海通证券钟奇屡荐大跌个股 荐股乱象何时止？

海通证券钟奇屡荐大跌个股 荐股乱象何时止？

红刊财经 王婧雅

一年一度的新财富最佳分析师评选开始了，为此殊荣，券商分析师们拉票忙得不亦乐乎。然而，即便是2016年度获奖的分析师，荐股成功率也不足50%，这也客观反映了券商荐股的困窘处境。

过去52周中，股价遭遇腰斩的个股数量共计21只，其中不乏昔日“妖股”暴风集团、全通教育等明星个股。有趣的是，往日股价光彩照人时，券商分析师纷纷抱团站台唱多，现在股价一泻千里，分析师依旧“坚持己见”，继续“买入”、“增持”。

比如全通教育，海通证券分析师钟奇在一年半的时间内共给出12次“买入”评级，股价却在不断下跌。事实上，并非钟奇一人的研报质量不佳，券商研报整体水平良莠不齐，部分研报华而不实、虚张声势、过分唱多。券商与上市公司及机构间的利益输送、分析师只追求数量不追求质量、分析挖掘信息不全面都是导致研报出现纰漏的原因。资深投资人士表示，只有从监管和券商自身两方面共同下手，才能使研报市场回归正常化。

钟奇执着荐股遭“打脸”？

来源：Wind资讯

在21只股价遭腰斩的个股中，昔日“妖股”全通教育位居第九，自2015年股灾起一路下跌，前复权股价格从99.70元一路跌至12.47元，过去52周内股价下跌幅度达53.30%。在查阅其研报时，红刊财经记者发现了一位“执着”的分析师—海通证券行业分析师钟奇。

公开资料显示，自2013年11月起，钟奇在海通证券担任研究员一职，2013年至2015年期间共获奖15次，涉及有色金属、文化传播、新材料等研究领域。

从研报来看，Wind数据显示，钟奇共撰写过13篇关于全通教育的研究报告。2015年10月27日，钟奇首次撰写全通教育研究报告，此次报告中暂未评级，从研报内容可以看出，此时钟奇已经开始看多全通教育这家公司，当时，全通教育每股价格为97.51元，按现在前复权价格计算为38.89元。

次年4月11日，钟奇首次给予全通教育“买入”评级，研报显示，此时全通教育价格为73.59元，按现在前复权价格计算为29.35元,钟奇认为当时的全通教育具备全课时网、外延并购等优势，并给出6个月内目标价为88.35元。

自此之后，钟奇共发布11份关于全通教育的研报，每份研报都给予“买入”评级，通过研报内容可以看出，钟奇看多全通教育的原因无外乎并购、“全课云+和教育”双平台战略、Edsaas业务，唯一不同的是，目标价一次低过一次，从88.35元调低至21.45元。

事实上，伴随着每次并购，全通教育成本也在同时上涨，2017年，全通教育一季报显示，其归属于上市公司股东的净利润已亏损640.47万元，同比下滑148.97%，对此，钟奇在2017年4月26日撰写的研报中称“导致利润下降的主要因素包括，季节性因素造成的收入和成本全年占比差异，业务快速布局及新项目研发带来的成本上升”，同时维持“买入”评级，并给出6个月内目标价为21.45元。

显而易见，在一路股价下跌的过程中，钟奇并未改变心意，仍坚信全通教育具有投资价值。如今将近5个月过去了，全通教育中报显示，其归属母公司股东的净利润同比下滑149.73%，钟奇所期待的利润回升并未实现。

从盘面来看，自2015年5月18日起，全通教育一直处于下跌状态，截至9月21日，股价已从99.70元跌至12.53元，大股东更是持续减持。如果从2016年4月11日开始跟随研报一起买入全通教育，现在每股已经亏损17.21元，亏损幅度达到58.64%。

无独有偶，在惨遭腰斩的个股中，幸福蓝海的研报中同样出现了钟奇的名字，五份研报中，不是“买入”，就是“增持”。钟奇于2016年8月9日首次撰写幸福蓝海研究报告，并给予“买入”评级。值得注意的是，此时正是幸福蓝海上市的第二天，每天开盘直接一字板。直至8月30日，幸福蓝海开板，股价已经达到34.38元。幸福蓝海自新股开板后整体呈下跌趋势，截至9月21日，股价已经跌到15.90元。与全通教育相似的是，随着股价下跌，研报中目标价同样越调越低，在2017年6月26日研报中，6个月内目标价已调低至17.15元，距2016年12月16日评定目标价35.28元已调低近半。

不仅如此，红刊财经记者发现，在过去52周内下跌幅度达到45%及以上的个股中，松发股份、奥飞娱乐、黄氏集团的研报中均有钟奇的身影，对于这些下跌个股，钟奇表现却异常执着，不管跌多少，他也要持续看多。

红刊财经记者尝试与钟奇本人联系询问原因，遗憾的是，截至发稿，电话仍未打通。不过，另有一位不愿具名的券商分析师认为，主要原因是分析小盘股时未充分考虑资金问题。也有市场人士认为，在全通教育过分炒作后继续推荐买入，不是分析师自身水平问题就是有利益关系问题，这是一种缺乏职业素养的表现。同时，像幸福蓝海这类新股，由于历史数据少，分析师无法全面、客观评价公司，不建议分析师推荐新股。

