洪泰基金董事总经理金城：未来至少二三十年，是整个文娱行业的巨大红利期

洪泰基金董事总经理金城：未来至少二三十年，是整个文娱行业的巨大红利期

文娱行业有结构性大机会，而且这种机会是前无古人且后无来者的。

作者 | 王晓玲

与洪泰基金董事总经理金城的专访安排在一个工作日傍晚，他刚刚结束与Netflix高管的会面，便立即赶回洪泰位于亮马河畔启皓北京的新办公室。“见Netflix主要是去学习。”金城说，“作为国外新生代文娱巨头，有很多值得我们借鉴的地方”。

金城

金城本科和研究生均毕业于清华大学新闻传播学院，并拥有沃顿商学院MBA学位。他曾担任六年路透社中国区摄影记者和图片总编；加入洪泰基金之前，先后任职于IDG资本、TPG和CAA共同成立的EMC基金，主要投资方向一直是文化娱乐。

来到洪泰负责文娱领域投资的八个月里，金城带领团队看了800多个文娱项目，投了其中12个。为了尽量做到全面覆盖，他把文娱领域分为十个行业，各有一个小组做持续研究，每两周全面梳理一次某一细分行业。

金城说，这个布局背后代表的是洪泰对文娱行业的理解和思考。洪泰基金由新东方创始人俞敏洪和资深投资银行家盛希泰于2014年11月共同发起成立，并确定了文化娱乐、消费升级、人工智能大数据及金融科技四个主要投资赛道。

金城规划了洪泰的文娱投资策略，他没有对文娱领域的细分行业做过多选择，而是寻找每一个细分行业的机会，并以合适估值投资布局。这种投资思路源自金城对文娱领域的整体判断，在他看来，当下的中国文娱行业有着“前无古人且后无来者”的结构性机会。

文娱行业的变现并不难

三声（ID：tosansheng）：文娱领域的头部效应特别明显，因此好项目竞争激烈。作为这个领域的新人，洪泰如何争取头部项目？

金城：投资界本身就充满竞争。中国现在有3万家投资机构，30万从业者，我始终提醒自己只是30万分之一而已。投资一定要秉持敬畏之心。

任何行业的头部项目，资本都会争夺。头部效应在文娱行业尤其明显，因为文娱是注意力经济，马太效应明显。另外，文娱行业里单个公司成长为上市公司并不容易，只有头部才有机会，这也让头部更具人才优势。众多因素决定了头部项目一定是众多基金争抢标的。

对于创始人来说，融资除了融资金，还有融资源，投资人能为被投企业落实怎样的资源非常重要。创始人与其花时间去获取很多投资人的认同，不如找到懂你的资本，找到对你有用的资源，以尽快将精力花到擅长的事情上。

媒体人和投资人有着不太一样的语言体系，某种意义上有点类似于两门语言。几年前资本市场上比较专注文娱的投资机构屈指可数，随着文娱行业的热度增加，很多投资人都转行过来看文娱，但真正长期专注文娱行业的投资人并不算多。

洪泰基金虽然是一家新锐基金，但有足够底气，我们团队具备独特的资源和能力吸引到优质文娱项目。此外，作为初创基金，洪泰具备决策高效、注重投后服务的特点，这也是我们的优势。

三声（ID：tosansheng）：马太效应也造成了这个领域好公司特别贵。

金城：这是文娱行业的普遍特性，不少好公司在估值上都存在一定泡沫。我过去经历过许多类似案例。在我心里一般对一个好项目有一个估值范围，超过范围，对我则意味着这虽然是好项目但不是一个好交易。如果不能谈判到一个合适价格，我会选择放弃，从不犹豫。

三声（ID：tosansheng）：文娱领域实际上还有一个悖论，就是大多数公司都不能通过IPO来变现。

金城：同意。期待每家文娱企业都成功上市不现实，但优质的文娱公司变现并不难，至少我们现在投的文娱公司大部分收入、利润以及增长率都是相当不错的。而优秀的文娱企业是有延伸和整合空间的，中国未来一定会通过行业整合出现几家大型文娱集团。

比如说我们投资的暴走漫画，目前已拥有暴走这个顶级IP。顶级IP是可以延伸的，可以延伸出网剧、电影、游戏等一系列产品。我期待投的公司，都能逐渐延伸、迭代，有不同的产品，甚至有不同的商业模式，有的是横向发展，有的是纵向整合。

