GMIC招商银行廉赵峰：智能、投、顾，三个方面缺一不可

2017年4月28日上午，在2017 GMIC全球金融创新峰会上，智能投资工作室首席策略师、招商银行廉赵峰发表了主题为《智能投顾，全新的财富管理服务模式》的演讲。

他谈到，对于智能投顾这四个字，可以把它划分三个段，智能、投、顾。智能无外乎是背后的人工智能的技术、机器学习的算法，投是投资组合，顾是顾问式的服务。应该说一个完整的智能投顾，这三个方面应该是缺一不可的。

同时他认为作为投资者的风险管理是智能投顾里面最重要的，怎么样通过一系列的风险管理，帮助客户做好这种大类的配置，帮助客户希望能够通过持有时间的拉长，获得长期稳健的回报，这是未来智能投顾的发展方向。

以下是廉赵峰演讲速记整理：

各位来宾，大家好，非常高兴来到今天的全球金融峰会跟大家做分享。我来自招商银行，过去给大家的感觉可能是传统的金融机构，为什么传统的金融机构跟大家做一些科技方面的创新分享，可能从我们去年做的智能投顾给大家做一个介绍。

应该说智能投顾在国内和国外，最近几年成为了大家非常关注的话题。今天讲讲我们是怎么理解智能投顾，或者我们在进行智能投顾的过程当中，是如何来进行思考的。

实际上大家可以看看智能投顾的市场背景，智能投顾这个概念是2016年一季度的时候，突然间进入到中国市场，在过去一年的时间里面迅速普及和广泛传播。它的背景来源于去年一季度，当时AlphaGo人机大战事件的出现，在这个背景下人工智能这个概念，又再次被应用和传播到金融和投资领域。

但是实际上我们这一年多看到，整个智能投顾的概念，应该说在各家金融机构中迅速普及，从市场环境来看，是鱼龙混杂的，各类机构都再说自己在做智能投顾，但是什么是智能投顾？或者智能投顾的发展到底是什么情况？我们做了数据统计和历史研究。

大概智能投顾的概念出现是2010年，比利时的一个人做了智能投顾的事情，但是当时并没有智能投顾这个词的出现。2011年，美国两家科技公司开始真正涉足智能投顾这个领域。2013年美国的先锋基金等这些金融机构开始涉足到智能投顾的方向。2015年底的时候，美国两家公司管理智能投顾的规模已经超过了30亿美元，当时全部才不过210亿美元左右。2016年三季度，去年三季度像一些传统金融机构在智能投顾里面管理的资产规模占比超过了60%，整个超过了400亿美元。像传统的公司增长速度已经开始趋缓。实际上正是在这个背景下，我们开始研究在传统金融机构里面做智能投顾的服务。

我们是怎么理解智能投顾的？实际上对于智能投顾这四个字，我们可以把它划分三个段，智能、投、顾。智能无外乎是背后的人工智能的技术、机器学习的算法，投是投资组合，顾是顾问式的服务。应该说一个完整的智能投顾，这三个方面应该是缺一不可的。所以从名词的拆解大家可以看到，智能投顾本身并是一个简单的金融产品，或者并不是一个单纯的投资组合。它应该是投资+服务的流程。所以我们把它更多的定义为应该是一项服务，而不是一个简单的金融产品。

在智能投顾的实践中，我们是怎么思考的？我们思考逻辑是什么？因为过去一直以财富管理服务擅长，更多给个人客户、零售客户提供大量资产配置和产品组合服务，我们选择了公募基金产品作为底层的投资标的和方向。那么客户会遇到什么问题？我们智能投顾应该是帮助客户解决这些问题的？无外乎产品多，买了东西以后出现了波动怎么调整，这可能是一些核心问题。

除此之外，还有一个非常重要的问题，到底公募基金是不是能够帮助客户赚到钱？我们做了数据统计，从03到17年，股券基金和债券基金，股权基金达到了13%，债券基金是6%。如果能够持续稳定十几年的时间达到这样的收益，我相信绝大多数客户是可以满足的。但是我们看到客户的收益怎么样？我们同期做了市场上多数投资者在投资基金的收益状况。绝大多数客户的基金投资是负的，这个其实形成了很大的反差。

