黄反之：未来医疗数据革命，形成全新医疗服务模式

来源 | 投资家网（ID：touzijias）

口述 | 黄反之

整理 | 李铮

2018年12月21日-22日，由投资家网主办，中国科技金融促进会风险投资专业委员会、金麦粒、深圳市创业投资同业公会、正商参阅、财经锐眼联合主办，国合•耶鲁全球领导力培养计划学术支持的“投资家网•2018中国股权投资年度峰会”在北京香格里拉酒店隆重举行。本次峰会以“回归价值投资”为主题，深度剖析股权投资全新业态，并广邀200+政府代表、500+投资同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齐聚一堂，共同探讨VC/PE、母基金、上市公司、企业关注的热点话题。

分享投资联合创始人、医疗基金主管合伙人黄反之谈到医疗投资时表示，未来会迎来一场医疗数据革命，通过这场革命将会形成全新的医疗服务模式，由家长制医疗模式，变成患者深度参与的医疗模式，一个“患者可以自己主宰命运”的新型医疗时代就要到来。

分享投资联合创始人、医疗基金主管合伙人黄反之

以下为黄反之在“投资家网·2018中国股权投资年度峰会”上的演讲实录：

各位大家上午好，非常高兴参加投资家网主办的活动，能够有机会在这里跟大家交流分享，今天跟大家分享的题目叫《精准医疗对医疗产业的重构》。

清朝一个著名学者陈澹然有一句名言，“不谋万世者，不足谋划一时，不谋全局者,不足谋一域”，这句话当时只要是对治国理政的一个建议，今天来看对我们做商业、做投资也有很大意义，它其实就是要告诉我们对未来要有前瞻，对全局要有把握，对深度要有理解，这样我们才能做好商业和投资。

近几年精准医疗非常火热，精准医疗也将会是医疗行业的一个趋势，首先具体说一下精准医疗有哪些特征。精准医疗的主要特征，第一个可预测，为什么可预测，精准医疗跟循证医学更多是部位和症状做出诊断，精准医疗是找出疾病背后的治病因子，比如它通过基因，通过各种组学检测，可以知道未来你得各种疾病的可能性。在过去的循证医学很难做到可预测，过去中医总批评西医缺乏系统论，头痛医头，脚痛医脚，实际上根源在于，在过去很多时候无法找到疾病的根本原因，而是按照你的部位和症状来判断。

第二可以预防，因为可以做到早期筛查、早期诊断，所以也就变得可预防。前一段时间有人利用基因编辑阻断艾滋病的发生，我们先不去判断它的合规性，但是确实代表未来的趋势，很多疾病通过基因编辑、细胞治疗就可以有效预防疾病的发生。

第三可以个性化治疗，过去说循证性治疗就是按照你的发病部位、特征对疾病进行诊断和治疗，现在我们发现很多的疾病虽然说在同一部位，由于它的治病因子不一样，他有很多基因的分型，所以采用的药物是完全不一样的。比如肺癌就可以分成多种的形状，根据不同种类治病也是不一样的。

第四是患者可以参与治疗，在过去医生让你怎么做你就只能听医生的，未来随着交互医疗的产生，随着精准医疗的快速发展，大众对它越来越熟知，除了医生以外其实我们个体也可以深入其中。

精准医疗主要来源于生物组学的发展，我们知道最多的就是基因，像微生物、遗传等各种各样的发展推进了精准医疗时代的到来。今天我们主要讲精准医疗时代到底对我们的产业，对我们投资产生什么样的影响。我的题目用了重构，重构肯定是重大影响，甚至很多方面是颠覆性的。我们今天不是从技术层面，不从组学层面来讲，因为那样我们都陷只见树木、不见森林的状态，我们从分析医疗产业的上、中、下游来入手，这样就比较深入浅出，比较系统直观。

医疗产业上游无非是关键设备和关键原材料，在过去的我们所熟知的CT、核磁、B超类似这样一些高端设备，都是由GE、飞利浦、西门子、迈瑞、联影等垄断，但是未来是不是会发生改变？精准医疗上游关键设备其实并不是这些传统设备，而是测序仪、质谱仪、PCR分析仪、流式细胞仪、微流控平台、生物芯片等。还有上游原材料的问题，过去的原材料主要是原料药、中间体，我们看到很多上市公司他们基本都是做的这个，基本是是化工材料，这些实际属于大宗商品，可能是论公斤去卖的，附加值并不高。而精准医疗需要的是上游材料主要是酶、蛋白、抗体、抗原等活性材料，以前主要是偏向于化工材料，现在主要是生物活性材料，这些做精准医疗生物医药不可或缺的。这些材料可能是论克去卖，价值可能比黄金还要高，所以我们从上游来看，精准医疗是不是真的对产业发生了重构？

