2012年影视投融资产业趋于谨慎 谁在接盘？

影视产业并非风投最青睐的行业门类（制表 张海宁）

　　面对不断刷新的票房等数据，谁也无法否认中国影视产业进入全线提速期。而在精明的投资界看来，这些喜气洋洋的现状背后，还有很多他们担忧的问题，比如去年生产的791部影片中，在国内影院上映的国产电影只有180部，进口片数量为64部。另外，观影人次、上座率并没有相应的增加，整体供过于求状况进一步恶化，国产电影亏损严重等现象，都左右着VC/PE在2012年的投资决策。

　　优质企业仍然稀缺

　　2011年，从票房营收、影片数、银幕数及影院数4个中国电影市场的关键权衡指标来看，中国电影市场快速发展都是非常明显的。据国家广电总局数据显示，2011年，中国电影总票房营收达131.5亿元，相比于2010年增幅近30%；中国电影产量为791部，增幅超过50%；中国电影银幕数达9296块，增幅超48%；中国影院数量为2803家，增幅达40%。而在电视剧产业方面，2011年我国生产完成并获得《国产电视剧发行许可证》的剧目共计469部约1.5万集，较2010年产量上涨1.75%，再创历史新高。国内现有电视剧制作机构高达4500家，电视剧制片业规模稳居世界第一。

　　其中，中小制作影片黑马不断，2011年票房过亿元的影片中不乏《失恋33天》、《将爱情进行到底》等传统意义的小制作影片。此外，票房过千万元的影片中，中小制作影片占比较大，这也标志着中国电影产业格局正在由大片垄断向多层次、多类别、多样化发展转变，逐步走向丰富、合理、成熟的产品结构体系。

　　但是，与快速发展的电影产业不相称的是，投资事件数量并未出现显著变化。据清科研究中心最新数据显示，2011年，中国影视制作与发行行业已经披露的投资事件为9起，投资金额总额达1.36亿美元。获投企业如建银国际财富管理、开信创投、信中利、汉理资本、清科创投联合投资的小马奔腾，新安财富创投、欧方德立投资联合投资的享弘影视，腾讯产业共赢基金投资的华谊兄弟等。尽管相比于2010年披露的4起影视产业投资事件而言，2011年投资数量已经有所增加，但落寞之势难掩。

　　清科创投曾参与小马奔腾的投资，清科研究中心高级分析师张亚男介绍，当时清科创投之所以青睐小马奔腾，主要是看好小马奔腾在其主营业务——影视剧制作上的出色表现，曾经出过许多精品。“我们都知道，中国的影视剧市场是高度分散的，去年小马奔腾在整个电视剧生产数量中占比约为1%，这已经是比较高的一个数字了。投资界选择影视企业时大多选择像小马奔腾这样的团队，以公司制在运作的影视制作发行机构，他们的主营业务做得比较好，市场反应也比较好。”但是，张亚男也坦言，在影视制作公司中，像这样的精品企业并不是很多。

　　曾经投资过大唐辉煌影业公司的博大创投，今年初向强视传媒投资3000万元，并成为强视传媒第二大股东。博大创投董事总经理曹海涛的投资思路也是要投就投精品，“投资影视行业，我比较注重这个行业的源头，就是好的影视公司一定要有好的剧本、导演和演员，这三者加起来才能生产出好的作品，才能有好的收视率，才会有好的市场回报。我们这次之所以投资强视传媒，也是看重这家老牌影视剧公司一直坚持做精品的口碑，并没有在当今这个充满诱惑和陷阱的市场里迷失。”

2011年上映的《失恋33天》是以小博大的典范

　　影视产业投资趋于谨慎

　　中国的投资人是有钱的，针对影视市场也有许多专项基金的建立，但为什么投不出去呢？张亚男的看法是，中国至今没有针对影视投资项目的专业权威评估机构以及金融机构认可的担保公司，影视企业的信用体系尚未建立，这使得投资机构只能小心前行。

　　“日韩、欧美的影视市场之所以那么发达，与资本的对接很紧密，是因为他们有完片担保的信用机制，但在中国并没有这样的机制，投资人只能管到钱这一步，他对影视这个特殊行业的理解肯定没有那么专业，所以不会贸然投资，尤其是针对单片市场这种项目制的投资，风险太不可控。”张亚男分析。

