货币替代弹性是货币的交换价值上涨时，人们抛弃货币而用其他因素来替代货币的比率。西方学者认为，货币的这种替代弹性等于零。这是因为货币本身并无效用，它的效用是具有交换价值。货币作为购买的一般等价物，可以与任何商品交换，而其他任一商品都不具有交换价值的效用。所以，人们不愿用其他商品来代替贷币(其他商品也代替不了货币，因为它不能充当交换价值)，货币的交换价值越高，人们越不愿用其他商品替换货币，从而货币的需求量就越大。这一点可以在恶性通货膨胀时反衬出来，当货币失去了价值尺度职能时，也就失去了交换价值，因此，人们不愿意手持货币，争相将货币易手，这就是“热土豆”效应。