产品、客户高度集中，微芯生物科创板上市能否闯关成功？

作者 | 李攸宁

来源 | 首席科创官

科创板的节奏之快，不仅体现在政策文件紧锣密鼓的推出，还包括不断更新的受理企业！自3月22日公布第一批受理企业以来，7个工作日内，已有37家科技企业获得受理。

微芯生物作为其中一员，备受瞩目。

八轮融资估值已60亿

作为国内最早一批进行创新药研制的科技企业，微芯生物于2001年在深圳成立，旨在为肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病患者提供可承受的、临床亟需的原创新分子实体药物。

发展至今，微芯生物已具备完整的业务能力，从药物作用靶点发现与确证、先导分子的发现与评价，到新药临床开发、产业化、学术推广及销售能力皆已具备。

根据毕马威华振出具的标准无保留意见的《审计报告》可知，微芯生物2018年营收约1.48亿元，扣除非经常性损益归母净利润为1897.61万元，公司最近一年净利润为正且营业收入不低于人名币1亿元。

结合发行人最近一次外部股权融资及转让对应的估值情况，以及可比公司在境内外市场的估值等情况，预计发行人上市后的总市值不低于人民币10亿元。

首席科创官（微信公号：sxkcg666）根据天眼查数据发现，截止2018年4月11日，微芯生物已经完成8轮融资。创始人鲁先平在2018年透露，微芯生物在一级市场的估值已达50亿-60亿元。

因此，微芯生物选择了第一项上市标准，“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人名币1亿元。”

微芯生物在招股书中强调：本次发行不超过5,000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）计划募集资金8亿元，将用于公司主营业务。

其中，1.8亿元用于创新药研发中心和区域总部项目，1.7亿元用于创新药研发项目，1.6亿元用于补充流动资金，1亿元用于创新药生产基地项目，1亿元用于营销网络建设项目，0.935亿元用于偿还银行贷款项目。

产品、客户高度集中

首席科创官（微信公号：sxkcg666）查阅微芯生物招股书发现，其存在产品、客户集中度较高的风险。

成立已18年的微芯生物，主要营收依赖于唯一获批上市的国家1类原创新药——西达本胺。该药具有全球专利，是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶（HDAC）抑制剂，适应症包括：抗淋巴瘤、乳腺癌、非小细胞肺癌。2014年12月，西达本胺获国家食药监局批准上市，是该公司的核心产品。

微芯生物在招股书中提示，西达本胺相关收入占公司营收的比重较高，存在产品集中度较高的风险。2016年至2018年，西达本胺的产品销售收入和境外专利收入合计分别为8529.96万元、11028.87万元、14651.14万元，占公司同期营收比重分别为99.92%、99.81%、99.20%。

如果西达本胺的经营环境发生重大变化，销售产生波动，境外同步临床进展不及预期，都将对微芯生物的经营业绩和财务状况产生不利影响。

虽然，微芯生物正在积极拓展产品线。抗2型糖尿病原创新药西格列他纳的3期临床试验已完成，预计2019年提交上市申请。西达本胺应用于乳腺癌的3期临床试验亦已完成，并于2018年末申请上市。随着此类药物的上市，公司的收入将提升，产品集中度也将有所下降，但短期内，西达本胺仍是微芯生物的主要营收和利润来源。

另一方面，微芯生物亦存在客户集中度较高的风险。

招股书显示，近三年，来自前五大客户的销售收入合计占微芯生物当期营收比例分别为99.86%、95.15%、79.76%，虽有逐年降低的趋势，但仍保持在50%以上。如果主要客户发生重大变化，短期内将会对公司营收造成不利影响。

那么，微芯生物能否成功登陆科创板呢？欢迎评论区留言