海通证券屡推大跌个股？

类似钟奇般执着荐股的现象在海通证券中并非个案，在过去52周内股价下跌49.78%的久之洋，同样受到海通证券研究员的“喜爱”。海通证券徐志国、刘磊、蒋俊今年以来共发表4篇研报，三次评级“买入”，一次评为“增持”。

有趣的是，徐志国、刘磊、蒋俊曾在不到一个月的时间内，发表三篇关于看多久之洋的研报。根据研报内容可以看出，徐志国、刘磊、蒋俊十分看好红外成像、激光测距产业，并连续三次给予“买入”评级。其中，在3月31日及4月5日的研报中，三人将6个月内目标价定为115.92元，但由于股价一直未有表现，4月27日将目标价下调至92元。遗憾的是，在接下来的日子里，久之洋股价依旧一直在走下坡路。

业绩方面，伴随着中报出炉，久之洋2017年上半年营业总收入同比下滑18.83%，营业利润同比下滑20.76%。不过，三位分析师的看多意愿并未减退，8月25日，他们再次发表该公司研报，投资评级调低为“增持”，6个月内目标价为66.96元。红刊财经记者回顾盘面后发现，久之洋自3月30日后持续下跌，明显处于下跌趋势中，目前股价已从90.73元跌到62.90元。

同样的情况还发生在华舟应急和全信股份身上，而推荐他们的分析师恰好也是徐志国。与之类似的还有海通证券分析师朱劲松、郑宏达推荐的网宿科技，在过去一年中股价下跌幅度达到46.28%。

Wind数据显示，海通证券一年内共调研771家次公司，其中373家次在调研后下跌，占比约为48.38%。值得注意的是，近一个月来，海通证券共为394家公司评级，全部为“买入”， 曾经少数可见的“中性”、“增持”评级已不见踪影。

某职业投资者认为，作为卖方分析师，通过提供分析报告吸引投资者购买股票而获得收益似乎无可厚非，但是在股价已经下跌近50%时候仍旧持续唱多，一味给予“买入”、“增持”评级，这势必会误导投资者错误持有本应及时止损的股票，造成巨大损失。

超九成券商评测正确率不足20%

不仅是海通证券，在券商行业中，分析师扎堆看多但股价却下跌的例子已经屡见不鲜，诸如海通、中信、中投、国金、安信、太平洋的券商纷纷唱多美亚柏科一事。在过去一年中，来自不同券商的分析师们共撰写21份唱多美亚柏科的研报，目标价一度给到33.60元。然而，美亚柏科在这一年中的表现却差强人意。分析师们的目标价一直下调，股价已下跌至17.85元。

纵观券商分析师研报，类似以上案例的现象实在是不胜枚举。根据金罗盘券商研究能力评测规则，自评级“买入”或“增持”日起，20个交易日为短期，60个交易日为长期，以短期股价最高股价较评级当日开盘价涨幅达10%，长期达20%为成功。数据显示，无论是20日短线评测还是60日中线评测，荐股成功率在20%以上的券商在行业内已属非常优秀。20日短线评测成功率在20%以上的券商仅有2家，26家成功率在10%以上，其余23家券商成功率均不足10%；60日中线评测成功率在20%以上的券商只有1家，共有25家券商成功率大于10%，其余券商中线评测成功率不足10%。

具体来看，券商中西藏东方财富、中原证券、东兴证券、华金证券短线测评准确率更高，德意志银行、东莞证券、长江证券、信达证券、招商证券、群益证券则更擅长长线评测。分析师方面，业内仅有三分之一的分析师研报测评准确率高于20%，非金属类建材业、电力设备行业及电子期间行业分析师预测准确率更高，传播与文化、房地产、社会服务业及医药生物行业分析师预测准确率则偏低，更有分析师撰写103份研报中只有13次评测成功。

研报市场仍需监管

在国内市场，券商分析师和研究员仍是新兴职业，历史不过几十年，那么，如何才能改变分析师荐股乱象呢？

红刊财经记者采访了一位资深市场人士，他表示，首先，市场仍需加强监管，做到有法必依，执法必严。国内证券市场确实不规范，存在券商分析师、上市公司和机构合谋发布一些信息，吸引投资者跟风，方便机构出货或者大股东减持的现象。例如之前证监会查处的安硕信息，就是券商研究员与上市公司一起编故事、炒故事犯规乱纪的代表。面对这些现象，监管层当务之急要解决两个问题：第一，杜绝券商分析师与上市公司通过内幕消息评估公司估值；第二，通过时间节点、资金流向严查上市公司与分析师勾结操纵股价的现象。

其次，就券商分析师自身来说，应回归自身位置，通过研究公司基本面向投资者提供决策依据，而不是天天琢磨着去上市公司挖掘内幕消息，甚至帮助上市公司操纵股价。目前，券商分析师虽然有专业背景，但财务常识仍然欠缺，往往给出的估值与实际相差甚远。对于分析师来说，看财务报表时，资产负债表与现金流比利润表要重要许多，由于影响一家公司的估值有很多方面，包括宏观经济、行业背景、上市公司投资、上市公司管理层与竞争力等等，所以，比起具体一个数字的估值，分析师如果给出区间估值，或许更加合理。