全通教育并购下的股份减持？

　　全通教育上市以来频繁进行兼并收购，但业绩不佳，股东多次减持股份套现。在监管趋严的态势下，此次计划收购吴晓波的杭州巴九灵，前景是否明朗？

《投资者网》路波

作为曾经的妖股之王，全通教育（300359.SZ）也曾在市场上风光一时。然而随着市值的缩水，全通教育已再不复当年之勇了。不过最近一则公司公告，让市场的目光再次聚焦到全通教育上。

3月17日，全通教育发布公告称，宣布筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%的股权，交易预计构成重大资产重组。消息一出,立即引起资本市场的关注。

买买买买到业绩爆雷

说起全通教育，市场上的老股民对它有所认知。刚上市的2014年，全通教育虽有较好的表现，但是并没有引起市场过分的关注。2015年，全通教育的股价一路炒出了467.57元/股的历史高价，总市值更是一度超过500亿元，并因此成为国内市值第一的教育类上市公司。

然而好景不长，伴随着股灾的来临，全通教育也自此走下了神坛。

根据最新的《2018年业绩快报》，公司2018年资产总额为21.7亿，较期初下滑24.17%；净资产13.77亿，较期初下滑33.44%。公司实现营业总收入8.33亿元，同比下19.17%；净利润为-6.21元亿，同比下降超过1037%。

1、全通教育

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（数据来源：Wind）

公司称，致亏的主要原因就是对并购子公司进行的商誉减值。2018年全通教育净亏损6.21亿元，但公司对于并购子公司进行商誉减值就高达6.43亿元。

实际上，2015年公司股价触顶暴跌之后，为改善公司业绩及扩大发展规模，全通教育走上了并购之路。

仅2015年全通教育就分别以10.4亿元和8000万元购买了继教集团和西安习悦100%股权。此后，公司又收购了杭州思讯、河北皇典、广西慧谷、湖北音信等多个渠道服务商。2016年，全通教育再接再厉。在投资中国教育在线后，又收购上海闻曦信息科技有限公司部分股权。据统计，从2015年到2018年，全通教育并购的数量高达十二起。

虽然，并购虽然让全通教育有了一定的发展，但是商誉也在不断增长。2015年至2017年，全通教育商誉分别为11.8亿元、11.86亿元、14.15亿元，呈逐年递增的态势。

终于在2017年，并购后遗症开始影响到全通教育了。全通教育当年归属母公司净利润为0.66亿元，较上年同期减少35.6%。业绩下滑主因之一就是商誉减值。

根据资料，2017年全通教育公司商誉账面价值为13.9亿元，占公司报告期末合并净资产的62.52%。这些商誉主要来自公司收购全通继教、西安习悦、湖北音信、河北皇典、上海闻曦等。

并购下的股份减持

与公司的并购交易同步进行的是，全通教育的大股东和高管这几年一直在减持手中的股份。

自2015年开始，全通教育高管们便开始减持手中的股份。据悉，当时的监事王海芳减持160万股，套现1.9亿；副董事长万坚军套现获利1.51亿元；董事汪凌减持套现1.25亿元；董秘周卫减持获利994万元。

公司的实际控制人陈炽昌与林小雅夫妇更是多次减持，甚至在2017年还因为违规减持受到证监会处罚。2017年2月16日，公司实控人林小雅通过大宗交易的方式减持495万股，次日，陈炽昌通过大宗交易的方式减持1100万股，两人合计套现金额达到2.7亿元。由于陈炽昌与林小雅两人减持过程中隐瞒代持关系，2017年8月，中国证券监督管理委员会广东监管局对此进行了行政处罚，被责令改正，处以警告并罚款60万元。为此，陈炽昌辞去总经理职位。

但是他的减持却并未就此停止。

2018年3月到5月，陈炽昌累计减持6次，减持股份约占公司总股本1.15%。最近的一次减持是在2018年12月份，陈炽昌以5.97元/股的价格将全通5.18%的股份转让予中山教科。

联手财经大咖

而这次全通教育拟收购杭州巴九灵这家公司也十分的有话题性。

标的公司的实控人是著名的财经大咖吴晓波。而标的公司主要的资产就是“吴晓波频道”系列的自媒体平台。而在全通教育尝试并购杭州巴九灵之前，就已经有利欧股份、瀚叶股份等多家上市公司尝试过收购自媒体公司。虽然动静闹得不小，但最终均已并购以失败而收场。

2018年6月，瀚叶股份（600226.SH）曾计划以32亿元的价格收购微信公众号运营商量子云。量子云运营的微信公众号共 981个，粉丝数量合计超过 2.4亿。2018年10月31日，这一交易被宣告终止。

2018年9月，利欧股份（002131.SZ）拟23.4亿收购新媒体公司苏州梦嘉75%的股权。苏州梦嘉的运营公众号高达4825个，相对应用户数之和高达2.8亿。10月12日，利欧股份公告称，鉴于证券市场的巨大波动，以及各方对标的公司估值存在较大差异，经协商后终止该收购项目。

这两起收购自媒体公司的并购案，均引起监管部门关于估值合理性及盈利可持续性等方面的问询关注。由此可见，高价收购自媒体资产监管层是十分关注的。

2017年年初，杭州巴九灵的全资子公司上海巴九灵更是对外宣布完成1.6亿元的A轮融资，融资完成后公司估值20亿元。由此分析，这次收购杭州巴九灵的估值应该超过20亿元。

在监管趋严的态势下，全通教育要想以目前的状况收购杭州巴九灵，其难度不言而喻。（思维财经出品）■

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