卖空市场又称空头市场。系指当股价的基本趋势转为持续下降时，证券投机者卖出证券，供给大于需求的行为。卖空市场分为三个阶段：第一阶段是分配阶段。该阶段起一种承先启后的作用，它实际上在买空市场的最后阶段就已开始。在此阶段里，有远见的投资者由于意识到股票的价格已快接近峰顶，因而开始卖出他们在股票低价时购进的大量股票库存。这时市场的交易量虽很大，但股价的涨幅已日趋缩小，进一步获利的可能性愈来愈小。第二阶段是恐慌阶段。这一阶段股价前景开始转趋不利，投资者们开始加速抛出股票，股价因而急剧下降。投资者和投机者为避免以后更大的损失而竞相销售更加剧了股价的跌势。由于股价下降过快对销售者更为不利，因而在恐慌阶段后期，股价会出现短期回升，幅度大致为股价跌幅的1/3左右。此种现象称为第二期的回升（Secondary Recovery)，但由于股票市场前景暗淡，股价在出现短期回升后又继续下降。第三阶段是股票价格持续下降，但速度逐渐减慢，在此阶段由于股价过低，股票的持有者不愿出售，因而市场交易量不大。当股价下降至足够低的水平时，某些投资者又开始重新积累股票。这样，又开始了下一个循环过程。