证监会私募基金监管部副主任刘健钧：创业投资需实现七大转化

证监会私募基金监管部副主任刘健钧在第二届钱塘江论坛上发表主旨演讲

11月3日，第二届钱塘江论坛在浙江杭州举行，证监会私募基金监管部副主任刘健钧在发表主旨演讲时表示：“新经济时代创业投资需实现七大转化，其中，创业投资应该努力增加对中早期创业企业的投资，多做‘种桃树’的事业，更好发挥‘苗圃’功能。”

刘健钧认为，在我国经济动能转换的关键时期，探索“新经济与创业投资”的关系和发展策略，具有重要的战略意义。要推动我国的新经济向纵深发展，必须大力发展创业投资。

而要有力支持新经济发展，刘健钧在会上称，创业投资需实现七大转化。

第一，资本来源机构化。创业投资作为一种“支持创业的投资制度创新”，不仅需要敢于承担高风险，而且需要具有长期投资耐心。因此，最适合机构投资者投资。但是，从总体看，我国创业投资基金的资本构成主要以个人为主，必须加快实现资本来源机构化，包括推动更多商业保险资金、社会保险基金等机构投资者投资创业投资基金；积极培育创业投资母基金；鼓励家族基金以家庭基金办公室等机构化形式投资到创业投资基金。

第二，投资阶段中早期化。前些年，不时有人批评创业投资机构热衷于投资成熟企业，做“摘桃子”的事。

“创业投资应该努力增加对中早期创业企业的投资，多做‘种桃树’的事业，更好发挥‘苗圃’功能。”刘健钧认为，对创业投资机构而言，也只有将投资阶段往中早期转移，才能避免“众多资金追逐少量成熟项目”的过度竞争局面，努力开发创业投资领域的一片片蓝海。

第三，投资领域专业化。要实现投资阶段中早期化，除了前面讲到的要实现资本来源机构化外，更重要的是还要努力实现投资领域专业化。我国目前创业投资机构的投资领域多为综合性、全能性的，甚至与股权投资基金同质化竞争

刘健钧称，在国外成熟市场，创业投资基金和狭义股权投资基金的专业化分工是很清晰的，狭义股权投资基金主要专注于从事财务性并购投资；创业投资专注于投资中早期创业企业，而为了能够独具慧眼地发现中早期创业企业的价值，往往又专注于自己非常熟悉的行业。

“所以，无论是从实现投资阶段中早期化、更好支持创业创新考虑，还是从培育创业投资管理品牌考虑，都需要加快实现投资领域专业化。”他补充道。

第四，投资管理精细化。创业投资为了有效支持创业创新，还能有效防范高风险，并给投资者带来应有的回报，就必须在投资管理上做精做细投资项目筛选环节、投资安排环节、投资后管理环节三个环节的功课。

第五，资本退出多元化。创业投资作为一种财务投资活动，从满足投资者财务回报要求考虑，基金必须适时退出，进而实现“投资-退出-再投资”的良性循环。

“拓宽投资退出通道至关重要。在创业投资资本退出的五种通道中，通过IPO退出无疑是最重要的通道之一。”刘健钧表示，证监会私募基金监管部将持之以恒地推进IPO退出通道的便利化。但是，由于“投资规模巨大而IPO规模有限”的矛盾日益突出，因此，市场也不宜过度依赖IPO退出，而是要预先谋划，积极开拓，通过协议转让、将所投资企业被整体收购等多元通道，实现资本退出多元化。

第六，基金运作规范化。“为确保股权和创业投资行业健康发展，保护投资者权益，真正肩负起‘支持创业创新，促进长期资本形成’使命，股权和创业投资行业必须尽快实现基金运作规范化。”刘健钧说。

第七，管理运营低成本化。如降低创业投资基金在“募、投、管、退”各个环节的交易成本等。