同创伟业张文军: 最好的发展方式是“虚实结合”

近日，在第十一届中国（深圳）私募基金高峰论坛上，同创伟业合伙人张文军接受私募排排网关于PE投资的专访。张总就相关问题发表了看法。

（同创伟业合伙人张文军）

Q1：如何看待PE投资集中于虚拟经济？未来投资更集中于虚拟、还是实体，还是两者结合？

张文军 : 从专业的角度看，实体经济更偏向于传统，虚拟经济更属于新经济的范畴。特别是互联网兴起后，随着移动互联网的发展，现在是连接一切，基本上每一个人都通过移动互联网连接起来。通过这种连接，产生了很多全新的商业模式，比如说电商，互联网精准营销，互联网广告，整个是一个比较庞大的产业，所以，把它称之为虚拟经济。

国家提倡双创的时候，也是虚拟经济大发展的时候，但是我们也看到，随着这几年的发展，虚拟经济已经进入了非常蓬勃的状态，某种程度上讲，已经有了泡沫。特别是去年和前年，O2O这个行业，企业在没有多少收入的情况下，估值就很高，也融了大量的资金。这两年，许多公司已经倒闭，也就是说，虚拟经济本身，从国家的角度讲，从长远看，肯定是代表了国家经济转型升级的一个方向，但是具体到某一个阶段来说，过高的估值反而很容易导致企业的失败。

今年来看，实体经济已经有了复苏的态势，未来我们认为，实体经济也是有发展的空间，最好的方式，是虚实结合，虚拟经济嫁接实体经济，也就是我们经常说的说的互联网+，或者是+互联网，这种创新的方式，这类创新企业的发展机会更大些。

Q2：国家级大型产业基金进入股权投资市场，是否有排挤效应，是否造成国进民退？

张文军 : 我觉得股权投资其实分为几类，一种是VC投资，专注于早期的、创业型的公司，一种是PE投资，相对来说，比较偏向于中后期以及产业投资这一块。

国家成立了大型的产业投资基金，比如说你刚提到的千亿的集成电路产业基金，我觉得是非常好的，如果从国家战略角度讲，这类基金的规模投资额度非常大，一般民间的创业投资基金很难完成这样的任务。

成立千亿级别的集成电路产业基金，对整个国家在产业战略升级是非常有帮助的。但是，它对于我们民间的创业投资，实际上不会起到挤出效应。我刚才解释了，民间的创业投资一般投资小型项目，这些项目的特点一是数量多，二是风险大，三是无处不在，所以说很难去批量投资，更多需要大量的人力，大量有经验有专业知识的投资人去寻找，所以说我觉得两者是互补的作用，不存在挤出或竞争的作用。

Q3：现在再融资政策一直收紧，但对新三板、IPO、新三板转板有放松趋势，对股权投资退出是否利好？

张文军 : 对于再融资，我觉得收紧是非常好的，这个早就应该做了，因为实际上上市公司IPO门槛一直很高，所以企业上市一直很难，这样一个原因是，市场害怕抽血，但是再融资，有的上市公司再融资一次就是几十亿，甚至有上百亿。一旦有上百亿再融资，就意味着我们有几十家的IPO了，对整个市场的发展是不利的，我们的上市公司募集了上百亿的资金做再融资，它的投资效率效果并不那么好。

收紧再融资，对于现在特定时点来说，是个好事。对于新三板转板，因为再融资收紧了，国家下一步可能会加快IPO的发行审核，对于我们新三板转板是一个好的契机，这样会有更多的企业通过IPO方式登入资本市场，对于资本市场长久的发展非常有利。

Q4：同创伟业目前的投资思路、投资战略是否有转变，是否有新的投资思路？

张文军 : 同创伟业成立有17年历史，在VC投资这块扎根较深，投资了300多个项目，我们对于这个行业的理解，实际上更注重于专业性的角度，我们侧重的投资领域是TMT，医疗医药以及有技术门槛的高新技术企业，代表中国未来发展方向的企业。

所以从总体来讲，我们在专业上有聚焦，阶段上来讲，我们有早期中期。我们用专业性的方式来对待市场，即使市场有变化，我们不会轻易改变投资策略，以确保我们在行业中专业性的地位，外界可能会不断发生变化，比较来说，我们对于外界的变化相对看得淡一些，更专注于自己，将自己的专业做好，项目投好。

Q5：对高净值个人客户投资股权产品的建议？

张文军：股权投资应该是在投资的类别分类里，属于最高风险的类别，首先，它投资期限长，其次，它风险大，对于个人来说，参与这个行业最好的方式，就是通过购买股权投资产品的方式，通过基金的方式，介入这个市场。

如果个人要自己做，风险非常大，需要交非常多的学费，然后才有可能真正进入这个市场，了解这个市场。所以我对于个人高净值客户的忠告是，最好的方式是购买基金产品，通过购买专业专家理财进入这个市场，如果是真的自己想要做这个行业，做私募股权投资，最好是寻找适合自己的，较为熟悉的行业，在这个行业里做布局，但是要同时做好，有可能要交足够多学费的思想准备。

转自：同创伟业公众号

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