医疗的中游无非是检测和治疗，去医院做个尿常规、血常规等都是体外诊断，循证医疗就是由此而来的，可以依赖一些客观证据，所以叫循证，但是你会发现过去所谓的循证，更多是事后的，医生通过检测给你做一个确认，然后再来辅助进行循证，给你进行诊疗方案。到今天的检测完全不同了，除了过去的常规检测依然存在外，今天的检测更多是分子检测、免疫检测，这些基于生物组学发展带来的全新的方式，它的好处是说可以做到早期筛查诊断，可以让你更及早进行治疗。

除此之外精准医疗带来很多新的治疗方式，除了药物之外，比如细胞治疗、基因编辑等，现在临床已经越来越多使用了，我们过去以为细胞治疗只能用于美容抗衰老，其实细胞治疗意义很大，有人说20世纪是药物治疗时代，21世纪是细胞治疗的时代，细胞正在成为手术、放射、化疗之后全新的治疗方式，在过去很多无法治疗的疾病，现在细胞领域都可以找到突破方法，比如免疫细胞治疗，主要应用在各种肿瘤免疫。另外还有干细胞，更多是用人类自身免疫性的疾病或者白血病、器官再生，细胞治疗未来非常有前景。

现在药物仍然是治疗最重要的环节，但是今天的药物和过去循证医疗时代的药物也是大不一样了，我们在三年以前去看全球前十名的大药，基本是化药占主流，而三年前就变成生物药物占主流了，去年前十名的大药里有八个是生物药，这也是因为生物组学发展，对生命本质认识的发展，使我们今天不再是用广谱药，而是基于靶向更加精准的药物，针对治病因子，达到更好的疗效。所以你看，虽然药物治疗仍然是现在治疗的主流，但是药物的实质内容已经变了。

再看行业下游，过去下游主要是医院这种单一的医疗服务机构，精准医疗带来了很多新的服务机构，比如一些独立医学实验室、第三方检验机构、生物大数据机构、一些互相交互平台，还有我们说的远程人工智能诊断，以及各种各样的人工智能在医学领域的应用等等，都是跟精准医疗密切相关。大家可以看到精准医疗和过去的循证医疗有很多不同。我们举个例子，比如说分子诊断，实际上目前在国内市场规模并不是特别大，但是它的成长性特别好。那么分子诊断主要的应用场景是什么？首先就是对肿瘤的早筛、早诊，用药的指导，个性化治疗等等都要用到这个。

刚才介绍了精准医疗对医疗产业的重构，下面讲讲投资逻辑和策略。首先最主要的首先选对方向，你在面向未来的时候，你首先认清什么符合未来发展趋势，只有认清这个你才知道你的投资方向是哪里，如果我们今天还投投资GPS做的大设备，还投那些常规的检测都已经是红海一片了，很难有机会有机会胜出，我们必须看清未来的趋势在哪里，只有对这个行业有全局把握，你才能真正选好细分领域去做好投资。

最后，我们说一下我们实际布局的案例，比如说我们说的上游无非是关键设备和关键原材料，我们前面五个公司，其实就是关键原材料，菲鹏生物是国内能做四种活性原材料公司，第二个是做活性酶的做的特别好，第三个做定制抗体的，百凌生物是做兔单抗，是免疫组化检测必须的原材料，百普赛斯做重组蛋白，已经服务了三千多家药企。另外在上游我们也布局了微流控、流式细胞仪、数字病理仪等精准医疗上游设备。

在行业中游，其实大家同质性比较强，都会布局一些IVD/POCT公司，像我们投资的艾托金是做宫颈癌检测的，利用新的蛋白标志物可以有利于早期发现，可以为广大女性带来帮助。泛生子是肿瘤检测领域的后起之秀，得益于真正做自己原创性的东西，主要是基于肿瘤的早期筛查。还有药物，我们有60%投生物医药，比如上海长森，针对肿瘤的制剂等等这些都是1.1类新药。后面两个例子是说明什么叫个性化治疗，这两个公司都是做白血病药物的，但针对不同的靶点和亚型。此外我们也投资了细胞治疗、再生医学公司。

在行业下游的服务，第三方检验机构社会渗透率，美国第三方机构渗透率是40%，欧洲50%，日本60%，我们国家不到4%，这就意味着恰恰我们国家在第三方服务机构有很大发展。下游我们也投了一些企业，比如碳云，做生物大数据的，刚刚完成了新一轮30亿美金估值的融资，我不能说它今天已经成功了，但如果将来成功一定是一个千亿级的公司。

最后看一下这张图，这是《未来医疗》的插图，它所要变数的核心就是：未来就是一场医疗数据革命，通过这场革命会形成全新未来医疗服务的模式，如何实现这个革命也是通过六个角，比如电子病历、人工智能、开放的交互系统等，未来的医疗将由医生主导的、家长式的服务，变成患者深入参与的、可以主宰自己命运新型服务关系。我们

最后介绍一下分享投资，我们是一家深圳的VC，专注医疗领域投资，已投资80多个生物医疗公司，很高兴今天有机会与大家分享交流。