　　而曹海涛也表示，比起电影市场，他更青睐于电视剧市场。“有时候，天气的好坏都会影响一部电影的票房。所以，我对于以电影制作为主要业务的影视企业是非常谨慎的。”

　　曹海涛的投资“窍门”是只投成功过的人，“不管是大唐辉煌，还是强视传媒，他们的领军人物都曾在各自的行业领域成功过，有很好的管理经验和行业口碑，这样既降低了投资风险，同时也增加了获得投资高收益的砝码。但是，有一个问题，这样的老牌公司在影视行业不会太多，因为这个行业一直坚持没倒下来的公司本身就不太多，所以我对市场上出现的一些新公司是非常谨慎的。”

　　而对影视投资持谨慎态度的投资人不止一人。一位不愿透露姓名的资深投资人也表示，今年对电影产业的投资取向是比较谨慎的。这位投资人曾与中国影视企业进行过深度接触，甚至像海润等已经进入上市排队的公司曾邀请其进场，但最终都选择放弃，“我们觉得有些企业估值太高，无法接受，有些财务状况太模糊，拿出的报表无法使我们信任。”

　　该投资人表示，今年2月底，中美双方就解决WTO电影相关问题的谅解备忘录达成协议，中国将在目前每年引进20部分账大片之外，再增加14部3D或IMAX大片，美方分账额度从13%提高至25%，这对中国的电影市场冲击非常大，未来的电影市场票房可能会被这些美国大片抢去大半，影视制作公司的压力必然增加，受益的可能会是院线和影院。

　　但即使是从影院来看，前景也不是那么美好。2011年中国电影银幕增加了3000多块，等于每天都有一座八厅影院落成，但是电影总票房同比只增长28.93%，这样算下来单凭银幕对票房的贡献恐怕还是负增长。

　　“自2007年以来电影院投资一直很热，并且经常与地产项目结合在一起，但到今年，经过高速的增长期后，已经到了拐点，或者说到了增速趋缓的时期。”该投资人分析，“从上述分析可以看到，电影产业最重要的两个领域电影制作公司和院线、影院建设，投资界都不怎么看好，还有什么能投的领域？除非有商业模式转型非常成功的公司出现。”

　　该投资人认为，站在投资人的角度，决定是否投资一般有两个因素：一是质量好，二是价格便宜。但现在电影产业是“质负价高”，所以必须谨慎，理性对待。

　　未来看好什么样的影视企业？

　　在投资界对今年影视产业普遍持谨慎态度的情况下，什么样的企业才有融资机会？

　　张亚男认为，去年资质较好的影视企业基本已经被投资完毕，今年能获得投资的影视制作发行机构不会太多。

　　“核心的产业链上已经找不到太多能投的环节，但这个市场毕竟发展空间还很大，所以可以多看看外围的相关产业，比如影视器材和3D技术的需求，还有很大空间。”张亚男分析，“另外，很多投资人也在看艺人培训机构，但总体感觉还没有出现一个大型的、标杆性的企业。”

　　而上述不愿透露姓名的投资人认为，他比较看好的影视企业主要有两类：一是掌握一流的3D制作技术、有大导演、能完成大制作的企业，这类企业一般都处于电影产业的金字塔尖；二是在细分领域做出特色，能进行精细化营销，在投资拍摄、项目控制、后期发行等一系列环节都能进行有效管控的企业，有非常严格的成本控制。

　　但是，目前这两类企业在中国电影市场上都还比较少见，对此该投资人认为，这是一个时间问题，就像美国电影产业也曾经历过今天中国这样的蛮荒时代，所以中国的电影产业还需要时间的沉淀，这个市场才会逐渐规范起来。

　　而曾经参与过华策影视上市投资的浙商创投合伙人、北京分公司总经理杨志龙则认为，虽然今年中美新签订了电影协议，可能会对电影产业的制作和发行环节冲击较大，但就整个电影产业而言，仍有可投资的环节，比如目前浙商创投比较看好制片技术和立体片技术环节，已经投资了一家专业做立体设备的企业。

　　而曹海涛对想要融资的影视企业的建议是“专业的人做专业的事”，一个企业必须在有靠谱掌舵者的同时，搭建合理的企业架构，建立有效的体制和管理方案，“做一个融合艺术家和商人双重身份的领导者,凭借对影视行业的专业和权威,成功驾驭优秀的团队不断稳定加入，以发行和市场为中心，做好每一部作品，投资人自然会主动上门。”

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