“潘金莲”五亿保底的最后冲刺 华谊耀莱美拉摩天轮 谁会倒在终点线前？

　　留给“潘金莲”的时间不多了。

　　上映7天仅仅2.8亿票房，《我不是潘金莲》有点雷声大雨点小。明天，《神奇动物在哪里》与《海洋奇缘》两部重磅影片上映，艺恩的数据显示，《我不是潘金莲》周五的预排片只有7.25%；猫眼预测该片的最终票房则为4.75亿。

　　自打上映便开始出现的凌晨满场场次近日来被多家媒体质疑“刷票房”，尽管电影专资办表示暂不能认定“潘金莲”就是现幽灵场，但是很显然，《我不是潘金莲》背后的投资、发行公司有点着急。

《我不是潘金莲》疑似“幽灵场”的排片

　　有鉴于这是冯小刚的久违之作以及他早前的票房纪录，本以为该片应不负众望顺利冲线。但如今看来，冯小刚将有可能自掏腰包来补足其公司东阳美拉对华谊兄弟的业绩承诺。

　　实际上，在投资“潘金莲”的公司中，除了华谊兄弟与东阳美拉的对赌协议之外，“潘金莲”的票房成绩还关系到两家上市公司此前分别的并购案里所涉交易对手的承诺业绩，目前看来，“潘金莲”带给他们的消息则有喜有忧。

“潘金莲”票房涉及三上市公司业绩

　　“潘金莲”一共有4个制作公司，包括耀莱影视文化传媒有限公司、华谊兄弟传媒股份有限公司、北京摩天轮文化传媒有限公司和浙江东阳美拉传媒有限公司（华谊兄弟子公司）。

华谊兄弟CEO王中磊

　　据媒体报道，华谊兄弟（含东阳美拉）、北京文化、耀莱影视对《我不是潘金莲》的投资比例为5:3:2，这其中耀莱影视通过对影片5亿元的保底从华谊手中“换”到了20%的投资额，而相应的，华谊兄弟（含东阳美拉）的投资份额从70%变为50%。

　　这4家制作公司中，东阳美拉是上市公司华谊兄弟的子公司，耀莱影视是上市公司文投控股的孙公司，摩天轮文化是上市公司北京文化的子公司，这三家子孙公司被上市公司收购均发生在最近两年，且都处于业绩承诺期内。

　　目前《潘金莲》已经到了上映的第7天，对其未来的票房已可以有一个基本判断。以今年票房前10的片子来估算，一般前五日票房会占总票房的的30%—50%。而以《爵迹》为代表的票房前置型影片的前五日票房则在总票房65%—75%之间。

《海洋奇缘》11月25日上映

　　周五《神奇动物在哪里》、《海洋奇缘》等影片的上映对《潘金莲》造成了严重的冲击，按照该片的前五日的票房占到总票房的70%左右来计算，《潘金莲》的最终票房可能会在3.5亿元上下；如果《潘金莲》还能维持一定量的排片，那么前五日的票房会占到总票房的55%，其票房就能够达到4.5亿左右。

3.5亿票房，耀莱勉强收支平衡

　　耀莱影视是江苏耀莱影城管理有限公司的全资子公司，耀莱影城则于2014年被上市公司松辽汽车收购，目前松辽汽车已经更名为文投控股。根据收购时的业绩承诺，耀莱影城于2016年实现的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润分别不低于3.10亿元。

　　除了业绩承诺之外，耀莱文化还为“潘金莲”的票房进行了独家保底发行，票房如果低于5亿元，耀莱按影片票房收入总额人民币5亿元支付投资方2亿元票房净收益；票房5亿至8亿部分，票房净收益由发行方耀莱独享；票房超出8亿元部分，发行方耀莱影视文化获得票房净收益的50%，也就是说，电影还没上映，华谊兄弟和东阳美拉已经有1亿元收入入账，摩天轮文化也入账6000万元。

　　以票房3.5亿的票房收入来计算，抛除5%的电影专项基金以及3.3%的营业税，票房的约40%也就是1.4亿会回流到电影的投资公司，根据公开消息，《潘金莲》的制作发行费用在6000万到8000万之间，如果没有保底的话，电影的各制片发行方基本可以赚钱了。

