博纳A轮融资25亿，估值150亿 电影圈进入淘汰升级周期？

　　2016年12月20日，博纳影业宣布完成继私有化之后总规模为25亿元人民币的A轮融资。这个融资额度高于两个月前融资启动时宣布的数字。2016年10月，该公司宣布启动15亿融资额的新一轮融资。

　　此轮融资由阿里影业、腾讯领投，中信证券金石基金、国开金融有限责任公司、中植企业集团、招银国际金融有限公司、工商银行、新华联集团等国内外机构参投。

　　这也是博纳影业今年4月8日从美国退市后的首轮融资。博纳影业表示，此轮融资之后，公司估值达到150亿人民币（投前估值125亿人民币）。今日公布的融资参投方中，阿里影业、腾讯、中信银行金石基金是博纳老股东，本轮对博纳的再次增持。

　　对于未来，博纳影业集团创始人、董事长兼CEO于冬表示，有志于做中国企业家群里最专注于电影的老板。

此轮融资参投企业

　　目前博纳影业有制作、发行、院线三大业务板块，于冬的的目标是三大业务均衡发展，同时在电影周边产品、主题公园开疆扩土。据此前博纳方面此前披露的信息，本轮融资资金的90%将用于影城的建设以及收购。

　　2016年度，博纳共出品发行电影13部，其中包括年度黑马影片《湄公河行动》，年度总票房达37亿人民币，占中国电影市场国产片票房总收入的9%。国际化方面，包括李安导演的《比利·林恩的中场战事》、去年上映的《火星救援》以及今年上映的《X战警：天启》、《独立日：卷土重来》、《佩小姐的奇幻城堡》等好莱坞进口大片博纳都将参与全球分账。预计博纳影业2016全年总票房将超过40亿元人民币。

　　此前，于冬强调明年将会是博纳影业利润释放的一个大年，并预计博纳影业今年将会有4-5亿元的税后净利润。财报显示，光线2016年前三季度电影项目实现收入8.78亿元。尽管博纳的成绩还不能与光线相比，但是在今年整体票房遇冷的大环境下，这个成绩算得上少数赢家之一。

　　多年以后，内地电影行业将更为集中，进而形成类似好莱坞六大电影公司的格局，于冬当然希望这其中有博纳的一席。而对于目前私有化后刚刚完成A轮融资的博纳来讲，除了电影产品本身，有效的利用资本市场，也是形成行业领先地位的关键。

于冬的“控制欲”

于冬（左二）和李安、马云等人的合影

　　真正让于冬做出决定退市决定的是电影《智取威虎山》没能得到美国资本市场的认可。在2014年贺岁档，徐克执导的这部主旋律大片在票房上一路“攻城拔寨”，博纳的市值却不升反降。“我非常难过”，是彼时于冬的内心写照。

2010年，博纳影业登陆纳斯达克成就了其高光时刻。然而之后五年，博纳没能获得美国市场的认可，市值的低估，也让通过资本市场实现跨越式发展的想法落空。

　　当然，美股时期的博纳并非全是遗憾。这五年，博纳影业抢占了香港导演北上的风口，制作了一批类型清晰的商业影片。与拥有资本助飞的华谊兄弟和光线影业，博纳影业其实并没有掉队。

　　于冬坦言，融资并不是过去五年博纳最大的困境，他最大的担忧是控制权，“融资之后会稀释控制人的股权，当大股东的持股比例过低时又会遭到恶意做空，这个风险在美国是完全存在的。”

　　2015年6月，博纳影业宣布私有化决定。在博纳的退市进程中，复星国际扮演了极为重要的角色，在复星集团以每股5.9美元增持博纳至20.8%后，与于冬个人持股总和超过53%，为私有化退市打下了基础。

　　2016年4月9日，博纳影业私有化顺利完成。除了复星国际、红杉资本这些老牌财团外，买家中还包括阿里巴巴和腾讯这两家互联网集团。

　　“未来的影业公司都会变成为BAT打工”，原先预测互联网将颠覆电影市场的言论，被于冬以这样的形式实现了。这种选择被于冬解释为，与阿里联手是为加快实体院线并购，引入腾讯则意在IP开发加速国际化。两家互联网公司选择博纳，看中的则是其电影制作能力。

　　阿里影业也是此轮融资领投方之一，阿里影业董事局主席兼CEO俞永福表示，“此次我们对博纳影业进行战略投资，是基于对博纳持续化的盈利能力、在电影方面布局的专业眼光以及能够把实业做实、做透的精神的认可。我相信，阿里影业和博纳影业将在彼此互惠、互利、互信的关系上，充分合作，阿里影业也将利用整个平台的资源，与博纳影业一起，在中国电影产业化的道路上继续有所突破。”

　　另一领投方，腾讯投资管理合伙人林海峰表示：“作为博纳影业集团的战略股东，我们对它的商业模式、产业布局及团队能力充满信心和期望。作为国内一流的老牌影视公司，博纳影业集团在推动中国电影产业发展进程上的成绩有目共睹。接下来，我们会与博纳影业集团深化合作，在电影全产业链上面发力，以寻求最大范围的共赢和全方位的突破。”

博纳的产业链布局

　　对于回归A股的计划，此前于冬表示预计2017年上半年向证监会递交上市申请，“我认为IPO是最省钱的，也是成本最低的，所以我们会老老实实排队。”

　　在登陆A股前，本轮25亿元的融资额相对于博纳影业的整体体量并不算多，但意义相对重要。美股时期，博纳影业为了股权不被稀释，五年间只融资了9250万美元，还不够公司的运营成本。

　　私有化后博纳影业终于腾出手来开始借力于资本，并得到资本认可。此前宣布启动融资计划时，博纳方面表示资金的90%将用于影城的建设以及收购。

　　华谊与万达院线就《我不是潘金莲》的排片之争，越来越显现出下游影院终端对于影片的影响。

　　自2016年开始，博纳在影院业务方面发力。据博纳方面透露的数据，截止到12月初，博纳旗下正式运营的影院达到40家，共计银幕数325张，其中包括14张中国巨幕和4张IMAX巨幕，覆盖北、上、广、深、东北、四川、湖南、湖北等23 个重点省市。

　　在影院话语权开始增重的现实原因之外，博纳发力影院建设的另外一个原因是，博纳旗下所有影院均实现了100%盈利。目前博纳自有影院对集团的营收贡献在45%以上。

　　博纳方面表示，未来五年内，博纳影城将提速发展，增建至100家，共计超过800张银幕。

　　“我们要做全产业链布局，未来制作、发行、放映三个板块所占的比重希望是各占1/3，均衡发展是我的目标”，这是此前于冬透露的博纳发展路线。

　　而在制作业务方面，未来的博纳影业将从两方面着手，一是参股收购一些内容制作公司，包括剧本公司和导演工作室；二是进行好莱坞战略计划外延，意在外语片领域的全球收益。

　　今年，面对整体电影市场的遇冷，新兴影业公司仍然前赴后继，这都表明了电影市场的改变在所难免，影业公司的战局进入下半场。

　　对此，俞永福认为，“国内影视行业经过数年的野蛮发展，产业正在进入淘汰升级周期，明年将有大批影视企业主动和被动退出，这是对玩家的挑战，是对实业家的机会。”