汇率错乱是汇率长久地背离其有竞争能力的均衡汇率水平。汇率错乱在80年代上半期表现得十分明显，其特点是汇率变动的时间长，可达5年以上; 变动幡度大以及汇率的变动方向与实际经济情况如贸易差额不一致。美国在这方面很典型。80年代上半期，贸易项目和经常项目都有巨额赤字，但美元的汇率却持续坚挺，对日元的汇率升值28. 7%，对西德马先升值77. 1%。造成汇率错乱的重要原因是主要发达国家的宏观调整政策失误。美国80年代以来，一直实行赤字财政和萎缩的货币政策，使其短期利率和长期利率都大大高于日本和德国这两个有巨额贸易盈余的国家，这是导致国际资本大规模向美国流动，促使美元汇率坚挺的最主要原因。汇率错乱表明资本流动对汇率变动的影响增加，也印证了70年代中期以来形成的，强调资本项目对汇率决定和变动起主要作用的 “货币说”和“资产——市场说”等现代西方汇率理论。汇率错乱与汇率变动是不同的，汇率错乱对世界经济的影响是极其有害的，并且不可能通过外汇交易得到抵销。有害作用主要表现在以下几个方面： ①汇率对均衡水平的长期背离，加重了国际贸易收支的失衡，汇率错乱使有关国家在国际贸易中获得价格优势。②企业的生产能力不