为什么产品的业绩不错？但是投资者的回报反而不理想？我们做了一个归因的分析。主要看投资者面临的问题，持有单一过于单一，不会做大配置，市场波动大，投资期限短，很当时候买了一个产品三个月就想赚钱，可能短期之内很难让客户获得好的回报。我们想到了两个维度，一个空间维度我们定位为产品投资策略的定制，到底用什么投资策略帮助客户获得长期稳定的回报。第二，时间维度，我们希望投资顾问的服务把客户投资时间尽量拉长，能够帮助客户大概获得比较好的回报。这个其实是我们做智能投顾时候的一个思考过程。接下来看我们是怎么去做的。

实际上我们做智能投顾的时候，整个大类配置上面，空间维度，第一个大类资产配置。我们对全市场做研究，看看各大类基础资产的相关性。第二维度，对每个大类资产配置项下，选择具体的基金产品，因为我们作为商业银行过去十几年来一直为客户做资产配置和财富管理、基金研究的服务，应该说我们积累了大量定量、定性的相关数据，在基金筛选层面有很强的优势。第三，做风险控制，对全球各类金融市场做24小时跟踪，如果发现哪些市场有趋势性的拐点，反过来会影响大类资产配置的比例，近而影响客户的持仓和投资组合的构建。

从效果来看，应该整体到现在也是不错的。去年12月份到现在，我们看到整个智能投顾的组合收益在各类资产当中是相对排名靠前。同时波动性大幅度下降，因为从去年12月份现在，大家看到整个市场股债波动是非常激烈的，多数股票没有赚到钱。同期我们看到很多基金产品业绩也没有那么理想，单一的基金产品。我们通过大类配置的方式，给客户创造一个比较稳健的收益，降低波动情况，这是我们想达到的效果。

空间维度是大类资产配置。从时间维度上来看，我们是希望能够给客户投资的时间尽量拉长。因为我们做过一个研究，持有基金从一个月到75个月，滚动测算持有数据，随着持有时间的拉长，整个客户投资基金的回报率是在逐步提升的。同时持有基金从一个月到60个月，随着时间的拉长亏损大幅度下降，如果在6:4左右，持有时间65个月，亏损的概率几乎接近于零。所以在智能投顾的实践里面，我们非常重要的一点是顾问式的服务，回到一开始讲的智能投顾到底是什么。顾问式的服务方面我们怎么做？通过跟客户持续做交互，持续给客户提供相应的沟通和服务，帮助客户做好长期的投资。

应该说，一方面我们在客户进行投资产品整个组合构建的时候会有一个选择，让客户选择期限，选择相应的风险水平。一旦客户参与进来，智能投顾之后，可能给他提供一系列的服务。当市场出现波动，我们会提供一键基金调仓，一键组合变化。这是过去很多基金投资者在进行基金投资时候非常困难的，可能买的产品非常多，我可能申购，市场波动或者基金经理更换了，这个很多时候大家不好把握。实际上我们去年推出的智能投顾，可以实现一键组合调仓。同时提供相应的售后报告，每个基金经理会有季度报告，我们做智能投顾服务的时候，其实也是要给大家提供持续不断地每个月的组合运作情况和持续跟踪，告诉大家到底是什么情况。

除此之外，我们当市场面临巨大波动的时候，今年一月中旬市场大幅度下跌，那个时候客户的心理是比较紧张的，这个时候需要一些服务和安抚，我们可以提供报告的服务形式。过去我们可能说在智能投顾出现之前，更多给客户提供财富管理服务的时候是通过线下经理提供的，现在智能投顾出现了，可以帮助客户经理和线下人员一起更好的服务于客户。

从未来的展望来看，我们觉得整个智能投顾的发展，从国内和国外发展情况来看，大家基本集中在智能投资，更多关注我的模型怎么构建，我的投资组合是不是有效，都是从这个点来做。但是很多机构都忽略了关于顾问式服务方面，在服务这个顾点上是远远没有到位的。我们自己不管是将来的摩羯智投，还是将来智能投顾的发展方向，都是应该更好的和客户形成交互，这样才能把整个智能投顾形成闭环，真正给客户做好相应的服务流程。

本质上来讲，智能投顾是什么？智能投顾本质上应该是一个服务流程，并不是单一的一个产品。背后它需要依靠这种技术、高科技的算法，然后去做好投资组合的构建，也需要依靠这些技术为客户完成顾问式的交互服务。

除此之外，作为投资者的风险管理，我们觉得应该是智能投顾里面最重要的，怎么样通过一系列的风险管理，帮助客户做好这种大类的配置，帮助客户希望能够通过持有时间的拉长，获得长期稳健的回报，这是我们觉得未来智能投顾的发展方向，也是我们在这个领域里面未来会持续致力于发展和做的事情。