如何把握文娱领域的结构性大机会

三声（ID：tosansheng）：为什么说中国文娱领域一定会出现几家大型集团？

金城：文娱行业有结构性大机会，而且这种机会是前无古人且后无来者的。

前无古人，是指移动互联网时代带来的媒介变革。以前所有媒介都是有承载上限的，无论是报纸、杂志还是广播、电视。拿电视来举例，中国有300个电视台、2000个电视频道，乘以24小时，就是视频内容承载的上限。但如今，互联网的承载能力是无上限的，理论上只要是合法合规且导向正确的东西，都可以通过互联网传播。

所谓后无来者，指的是人民对优质文化内容的需求日益增长。目前中国人均GDP已接近1万美金，这标志着包含文化娱乐的服务业濒临爆发。而文娱企业也逐渐出现市场化端倪，在创作内容方面更多结合受众需求。当一个行业开始结合市场的时候，行业效率往往会有巨大提升——文娱行业正在经历这样的变革。

这个后无来者的历史性机遇，未来会持续相当长一段时间，至少有二三十年，都是整个文娱行业或者说精神消费的巨大红利周期。

三声（ID：tosansheng）：洪泰如何抓住这个机会？或者说洪泰在文娱领域的投资逻辑是什么？

金城：我在文娱行业已经超过了15年，从学习这个行业、到从事这个行业、再到投资这个行业，我是真心喜欢这个行业。现在，我自己还常常拍摄照片和视频。

2017年洪泰帮CEO草原行---金城拍摄

这个行业我怎么去投资？这个行业里面，我投人，因为这个行业里最重要的资产就是人。我投人的标准有三点：1）有能力的人；2）懂商业的人；3）有德行的人。

有能力的人容易理解，有能力才能做出好东西，任何行业都一样。

懂商业的人也不难理解，创业不同于打工，一位优秀的企业家必须得有商业意识。

所谓有德行的人，我觉得是正直且有情怀的人。由于文娱行业的特殊性，创业人在处理公司财务方面具有一定灵活性，只有正直的人才会遵守商业规则，为股东和团队创造真正的价值。至于情怀，是这个行业最需要的，只有情怀才能让企业从容应对逆境，走得更久远。

我们现在一个主要的投资原则，我把它定义为投资行业“老兵”的初创项目。由于市场的结构性变化，大批优秀人才从传统媒介出走，“老”主要指的是同时拥有经验和斗志的这类人。

比如银河酷娱出品的《火星情报局》，就是湖南卫视《天天向上》团队出来创业之后的作品。这种类型的节目不可能是毫无相关经验初创公司的作品，必须是磨合多年的团队才可能做出来。

另外，中国文娱下一个最大机会来自于整合全球优质资源，我们也在这个方向上给创业团队提供力所能及的帮助。例如，我们投资的暴走漫画明年会有国内原创的动画大电影在全球上映，这将是中国历史上第一部全球发行的动画大电影；我们前不久刚刚促成其与世界最大艺人经纪公司签约以确保它与全球最优质资源对接。

整合全球资源背后的逻辑是，中国在未来10到20年之间会成为世界第一经济体，这是大势所趋，不仅仅是中国制造的商品遍布全球，还包括思想文化等软实力输出，这也符合国家“文化自信”的时代课题。我们投资的“婷婷诗教”最近从130个国家、近2000个创新教育项目中脱颖而出，成为中国唯一入选“全球创新教育100强”项目，之后要“出口”17个国家地区，便是例证。

放眼全球，中国在很多行业（例如能源、金融、通讯）已出现世界级公司，在文娱行业暂时空白，但是我坚信，不久的将来一定会出现！

三声（ID：tosansheng）：这样的项目还投了哪些？

金城：我们还投了紫葩传媒，这个是央视十多个编导的初创项目，他们现在做的节目叫《国学小名士》，是去年央视王牌节目《朗读者》的制作团队；创客星球，创始人是我师兄，一个团队来自于第一财经《波士堂》和《头脑风暴》节目组，另一个团队的制片人是我的学弟，《我在故宫修文物》的导演；茉莉文化，创始人是《女神的新衣》的制片人；日更计划的创始人之前是国内最大漫画平台布卡漫画的创始人；核子章鱼的创始团队则来自米粒影业，国内屈指可数的完整操刀过两部动画大电影的团队——这些都是行业“老兵”的初创项目。

