分享

据本次活动的演讲人中国政法大学胡继晔教授介绍，股权众筹主要涉及的风险有以下触及 “非法集资”红线、投资合同欺诈、盈利不确定性大、众筹平台权利义务模糊、投资人退出机制不明五个方面。

第一，触及 “非法集资”红线的风险，包含面临着非法吸收公众存款的风险，以及非法发行证券的风险。

据胡教授介绍，股权众筹和非法集资的区别主要包括以下两点，一是看是否承诺回报，股权众筹与非法集资的区别在于前者是召集一批有共同价值观者一起投资创业，享受股东权利也承担股东风险；二是看是否干扰金融机构的管理秩序，股权众筹募集资金投向实体项目，不是进行资本经营，因此不应被归为非法集资。

非法发行证券的风险是指，在向特定对象发行，并且累积不超过200人的情况，则不属于非法发行证券。

第二，存在投资合同欺诈的风险。股权众筹实际上是投资人与筹资人之间签订的投资合同，众筹平台作为第三人更多的是起着居间作用。在政策与监管缺失的情形下，容易增加领投人与筹资人之间恶意串通，对跟投人进行合同欺诈的风险。

第三，盈利不确定性大，投资人风险自担。由于投资人组成的合伙企业与筹资人的企业是按照股权分红的形式来进行约定的，而担保通常是由于债权人与债务人之间的债权关系设立，因而实践中很难要求筹资人对合伙企业进行担保，投资后是否取得收益有很大的不确定性，短则一两年，长则六七年，而一旦筹资人失败了，投资人可能会血本无归。

第四，股权众筹平台权利义务模糊。胡继晔教授认为，众筹平台作为沟通筹资人与投资人之间的桥梁，起到了传统证券发行中保荐人、承销商的作用，理应充分发挥其在股权众筹中的监管职能。

第五，投资人退出机制不明。由于互联网的便捷性，投资人一旦通过众筹平台条件审核，在选择项目进行投资时十分容易，使用在线支付即可完成。但一旦募集成功组成合伙企业入股后，此时投资人因个人原因等要求退出的请求并不容易实现，投资人退出项目的行为关键在于如何退出合伙企业。

针对上述问题，胡继晔教授就“众筹法律风险防范”这个话题向在场嘉宾分享了他的一些经验与思考心得。同时，也就在股权众筹过程中股权的旁落问题以及对合格投资人的筛选等问题进行了剖析。

胡继晔教授对股权众筹模式的一些思考

随后，中科招商执行副总裁，云投汇创始人兼CEO董刚向在场来宾做了题为“股权众筹行业发展现状与趋势分析”的精彩演讲，并详细讲解了云投汇平台当前的运营情况。

中科招商执行副总裁，云投汇创始人兼CEO董刚发表演讲

2015年被称为中国“中国股权众筹元年”。在这一年里，中科招商、京东、平安、阿里等行业巨头加入战局，186家股权众筹平台在元年里奔跑向前。

据云投汇投研部发布的《2016年1季度我国股权众筹行业发展研究报告》，截止2016年3月31日，我国19家主要平台累计成功融资项目数535个，累计融资额41亿1065万人民币。其中，大健康、互联网金融、企业级服务、生产制造、文化娱乐、智能硬件等行业的项目最受股权众筹平台青睐。

董刚认为，互联网化的众筹机会很大程度上还是集中于国内。从2013年到2015年，行业整体保持了数倍的增速，且中国的数据对整体的比例有相当强的一个增益作用。

股权众筹行业在中国的发展

但去年下半年以来，股权众筹行业还是面临了一些挑战。一方面，行业巨头在股权众筹领域的相继布局以及2015年7月份以来众筹监管政策的陆续出台，使其面临巨大的竞争压力和监管压力；另一方面，平台自身所存在的项目质量良莠不齐、专业程度低、风控能力弱等问题也使平台的发展举步维艰、难以为继。

对此，董刚在分享中表示，以上难题虽然造成了一些平台的转型、合并与关闭，但股权众筹的优势还是不容忽视的。从互联网的角度来看，股权众筹不仅拥有集合分散化资金的优势，它还大幅降低了参与门槛，使交易成本、信息成本、沟通成本等都有不同程度的下降。

业内人士预计，伴随着国内相关监管法规的出台，股权众筹行业将迎来更为规范的发展，未来市场空间或将呈现指数级增长。

董刚认为，2016年我国股权众筹行业面临9大发展趋势，分别是平台孵化属性增强加速构建生态圈、项目投资全球化趋势明显、天使投资教育和孵化加速、注重利用社群效应、商业模式不断创新、领投方基金化、项目宣传明星化、开设招聘板块、众筹后管理日渐优化。

中关村众筹联盟秘书长张杰做活动总结

在活动结束前，中关村众筹联盟秘书长张杰发表了活动总结。他表示，自律规范是基础，创新发展是动力。而发现优质创业创新项目，帮助创业企业走向成功，更是股权众筹行业的最终使命与价值。