无效管理者替代假说

无效管理者替代假说（Invalid manager substitution hypothesis），管理学-工商管理-财务管理-资本成本-公司资本成本，主张通过并购来替代目标公司低效率管理者的假说。无效管理者指目标公司管理层不称职的管理者，管理活动未能发挥公司的经营潜力，而并购公司管理团队能对公司资源进行更有效的利用。但由于公司股权分散、目标公司股东难以直接通过投票权更换管理者，作为替代机制，只能使用控制权市场代价高昂的并购，来更换无效率的管理者。无效管理者替代假说为从事非相关业务的并购活动即“混合并购”提供了理论基础。但无效管理者假说解释并购活动也存在一定缺陷，并购活动并非绝对上更换管理者的最后措施，尤其在股权集中的企业中；更换管理人员通过控股选取权即可达到，没有解释吸收合并或新设合并等产生的动因；并购后目标企业的管理层并非都被更换，尤其在短时间内进行多项并购的企业，依赖于目标企业的行业资本，并非在收购后立即更换管理层，否则将面临在新涉及行业的经营困境。