三声（ID：tosansheng）：这些人拿投资，应该不是很难，因为市场上很多人在关注卫视等传统团队离职创业。

金城：是缘分，我更愿意定义为是我们的荣幸。由于我的媒体背景，我跟他们的交流会比较顺畅。比如，我曾经报道过北京奥运会、亲历过汶川地震等，与好几个被投公司高管都有着共同经历，自然很容易相互理解、产生共鸣。

像银河酷娱，我知道很多投文娱的基金都接触过，我应该是最早去过两次拍摄现场的投资人之一，一次我一个人去，另外一次我与洪泰的合伙人一起去，每次都待到凌晨两三点。我观察整个拍摄制作环节，会与制片人、编导、摄像、演员甚至场记交流。我需要判断这个团队，既要判断他们的专业也要判断他们的情怀。其实不是我们选择了他们，而是他们选择了我们，双方都被对方的敬业打动，并且我告诉他们，我在决策之前为什么要去现场，以及之后我们怎样决策。

三声（ID：tosansheng）：能够链接这些资源，主要来自你原来的工作经历？

金城：除了清华学习和路透社工作经历，还来自于洪泰基金两位创始合伙人俞敏洪和盛希泰。我跟俞老师认识已经有15年了，他一直把我当作新东方的战友，他对教育行业的理解以及对年轻人的热爱一直深刻影响着我；泰哥与投资团队一年365天都在不间断地交流探讨，正是他对我们的信任，给了团队放手一搏的空间。

还有一位导师我要特别感谢，就是IDG的熊晓鸽老师。作为我在投资行业的引路人，他像父辈一样的言传身教，让我在职业转型的过程中少走许多弯路，我非常感恩。

三声（ID：tosansheng）：整体来说，你们在文娱领域的布局是怎样的？

金城：我们把大文娱版块分为十个细分行业：视频影视、二次元、音乐音频、文学阅读、游戏电竞、广告营销、衍生服务、体育运动、旅游度假、教育培训。每一个细分行业的投资逻辑其实都不一样，因为每个行业的现状是不一样的，未来的机会点也不同，投资阶段也是有差异的。

因此我们是分行业加分阶段投资。我们几个合伙人管了两支基金，一支天使、一支成长，天使项目如涵象文化，成长期项目如Ark Design。

我们的覆盖面应该还算广泛。今年以来，我们看了800多个文娱类项目，投资的有12个，长期关注的有14个，持续跟进的有44个。

今年洪泰还是发生了蛮多变化的，不仅仅是总部从海淀搬到了亮马桥，内部也逐渐从初创投资机构向研究型专业投资机构迭代。

三声（ID：tosansheng）：有哪些是你绝对不会投的项目？

金城：没有绝对不会投的行业，但我们不追所谓的风口，所以不会投估值过高的项目，不会投机。投机是期待有人以更高的价格从你手上买走，这是赌博，久赌是必输的，而投资不是。比如某些曾经生产过优质内容的影视制作公司，确实是好公司，但如果在风口下估值被炒得过高，我们会选择放弃。

另外，找不到正确的人也绝对不投。这个行业是特别轻资产的行业，如果一个创始人或者创始团队不是真心为公司创造价值，他有很多种方式让公司永远挣不到钱。这也就是我说的好人逻辑，除了能力，一定得投有德行的人。小生意靠智，大生意靠德！

三声（ID：tosansheng）：全覆盖，就会涉及到投资竞品的问题了？

金城：洪泰投了这么多内容公司，也许有人会说，投这么多，是撒网么？其实他们生产的内容所覆盖的人群虽有重叠但会不尽相同，内容的标签是多元化，人群的选择也是多元化的，人群和内容会自动匹配。

三声（ID：tosansheng）：如何成为更专业的投资机构？

金城：洪泰一直坚持的理念是，投后服务才能考验一个优秀投资人的水平。投资一家公司，不是以投资人的上帝视角来看他，而是帮助被投企业，给予他们一种共同创业的信心和动力。我现在50%的精力花在投后，在创始人需要洪泰的时候，我们真的会与他们同舟共济，一起创业，一起All In。