吉布森悖论说：利率与一般价格水平正相关，而非通货膨胀率。具体地说：利率与批发价格指数正相关（美国现在用PPI取代WPI），与CPI不存在正相关关系。换句话说，利率随一般价格水平上升而上升，随一般价格水平下降而下降，即通缩时利率反而是下降的。凯恩斯将此现象命名为“吉布森悖论”。在金本位条件下，一般物价水平越高意味着一盎司黄金能购买的商品数量越少，即黄金的相对价格下跌。一般物价水平升高，利率也随之升高，在金本位条件下，利率就是实际利率。那么在吉布森悖论中，黄金的相对价格就与长期实际利率呈反方向变动。