　　但是由于该片带入了耀莱的5亿元的保底发行，那么对于耀莱来说盈亏就变得有点复杂了。如果票房最终只有3.5亿，耀莱需要拿出2亿的票房净收益支付投资方，除了1.4亿的收益，耀莱仍需补足6000万的缺口。不过在耀莱保底的5亿票房、2亿收入中，由于耀莱占到了20%的投资，因此有4000万收入将直接回到耀莱手中。

　　同时耀莱还参与了该片的放映与宣发，从前几天耀莱的票房占比数据来看，在院线端耀莱也能够分到约1600万，即便最终票房只有3.5亿元，耀莱也差不多能达到盈亏平衡，而其参与投资放映来降低投资风险的目的也已达到。

　　而从文投控股的半年报来看，上半年公司在影视投资及影院放映等板块业务的收入分别达到了1.23亿元与4.69亿元，毛利率分别为84.7%与27.5%，仅两板块业绩的毛利在上半年已经超过了2.3亿元，耀莱影城上半年的净利润也达到了1.81亿元，加之“潘金莲”只是其众多业务中的一项，因此闪电娱乐/壹娱观察认为，电影的业绩并不会过多影响到耀莱对文投控股的承诺业绩。不过，或许是因为市场对于耀莱的保底没有信心，近日来文投控股股价连续下跌，两周内跌幅已经超过14%。

摩天轮文化坐享6000万，过线仍悬

　　摩天轮文化（原北京光景瑞星文化传媒有限责任公司）则是北京文化的子公司，在北京文化收购光景瑞星时，其2016年的业绩承诺是归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到3043.08万元。

　　由于影片的保底，通过投资份额30%估计，北京摩天轮在影片上映之后已经能拿到6000万元左右的收益。不过，摩天轮在今年上半年的收益可并不好看。2016年上半年，摩天轮的营业收入为1945万，但是净利润则为负的2866万，也就是说，虽然拿到手这6000万，但是摩天轮的业绩可能也只过了保本线——前提是公司今年剩下的业务不再亏钱。

　　值得一提的是，摩天轮文化2015年的净利润为1018万，并没有达到收购之初承诺的2441万元的净利润。

东阳美拉下半年仍差6465万净利润

华谊兄弟于去年11月公告以10.5亿元投资冯小刚控股的浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。东阳美拉承诺2016年度经审计的税后净利润不低于1亿元，若未能完成该目标，冯小刚将以现金补足差额。

华谊兄弟2016-2017H计划现场

　　华谊兄弟今年没有票房成绩亮眼的影片，公司三季报显示，公司前三季度的净利润为6.2亿元，尽管数额不低，但是同比增长仅1.33%，增速在国内上市的影视公司排名靠后。

　　而在被华谊收购之初就饱受争议的东阳美拉，上半年实现净利润3535万元，公司尚有6465万元的业绩承诺压力。东阳美拉下半年还有哪些业务目前没有具体信息，其与华谊兄弟的投资比例目前也没有具体数据，但是目前来看，《我不是潘金莲》能带给华谊兄弟和东阳美拉的利润已经固定，除非“潘金莲”票房能突破8亿。

　　通过耀莱对于《潘金莲》的保底，华谊兄弟和东阳美拉已经能够得到1亿的票房净收益。如果东阳美拉剩下的业务并无望在今年带来并表收益的话，那么东阳美拉要达到业绩承诺，公司与华谊兄弟的利润分成中需要占到6500万；如果公司因“潘金莲”业绩而影响到全年利润，那么冯小刚就需要从自己的兜里掏真金白银出来补满了。

对赌单片，谁成了金融高手？

对照五亿保底额来看，该片已很难撞线。这本是一部极具卖相的电影，但最终在上映一周之后就有可能面临草草收场，令人唏嘘。

连冯小刚的电影都不再是卖座保证，是否能给行业的各路资本一个更清醒的教训呢？对赌单片，或是为一位导演一掷千金究竟是一种理性投资还是牌桌上的疯狂？

对于影片本身，无论其文本上的争议如何纷扰，还是应该看到冯小刚是做出了有益和积极的尝试甚至是突破，但是由于一些金融手段的介入让一部电影背负巨大的收入压力，导致影片在宣发上的动作变形，包括让导演背负不必要的困扰，未免有些得不偿失。

华谊兄弟2016-2017H计划人物宣传照

　　谁之过？《我不是潘金莲》总监制王中磊曾说过：我最焦虑制作人都成了金融高手。他的担心是否在这样一部电影里也在上演呢？