前海创投班导师、东方富海合伙人曾一龙：每一笔投资都要带着创业基因

投资人是如何评估一个项目的？如何识别项目的风险？在项目推荐给出资人之前，需要做什么工作？尽职调查是投资决策过程中一个最为重要的步骤，帮助投资机构理性的把控风险，甄选出优质的投资项目，直接体现创投公司的价值。

可靠的尽职调查是怎样的？东方富海合伙人曾一龙曾任会计师事务所所长，大型央企集团CFO兼创投公司董事长，金控集团副总裁兼多家金融机构董事长，厦门大学会计学博士、教授、硕导，财政部企业内部控制标准委员会专家。以下是他对尽职调查的分享：

尽调的基点

首先，要清楚尽调的目的，要了解投资的性质，股权投资还是债权投资？长期投资还是短期投资？不同目的将会有不同的尽调要求；其次，尽调的资源投入，需要考虑专业人员构成，包括法律、财务、行业等，必要时需要请外聘人员，以及现场时间如何安排等。另外，曾一龙博士还分享了东方富海十几年以来形成的九条尽调经验，作为尽调的参照体系。

【财务尽调】

曾一龙博士分析了财务尽调常见问题和财务数据隐含的信息数据，如，高毛利率、高利润率要从产品成本、价格、服务上找原因、或在商业模式、经营管理上找到合理的解释，收入与成本是否配比，业务规模、销售方式是否合理。

利润是按照会计准则计算出来的，不同的会计政策选择将导致会计利润的不同，因此，既要关注利润，也要关注会计政策的选择。

另外，工资水平与同行业对比，可以对比吸引人才的优势。水电费、运费单，可以看到企业的生产能力和销售能力。银行借款可以看出企业的财务弹性和诚信度。应收/应付账款的账期很重要，标志着企业的行业竞争力，纳税表明企业的盈利能力。

结合真实案例，曾老师详细分析了案例中的持续盈利、业绩真实性、非投标项目逐期上升和跨期调节收入的问题。他总结了尽调的几个关键点，强调要高度重视财务真实性和内控，避免业绩上蹿下跳，要高度重视报告期内合规问题等。

【法律尽调】

法律尽调常见的问题，包括历史沿革介绍不清楚、认缴与实际注册资本披露不完整、关联关系复杂、知识产权归属不清晰、高管股权激励与新进股东关系复杂、回购条款不清晰、交易结构尤其是境内外业务、增资与股权转让关系、补税情况不明，还有历史沿革涉税、行业政策等问题。

【业务尽调】

业务尽调主要考察行业分析、商业模式与公司战略、盈利模式、核心竞争力和风险评估与应对。在商业模式的判断上，初创企业看价值主张，以客户为宗旨；创新阶段考虑“如何实现规模化运营来满足需求量的增长”；效率阶段是要多元化，或行业整合。把商业模式、公司战略看懂看透，需要一个特殊的眼光。

投资逻辑

投资就是投人，投资时喜欢大气的、一根筋的、好面子的人！

看企业，看项目要“层层剥离”的看：

第一层：要看财务数据、业务数据；

第二层：看产品，看技术，看市场，看服务；

第三层：看商业模式和创新能力；

第四层：看公司治理、管理机制、团队；

第五层：看格局、性格、性情、评价。

在早期项目的选择上，要看技术创新和成长空间。

一般而言，独角兽具有5个特征：规模比较小、创业者经验丰富、得到投资人的青睐、业务比较集中、善于闪电创新。

如何挖掘独角兽？有效推测市场需求的未来趋势，在细分领域中进行深度挖掘，打造完整的生态系统。公司发展速度的测试，要看所在领域目前发展的速度，有无突出优势和企业目标市场的占有率。

对于如何看待创投行业？曾一龙博士总结说：尊重并遵守资本市场规律和行业规则；选择好的伙伴携手共进；创投旅途更多的是寂寞与苦闷，需要你的坚守与忍耐！

特别提示：

还想获得曾一龙博士更多、更详尽的产业投资干货，或与大咖老师面对面？

12月15日，前海创投班（第五期）正式开营，我在这里等你来！