并购是新三板的主要功能之一，分为三个维度，还需要完善——广东省创业投资协会名誉会长李春洪

11月23日，由新三板智库、久银控股、安赐资本、德润资本及清华长三角研究院新三板服务中心等联合主办的“第二届新三板并购高峰论坛”在北京隆重举行。论坛现场，众多机构、企业以及各路投资人等300多位来宾汇聚一堂，聚焦新三板并购，就新三板并购的新趋势、新问题、新对策展开了热烈讨论。

广东省创业投资协会名誉会长李春洪先生为本次并购高峰论坛致辞，以下内容根据嘉宾致辞速记稿整理：

尊敬的各位嘉宾，刚才黄会长做了一个非常精彩的致辞，他的观点我是非常赞同的。今天我也非常高兴能够参加新三板并购论坛，前几天我们协会在广东举行了一个新三板论坛和新三板双百榜的发布，估计你们在新华网等一些媒体上可以看到。广东创业投资协会对新三板的发展一直都很关注，今天下午我想跟大家分享关于并购里面的几个观点，不一定很成熟，大家可以互动交流。

第一，从新三板的定位来看，并购应该是新三板的主要功能之一。之所以有这个观点，有几点：

从新三板的制度来看，各项制度的设计有别于我们叫的主板市场，或者把前面三个概括为交易所市场，有别于交易所市场。现在大家对新三板的发展很关注，大家也都在提各种各样的意见，都希望新三板更快地发展，我看很多的意见，会关注他提意见的参照性，因为我们判断一个事物都有一个参照性，或者一个价值取向。我们大部分以交易所市场作为参照性，比如有的提到把投资门槛降低多少，有的是几个交易制度，特别是对分层后创新层的交易制度要更接近于交易所市场等等，大部分都是朝着这个方向提。我个人觉得这个方向可能是有问题的。因为我刚才说，我们是多层次的资本市场。从我们来说为什么要多层次资本市场？多层次资本市场对应我们多层次企业，一个层次的市场不可能满足所有层次企业的直接融资需求。大家应该看到，现在我们交易所市场这么多年，二三十年了三千多家，我们总的中小企业两千万家，这是比例很小的。但是现在中央提出来，要增加直接融资比例，仅仅有交易所市场，才三千多家，再扩容到五千家，再扩到一万家，不知道要多少年，到一万家估计还要三十年，我们两千万家中小企业怎么办？

新三板从2013年扩容以来，为高成长、高科技的中小企业直接融资提供一个市场，从制度设计有别于交易所市场的，我这个观点认同不认同大家可以讨论，但是我相信，新三板的改革方向，它的制度完善，绝对不可能和交易所市场一样，绝对是要区别的，如果是一样的话，新三板没有必要，所以对新三板的市场，如果是这样的话，我们回过头来看并购的问题，它的制度设计，它的交易不是像交易所市场一样，它实质上是一个股权投资的市场。在这个市场里面，将来活跃的是什么，我认为一定是并购，对这一点我坚定不移，我希望我们所有的研究机构要集中精力研究怎么把新三板的并购功能给它发挥得淋漓尽致，而且并购来讲，更多的是法人之间的，它不牵扯到很多个人投资者，这个也是国家鼓励的，我们企业转型升级，将来肯定是并购的潮流一定会很快的兴起。

刚才黄会长讲，新三板市场是一个并购的标的池、狩猎场，还有一个价值洼地，这三点我非常认同，这个新三板并购论坛是非常有意义的事情，并购将来应该是新三板的一个主要的功能之一。这个地方不可能像交易所市场一样每天成交几千亿。当然它也需要进行流动性改善，但是有人提出竞价思路，我觉得不可能，它这种制度设计的初衷就是为高成长性的中小企业和创新性企业服务的，所以它的并购非常重要，这是我讲的第一个观点。

第二，新三板并购我认为有三个维度。

我刚才翻了一下新三板智库今天发给大家的并购蓝皮书，三个维度的并购：一是我们场内的主体之间的并购，新三板挂牌企业之间的并购，这个好像还不是很多；二是场内主体被场外主体并购，这里面有60多起当中被上市公司并购，被其它不上市的集团公司并购，我们这个场内的主体被场外的主体并购。三是我们的场内主体并购场外主体的，这里面有40多起，甚至有新三板挂牌的企业不大，但是也能蛇吞象的。

这三个维度的并购，我们的新三板智库应该认认真真研究，因为将来并购还会不断的发生。我们作为证券机构、研究机构也好，要认认真真研究这三个方面。

第三点，我建议新三板完善它一个重要任务。

它一个重要任务之一，就是要为市场内的主体并购提供更多的工具。我第一个观点就是说，并购是新三板的主要功能之一，未来主要完善这方面的功能。但是三个维度的并购，我更希望在我们新三板挂牌的企业更多的去并购场外的主体，或者我们新三板挂牌企业之间，通过合并同类项似的，上下游产业集群。这样我们主体之间更多的并购，就会形成很大的市场主体。

但是现在我们的新三板制度对并购这一块实际上是没有任何研究的，很多制度的设计，在这方面是欠缺的，湘平会长我不知道您同不同意，目前还有很多的限制。我觉得我们研究机构也好，大家新三板挂牌的公司也好，我们证券机构也好，下一步应该更多的向监管部门、新三板的管理部门建议，我们能够怎么完善、出政策，给我们场内主体之间的并购，特别是并购场外主体的，提供更多的工具和方便，使我们新三板并购这些企业能够做得越来越强、越来越大、越来越好。如果我们新三板的挂牌企业通过并购自己都不断的壮大，不断的强大，我相信我们的新三板发展肯定是方兴未艾，前途无量。

我的三个观点跟大家分享，不成熟的请大家批评指正，谢谢。

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