春华资本主席胡祖六:中国药企剑指跨境大并购时代

他33岁担任瑞士达沃斯世界经济论坛首席经济学家，后出任高盛集团亚太区董事总经理，被视为高盛在中国的代表性人物，2010年开始出任春华资本集团主席，这位著名经济学家、金融学家出身的投资家如何看待中国医药行业在接下来的时间段里大势和机遇？

近几年中国企业走向海外的步伐很大，越来越多中国企业到海外投资、并购，获取IP、知识产权，包括品牌、专利、技术等，也引起了国际瞩目。尤其在医药行业，药企在进行跨境并购方面已经有交大斩获，但整体来看仍然面临挑战。

5月18日，春华资本集团主席胡祖六出席了由由中国医药企业管理协会、中国化学制药工业协会主办，E药经理人和上海医药联合承办的2017医药健康产融创新发展峰会，他从金融投资角度解读了中国医药产业的创新发展及投资机会，并分析了中国医药产业跨境并购的现状的挑战。

资本助力医药跨境并购

胡祖六指出，医疗行业是全球并购的主力军，在美国，医疗产业版块占整个美国股市的比重非常高，基本仅次于信息科技产业。近几年，随着中国对外投资的迅猛增长，国内医药企业国际并购活动日趋活跃，医疗产业进入资本市场很快。

尽管我国在全球医药并购中很活跃，但在整个全球医疗产业并购中的比重也非常低。2016年全球医疗产业3000亿美元的并购交易中，中国买家的交易额仅占了7.8%。相比之下，美国为45%。从标的来看，大部分也都在美国，美国标的占整个交易额的70%。未来中国医疗产业进入资本市场还有很大的空间。

眼下中国海外并购的挑战主要包括监管风险、财务风险、项目经验的欠缺、政府和国内行政审批的不确定性以及并购最终的业务整合几个方面。如何实现跨境成功并购？核心要素包括长期的战略准备、必要的人才准备、经验丰富的合作伙伴、开放的企业文化、强有力的执行力、考虑周到的交易过程与条款以及适宜的外部因素。

其中一条看得见的事实是，在医疗板块并购非常活跃的情况下，PE公司、股权投资公司的参与度已经非常高。“PE在医疗产业的并购方面能够发挥重要作用，不仅提供了资本，且在商业模式优化，企业策略，运营管理等方面，能够发挥显著的积极作用。”胡祖六表示。数字也是一个很好的说明，过去五年，PE参与医疗健康投资的回报在全球PE行业持续排名前三位。

值得注意的是，春华资本也正在帮助企业进行跨境并购。如2016年春华资本与上海医药一起收购了澳洲保健品制造商Vitaco，后者同时也是澳洲证券交易所的上市公司。

把握机遇的三大突破口

他还表示，总体来看，中国已经进入了中等收入国家，医疗产业也到了高速发展的时期，但与发达国家的发展水平相比，还有较为落后的方面。我国在医疗服务领域面临的挑战，一方面我国慢性疾病呈上升态势，尤其癌症死亡率高于世界平均水平。其次就医疗支出来讲，我国医疗支出占GDP比重还远低于世界平均水平，尤其低于发达国家。我国医疗支出占GDP是5.6%，世界平均水平是6.4%，全球水平是10%，发达国家是12%。

当下，中国整个医药产业有两大机遇，一是国际化，二是出口。就国际化来说，中国药企国际化任重道远。主要体现在，一是与跨国药企相比竞争经验不足；从医药销售以及生产量来说，我国是全球第二，仅次于美国。但结构上绝大部分都是仿制药，我国药企的研发投入占营收的比重相对较低，我国出口占医药市场的比重低于印度、日本，为4%。二是药物出口与印度、日本相比开始的时间迟、规模小；三是创新专利药的研发审批慢，推广市场接受度不高；同时，海外市场对中国药企产品的认知也需要更新，总体上国外对我国药品的认知还停留在廉价药品阶段。

目前全球领域都在积极推进医疗改革，解决看病难、看病贵问题，也要提高医疗服务的效率和质量。当前国内的改革是全方位的，如公立医院改革，包括取消药品加成，推动分级治疗，完善医疗保险和医疗信息化；特别是鼓励民间资本、国际资本参与中国医疗产业等。这些改革能够充分发挥中国医药产业的活力，调动研究专家、药企等参与者，真正提高智慧医疗的效率，也更加符合社会公平。

未来十年，中国医药健康产业会进入一个高速发展的黄金时期。药企可以立足国内的市场，抓住全球化的机遇，有效利用资本市场，积极参与国际并购。同时增加研发的投入，瞄准国际上领先的创新企业，增加知识产权的拥有量，提升国际竞争力，创造更大的企业价值。未来中国能够涌现一批可以与欧美国际化药企巨头并驾齐驱的领军企业。在不久的将来，中国医药产业能够成为世界领先的强大产业，成为全球医药产业创新的领军者。